{"id":13579,"url":"\/distributions\/13579\/click?bit=1&hash=fac1e262bacedc292bce698ad3ca818a77bd592caa4fdfa917a7de6d9e68f657","title":"\u0420\u0435\u043a\u043b\u0430\u043c\u043d\u044b\u0439 \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442 \u043f\u043e\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438, \u0430 \u0442\u043e\u043b\u043a\u0443 \u043d\u0435\u0442","buttonText":"\u041a\u0430\u043a \u0443 \u043c\u0435\u043d\u044f!","imageUuid":"7b040e27-87ca-5e31-ad48-6ae8b0b1ebed","isPaidAndBannersEnabled":false}

«Эрдоганомика». Что ждет экономику Турецкой Республики, или как породнить Ирвинга Фишера, религиозные догмы и популизм

Турецкое руководство решило выходить из сложной экономической ситуации весьма специфическим способом. Разбираемся, почему за экстравагантной монетарной политикой может стоять некорректное понимание экономической теории, а главное — что все-таки ждет экономику страны, в которой так любят отдыхать большинство наших сограждан.

Реджеп Тайип верит в Эрдоганомику, но глаз слегка дергается.

Освежим в памяти, в чем заключается экономический подход Эрдогана

Первая часть материала про Эрдоганомику попала в самый-самый топ VC (за что я вам безмерно благодарен). Этот факт ускорил выход обещанного продолжения.

Итак, в прошлый раз мы поговорили о том, как чрезмерное увлечение ростом за счет иностранных инвестиций привело турецкую экономику в весьма деликатное положение. А также о том (и это главное), как именно нынешнее руководство Турции намерено из этого положения выбираться.

Кто не читал первую часть, кратко поясню суть Эрдоганомики:

В Турции последние годы бушует инфляции (в 2022 г. может перевалить за 100%), а лира летит в пропасть. В экономике преобладают иностранные инвестиции, т. е. имеется серьезный структурный дисбаланс. Ситуацию дополнительно усугубляют не самые радостные внешние обстоятельства — в первую очередь, рост стоимости энергоносителей (матушка-природа обделила ими Турцию) и сокращение туристического потока из России и Украины.

Однако, на фоне всего этого Эрдоган продолжает придерживаться мнения, что ключевую ставку нужно не повышать (как бы поступил ЦБ любой другой страны), а снижать, и снижать, и снижать… Для этого президент Турции оказывает давление на турецкий ЦБ, и по сути уже лишил его самостоятельности в монетарной политике.

Вы думали, что это ЦБ Турции? Ан-нет, теперь это "Министерство снижения ключевой ставки".

В первой части я разбирал потенциальные причины, почему Эрдоган так рьяно отстаивает данный метод. Обсуждение политических причин оставим Первому каналу, а конспирологических — рептилойдам с Рен ТВ. В данной же статье сосредоточимся на причинах экономических.

Если кратко, то экономический рационал турецкого президента примерно такой:

  1. Низкая ключевая ставка позволит залить турецкий бизнес дешевыми деньгами.
  2. Бизнес как возьмет эти дешевые деньги, да как нарастит выпуск турецких товаров.
  3. Эти товары пойдут на экспорт и снизят дефицит торгового баланса. Ну и заодно на внутреннем рынке увеличат товарное предложение, что собьет рост потребительских цен. Это называется «двойной удар низкой ключевой ставкой по инфляции» (ну, будь моя воля, я бы это так назвал на месте Эрдогана).
  4. В результате снизится инфляция, вырастет экономика, и вообще наступит светлое телевизорно-текстильно-помидорное будущее.

Когда я начал критиковать Эрдоганомику в первой части, мне прилетело существенное количество комментариев из серии: «Вообще-то турецкий ВВП рос даже в ковидные годы, а в 2021 г. и вовсе вырос на 11% в долларовом выражении. Так что, снижение ставок даёт свои плоды, а Эрдоганомика работает».

С цифрами по ВВП действительно тяжело спорить. Но это и не требуется. Да, дешевая ликвидность для бизнеса действительно дала экономике сиюминутный пинок. Однако, насколько такой рост будет устойчивым, и что страну ждёт в чуть более долгосрочной перспективе? Насколько дорогой будет расплата за эти 2-3-4 года роста?

Давайте разбираться.

Неофишеризм с привкусом религиозных финансовых норм

Перенесемся из знойного июльского Стамбула нашего времени на пасмурный осенний Уолл-Стрит 1929 г. Именно в этот год 29 октября случился «Черный вторник», который обычно считают первым днем «Великой депрессии». В этот день катастрофически рухнули акции американских компаний.

Это Уолл-стрит в 1929 г. И я очень надеюсь, что окна у небоскребов не открывались уже тогда...

Причин было множество, в том числе спекулятивно раздутый пузырь 1920-х. Однако, более глубинная причина — кризис перепроизводства, и его премерзкий спутник — дефляционная спираль.

