Индекс S&P 500 вырос за март на 5,2%, Nasdaq 100 — на 6%. Но 4 апреля кривая доходности трежарис приобрела инвертированный вид (-0.05). Инверсия кривой доходности предсказывала рецессию в США достаточно точно — все 6 раз с 1980 года.
Однако сам факт инверсии не означает немедленное падение рынков, потому что говорить о рецессии можно только тогда, когда мы анализируем более 30 показателей, включая кривые доходностей.
Что такое инверсия кривой доходности?
Инверсия кривой доходности — состояние, когда доходность по коротким бумагам (обычно 2-летние) становится больше доходности по длинным бумагам (обычно 10-летние).
В целом, любые инвестиции сопряжены с риском. Несмотря на то, что инвестиции в облигации США самые безопасные во всем мире, за 10-летние облигации полагается повышенная премия за время.
Сравните: купить облигации США со сроком погашения 3 месяца или купить облигации США со сроком погашения 20 лет
У последних риски выше — значит и доходность больше. Но если 2-летние облигации имеют выше доходность чем 10-летние, то возникает инверсия кривой доходности.
Инверсия кривой доходности показывает, что инвесторы массово продают короткие облигации (уменьшение цены облигаций = рост доходности облигаций) и уходят либо в кэш, либо в длинные облигации (увеличение цены облигаций = падение доходности облигаций)
Вот такая закономерность. Каждый раз, когда доходность 2-летних облигаций становится больше 10-летних (график уходит в отрицательную сторону), в течении определенного промежутка времени за этим следовала рецессия (серая область на графике).
Что такое рецессия?
Рецессия в экономике — это снижение номинального ВВП два квартала подряд.
Однако инверсия кривой доходности не означает немедленной рецессии. Да и сам факт рецессии можно узнать лишь через полгода после того, как она началась.
Предыдущие рецессии и делевериджи при инверсии кривой доходности
Замечая инверсию, не стоит продавать все позиции и уходить в кэш, потому что на фоне инверсии рынок не стремится падать, а, наоборот, продолжает рост (но не всегда).
Кризис 2008. Инверсия кривой произошла в феврале 2006 года. За 1,5 года S&P 500 успел вырасти на 25%. Но за последующие два года, он упал на 50%
Итоги:
1. Инверсия кривой доходности — это ситуация, при которой более короткие облигации начинают давать доходность больше, чем более длинные;
2. Кризис, как правило, происходит не сразу после первой инверсии;
3. Инверсия не единственный показатель надвигающийся рецессии, поэтому не стоить продавать все свои активы и сразу же играть на понижение, как в одноименном фильме.
Благодарю за прочтение!
Больше ежедневной пользы в моём ТГ
Тема не раскрыта. Суть не ясна. Зачем продавать короткие и уходить в кэш? Чтобы откупить на падении? Ожидание изменения ставок?Разверните статью