{"id":4711,"title":"\u041f\u043e\u0434\u043a\u0430\u0441\u0442 \u043e\u0442 Mercedes-Benz \u043e \u0442\u0435\u0445\u043d\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u044f\u0445 \u0441 \u0410\u043d\u0442\u043e\u043d\u043e\u043c \u041a\u043e\u043c\u043e\u043b\u043e\u0432\u044b\u043c","url":"\/redirect?component=advertising&id=4711&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/263165-korotko-podkast-o-tehnologiyah-i-innovaciyah-ot-mercedes-benz&hash=c6f93899ff5e0c658ae71a18a81977a3309accf3b2bfd459f77ec74e37ef61d4","isPaidAndBannersEnabled":false}
Финансы
Roman Romanovich

Мир на пороге глобального финансового кризиса

Растущие долги стран и корпораций, а также замедление роста корпоративных прибылей ставит мир на порог глобального финансового кризиса, вызванного этими долгами. На фоне роста со времен кризиса 2008 года эти проблемы либо не замечали, либо решали понижениями ставок и выкупом проблемных активов. Однако, короновируc вскрывает эти проблемы с новой силой.

Меня зовут Романович Роман, я инвестор и финансовый консультант. Статья подготовлена на основе материалов The Economist, Financial Times и Bloomberg, доступных для читателей платной подписки.

В отчете Института Международных Финансов сообщается, что по итогам 3 квартала 2019 соотношение мирового долга к ВВП достигло рекордных значений - 322% или $253 триллиона. Распространение короновируса уже вызвало сбои в производственных цепочках и падение корпоративных прибылей и если ситуация не улучшится, это приведет к новому долговому кризису.

Размер мирового долга в $трлн и соотношение долга к мировому ВВП. Financial Times

Несмотря на снижение процентных ставок, условия кредитования для более слабых и закредитованных заемщиков будут ужесточаться, потому что маржинальность кредитных операций для банков будет снижаться и они будут тщательнее подходить к выбору заемщиков. Усугубляет ситуацию рост количества «фирм-зомби» - фирмы, которые не способны за счет текущих доходов покрывать расходы на обслуживание процентных платежей, не говоря уже о погашении долга целиком. В 1980-х доля таких фирм среди публичных компаний в США составляла 2%, в 2017 - 8%, а в 2019 уже 14%. Когда начнется спад в экономике и доходы «зомби-фирм» начнут падать, мы увидим волну дефолтов и банкротств, которые усилят падение на рынках.

В разгар обвала на фондовых рынках мировые политики заявили о своей готовности принять финансовые и денежно-кредитные меры в ответ на угрозы, вызванные вирусом. ФРС США и Банк Канады понизили ставку на 0,5 процентных пункта, аналогичного решения ждут от Банка Англии, Японский Центробанк заявил о готовности выкупать рыночные активы для поддержания стабильности.

Но подобное поведение создает опасный прецедент - компании будут уверенны в безнаказанности и продолжат вести рискованную финансовую политику для извлечения краткосрочной выгоды в ущерб долгосрочной эффективности.

Объясню на примере. Количественное смягчение центральных банков развязало руки для долговых манипуляций. Компании занимали деньги под низкие процентные ставки и вместо инвестиций в бизнес направляли эти деньги в программы buyback или выплату дивидендов, тем самым стимулируя рост их стоимости. Логика тут проста - занять деньги под 1-2% и заработать на росте акций и дивидендах 5-10%. Кроме того, выкупая собственные акции с рынка, менеджеры сокращали общее количество акций в обращении, тем самым увеличивая показатель прибыли на акцию. А этот показатель «вшит» в мотивацию большинства руководителей американских компаний.

На графике ниже сравниваются размеры капитальных инвестиций с объемами выплат дивидендов и программами buyback для компаний из индекса S&P500. Как видите - после 2009 года начался резкий рост дивидендных выплат и программ выкупа акций.

​Сравнение объема капитальных инвестиций в бизнес, программ выкупа акций и дивидендных выплат для компаний из индекса S&P500. Bloomberg, S&P

Подобная картина складывалась в большинстве развитых стран. График ниже это наглядно демонстрирует - он показывает как выросли долги в корпоративном секторе с 2018 по 2019 год в сравнении с ВВП отдельно взятой страны. В США, Японии, Германии и Франции долги росли заметно быстрее ВВП.

​Динамика роста корпоративного долга в отдельных странах в сравнении с ВВП. Financial Times

В США это проявилось ярче других. По оценкам ФРС, корпоративный долг вырос с $3,3 трлн перед финансовым кризисом до $6,5 трлн в прошлом году и превышает 30% ВВП. Такие компании, как Google, Apple, Facebook и Microsoft держали на конец прошлого года $328 млрд наличных на счетах, а это говорит о том, что большая часть долга сконцентрирована в старых секторах экономики, где компании приносят меньше прибыли в сравнении с Big Tech. Усугубляет проблему то, что такие компании сильнее зависят от экономической обстановки и при падении экономики пострадают в первую очередь.

Динамика роста корпоративного долга в США в процентах от ВВП.​ Financial Times

Что делать инвестору?

Радоваться снижению ставок и обещанию Центробанков скупать проблемные долги не стоит, потому что в перспективе эта политика только усугубит проблемы, хотя в краткосрочной перспективе рынки вырастут на дешевых деньгах. В портфелях я еще с конца 2018 года сокращаю долю высокодоходных облигаций, потому что они окажутся первыми на распродаже, когда экономика замедлится, а доходы компаний упадут. Снижение ставок приведет к росту золота, поэтому его долю в портфеле стоит увеличить. Также стоит обратить внимание на акции или фонды акций низкой волатильности. И, конечно, подходить к выбору компаний осознанно, изучая фундаментальные показатели и анализируя происходящие вокруг нее события.