Это такое явление, когда:

  1. Та или иная причина (перенасыщение товарного предложения, падающий спрос в следствие какого-нибудь шока, слишком сильная валюта и т. д.) вызывает снижение товарных цен.
  2. Снижение цен усугубляет экономический спад. Компании лопаются из-за низких цен при неизменных (или даже растущих издержках), людей увольняют. Из-за этого еще сильнее падает покупательская способность и спрос, а также сокращаются инвестиции.
  3. В результате цены падают еще сильнее. Порочный круг замыкается.

Раскрутившаяся дефляционная спираль — не менее опасное для экономики явление, чем гиперинфляция. Неспроста аномальное укрепление рубля в мае-июне так сильно беспокоило экономистов в Правительстве РФ. Ходят слухи (не утверждаю), что ЦБ даже начал закупать юани, чтобы ослабить «деревянный». Хотя и заявлялось, что признаков дефляционной спирали в России не обнаружено.

А вот в США во времена Великой депрессии она случилась. Кризис был тяжелейший. Чтобы стабилизировать ситуацию, администрации Рузвельта пришлось вводить беспрецедентно жесткие ограничительные меры (у современных американских монетаристов сердечко бы не выдержало).

К чему я это. Насмотревшись на экономические ужасы Великой депрессии, экономист-неоклассик Ирвинг Фишер решил получше разобраться в сути дефляционных и инфляционных процессов.

Это Ирвинг Фишер. Он воодушевленно улыбается, понимая, сколько разных занимательных уравнений можно вывести после изучения Великой депрессии.

Он сформулировал несколько законов, включая взаимосвязь «долг-дефляция», и т. н. «уравнение Фишера». Именно последнее нам сейчас и интересно.

Это весьма незамысловатое математическое тождество, которое, тем не менее, позволяет сделать важные выводы.

* Сейчас будет минутка занимательной математики (совсем простой). Я сам такое не очень люблю, но тут реально нужно. Искренне советую не пропускать следующие несколько абзацев.

Выглядит уравнение так:

i = r + 𝝅,

где:

  • i — номинальная ставка (та самая, которую опускает Эрдоган),
  • r — реальная ставка (реальная стоимость денег для заемщика, т. е. величина, которую заемщик переплатил бы за использование заемных средств, если представить, что инфляции нет, и деньги из-за нее не обесцениваются),
  • 𝝅 — темп инфляции.

По правде говоря, уравнение Фишера — это не точное математическое тождество, знак равенства должен быть примерным (вот таким: ≈). Но суть отражает верно.

А суть такая:

Реальная процентная ставка не должна изменяться при нормальном положении вещей в экономике. Однако если начинается рост инфляции, то ЦБ может повысить номинальную ставку на величину большую, чем темп этой инфляции. В таком случае реальная ставка (реальная стоимость денег, если представить, что инфляции нет) для заемщика станет выше, из-за чего бизнес и физлица станут меньше брать кредиты. И тогда денежная масса сократиться, а инфляция тоже начнет снижаться.

Это и есть классическое (и, вероятно, единственно верное) трактование уравнения Фишера. И надо заметить, трактование весьма полезное — ведь именно так действуют ЦБ большинства стран, когда прибегают к повышению ключевой ставки в рамках политики «монетарного сжатия».

Однако со временем на основе учения Ирвинга Фишера был написан… ну скажем так… фанфик. Который получил название неофишеризм. Неофишеристы интерпретируют уравнение своего гуру иначе.

Они «переворачивают» формулу, и говорят:

Не реальная ставка есть разница между номинальной ставкой и инфляцией, а наоборот — инфляция есть разница между номинальной ставкой и реальной (то есть. у них 𝝅 = i — r). А значит, — говорят неофишеристы, — если снизить номинальную ставку i при неизменной реальной ставке r (r следует считать константой в нормальной экономике), инфляция должна замедлиться.

Если смотреть на формулу, это действительно так. Однако экономисты приходят к выводу, что товарищи-неофишеристы путают причину и следствие.

Почему так? Есть несколько версий. Например, что неофишеристы рассматривают уравнение Фишера в статике, а нужно в динамике (мол, в динамике становится понятно, что меры по изменению реальной процентной ставке дают результат, а только номинальной — не дают). Или, допустим, что нужно обратить внимание на «монетарное правило» Милтона Фридмана. Оно гласит, что размер денег в экономике всегда должен увеличиваться соразмерно росту реальных объемов экономики. А не предварительно стимулировать его (по крайней мере, точно не в период кризиса).

Сложно точно сказать, почему неофишеризм плохо работает. Но экономисты всего мира твердят (а практический опыт подтверждает), что работает он так себе. Поэтому, эту концепцию нельзя причислить к серьезной экономической науке. Вероятно, это такая же популярная (и опасная) «неточность», как и концепция, что рост госрасходов (как компоненты ВВП) приводит к росту благосостояния граждан (догадаетесь с одной попытки, кто так говорит?). Да, суммарный ВВП увеличится, но за счет его компоненты, которая никак не связана с потреблением и сбережением. А ведь именно потребление и сбережение «отвечают» за благосостояние граждан страны в структуре ВВП.

Так же и у неофишеризма с инфляцией — ветер дует, потому что деревья качаются. Короче говоря, это сомнительный монетарный подход, который крайне опасно использовать как базу для управления экономикой крупной страны. Особенно в период нестабильности, из которого сейчас пытается выплыть Турция.