Если вы интересуетесь темой инвестиций и хотите получать оперативные комментарии о рыночных событиях и распределении активов, подписывайтесь на мой канал в Telegram «Практика личных финансов».

Удачных инвестиций!

{ "author_name": "Roman Romanovich", "author_type": "self", "tags": [], "comments": 9, "likes": -2, "favorites": 17, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 110719, "is_wide": true, "is_ugc": true, "date": "Thu, 05 Mar 2020 18:17:50 +0300", "is_special": false }
0
9 комментариев
Популярные
По порядку
Написать комментарий...
1

Правильно, зачем думать о будущем, если бабло с вертолета разбрасывают. Успевай ловить

Ответить
1

Что-то эта статья мне напоминает. Ах да. Статью с аналогичным заголовком год назад, и два года назад, три, пять... но как показывает практика никто не знает когда будет следующий кризис и почему. А те кто пишут что знают действуют наугад, тема хайповая же, они в любом случае ничего не теряют. Ну не угадал и ладно, просмотров набрал - цель достигнута. 

Ответить
0

так задача статьи показать, что не все так безоблачно, как думают многие инвесторы. "О ФРС, снизил ставку, давай срочно покупать, пока все не выросло". Многие именно так и думают. Ну и в очередной раз напомнить про диверсификацию активов в портфеле.

Ответить
0

А никто и не считает что все безоблачно) и про диверсификацию из каждого утюга вещают

Ответить
0

Если так не считаете вы, это не значит, что все такие. Моя практика показывает обратное

Ответить
0

Возможно вы и правы, но если написать клон клона клона статьи, то ничего не изменится

Ответить
0

"... и финансовый консультант"
Дальше можно не читать.

Ответить
0

Что за стереотипы)

Ответить
0

Бесконечно это продолжаться не будет. Так что лучше подготовиться к жесткой посадке

Ответить

Комментарий удален

Читать все 9 комментариев
Как продвигать компьютерный сервис без специалистов по рекламе

Владелец компьютерной мастерской «ПеКарня» в Самаре Роман Услонцев рассказал об особенностях продвижения в своей нише и о том, как виртуальный маркетолог Макс помог снизить стоимость заявки в три раза.

От ночного клуба в Самаре до Кембриджа: Как я сдавал (и сдал!) вступительные экзамены на MBA

Меня зовут Даниил Щербаков, недавно я поступил на MBA в Кембридж и делюсь своей историей. В первой статье я рассказывал о муках выборах школы и финансовой стороне вопроса. Это вторая часть – про то, как я готовился к поступлению, сдавал экзамены и писал эссе. Звучит не так весело, как про деньги, но эта часть истории, возможно, даже более…

Геморрой: я лечил и вылечил. Что я узнал

Тут пишут про лечение зубов, здоровый образ жизни, биохакинг, так почему бы не поговорить про геморрой? Этой проблемы многие стесняются, возможно, это связано с определенным фольклором про то самое место, где геморрой возникает. А чего стесняться?

Android или iOS: рейтинг популярных смартфонов у клиентов Yota

Huawei и Xiaomi потеснили Apple в пятерке популярных смартфонов у пользователей Yota, который занял четвертое место, не удержав “бронзу” прошлого года.

На рынке — бум семейного банкинга. Как дети учатся копить и инвестировать и какие инструменты им помогают

За один только 2020 год на Западе запустились сразу несколько ярких банковских продуктов для детей. Например, британский Starling объявил о выпуске детского счета Kite, JPMorgan Chase представил продукт для финансовой грамотности детей Chase First Banking, а Apple запустил Cash Family.

Роскомнадзор заблокировал издания «Открытые медиа» и «МБХ Медиа» Статьи редакции

Журналисты заявляют, что никаких уведомлений от Роскомнадзора или Генпрокуратуры не получали.

Ешь, учись, люби

Как студенту устроиться на работу в крупную компанию? Подготовили короткую инструкцию, запоминайте и сохраняйте.

Бывшие сотрудницы «Яндекса» запустили сервис для аналитики моделей машинного обучения и прошли в Y Combinator Статьи редакции

Стартап привлёк $125 тысяч.

Xsolla уволила часть сотрудников пермского офиса после «анализа их активности» в рабочих чатах Статьи редакции

Пользователи Twitter раскритиковали компанию за причину увольнения и тон письма основателя. Сама компания обещала «максимальный уровень поддержки» тем, кто попал под сокращение.

Добавлено в 17:30.

Представитель Xsolla пояснил 59.ru, что компания «проводит внутреннюю реструктуризацию» и планирует расстаться примерно со 150 сотрудниками, в том числе в заграничных офисах, но в основном — в Перми. По данным Properm.ru, увольнения задели США и Россию. Также ведётся расследование по факту «слива» письма, поскольку у сотрудников действует соглашение о неразглашении информации.

«Мы — маленькая деревенская компания»: глава DNS Дмитрий Алексеев о бизнесе, отказе от инвестиций и странной рекламе Статьи редакции

Главное из интервью сооснователя сети DNS проекту «Русские норм».

Дмитрий Алексеев
Глава Xsolla объяснил массовые увольнения, начал искать пиарщика и нецензурно предложил всем работать или уходить Статьи редакции

Компания уволила тех, кто «отсиживался».

null