Автор, ты хочешь сказать, что монетарная политика огромной страны строится в соответствии с псевдонаучной теорией?

Советники Эрдогана действительно периодически ссылались на уравнение Фишера. Видимо, чтобы показать определённой части вопрошающих, что у взглядов их босса есть экономическое обоснование. Однако, судя по выбранному монетарному курсу, эти советники действительно интерпретируют уравнение Фишера так, как это делают неофишеристы.

Тем не менее, я не возьмусь утверждать, что именно неофишеризм стал краеугольным камнем выбранного курса. Сам Эрдоган ссылается не на экономические концепции, а на религиозные. А именно, на нормы Ислама, касающиеся денежных отношений.

Мол, процентная ставка — губительное зло во всех проявлениях. И с точки зрения Ислама — это правда. Понятие «риба» в нормах шариата именно про это.

Риба (араб. ربا‎ — рост, прирост, увеличение, ростовщичество‎) — экономически немотивированное обогащение одного из участников финансовых отношений.

Т. е. как раз та самая процентная ставка.

В большинстве тру-исламских обществ процентной ставки действительно нет. Точнее, ее как бы нет. Но есть свои специфические механизмы «рассрочки». Например, знаменитая «иранская ипотека», когда квартира стоимостью 100 тыс. $ (пишу в долларах, т. к. лень считать курсы иранской валюты) приобретается в беспроцентную рассрочку, но за 150 тыс. $. Формально процентной ставки нет, все довольны, Короче говоря, вполне рабочая схема.

Это иранцы. И они офигели бы, узнав, что я считаю рассрочку на их квартиру в долларах.

Вернёмся к Турции. Сложно сказать, что на самом деле движет Эрдоганом — религиозные понятия или приверженность некой сомнительной экономической теории. Возможно, в его голове образовался любопытный симбиоз из первого и второго. А быть может, это просто популизм перед грядущими выборами в 2023 г., из серии: "Сейчас как дадим пинка экономике, и как заживем!"

Если ли у Эрдоганомики хотя бы небольшой шанс сработать?

Давайте поиграем в «адвоката дьявола» и представим экономику, где выбранный Эрдоганом курс реально мог бы сработать.

* Под словом «дьявол» я не имею в виду никого конкретного, это просто такое выражение. Я все-таки еще планирую ездить в Турцию…

Итак, на мой взгляд, чтобы Эрдоганомика имела хоть небольшой шанс на успех, в экономике страны должны соблюдаться следующие условия:

1. Должны быть механизмы, гарантирующие, что дешевые деньги реально потекут в турецкое производство. Ограничения на вывод капитала. Или хотя бы любые другие механизмы, контролирующие, куда пойдут выданные средства — например, целевые программы кредитования с жесткими критериями. Иначе, дешевый кредит турецкого банка послужит ресурсом для арбитража между низким процентом по этому самого кредиту и высокими ставками по облигациям какой-нибудь Нигерии или Аргентины (или кто там сейчас дает самую высокую доходность?). А может, и по облигациям самой Турции — по ним тоже доходность немаленькая. В любом случае, турецкий реальный сектор этих дешевых денег не увидит.

2. Все факторы производства должны быть максимально локализованы (и дешевы). Это касается не только труда (который в Турции действительно дешевый, и продолжает дешеветь на глазах), но и оборудования, а также сырья. Чтобы Эрдоганомика имела смысл, турецким товарам придется существенно потеснить на зарубежных рынках продукцию из стран-конкурентов. Однако, при растущей стоимости импортного оборудования и сырья (в т. ч. из-за этой самой политики Эрдогана, убивающей покупательскую способность лиры), скоро о такой конкурентоспособности и речи идти не будет. Так что, в текущей ситуации дешевые кредиты для турецких предприятий — все равно что лечение рака подорожником.

Да, если не сырье, то хотя бы производственное оборудование можно попытаться локализовать, но такими занятными экспериментами любят заниматься в другой стране (не в Турции).

Короче говоря, пункт 2. — это точно не про Турцию.

3. Если на внешних рынках турецкие товары столкнутся с проблемой конкурентоспособности, то, возможно, внутренний рынок их спасет? Тем более, что в Турции весьма низкая норма сбережений, а значит высока норма потребления.

Увы, и здесь перспективы так себе. Покупательская способность среднестатистического турка (который получает доход в лирах) тает как дондурма на жарком Стамбульском солнце. Могли бы помочь программы поддержки внутреннего спроса. Однако у Турции нет нефтяной валютной выручки, и подобные меры потребуют новых эмиссий, что в свою очередь… еще сильнее ударит по лире («ударить по лире» звучит как «исполнить средневековую балладу» — простите, не удержался).

Дондурма - то самое мороженое, техникой продажи которого веселые мороженщики развлекают детишек на турецких улочках. Держу в курсе.

Короче говоря, есть основания полагать, что каждый новый шаг в рамках Эрдоганомики еще крепче затягивает петлю на шее экономики Турции. Экономики, которая еще несколько лет назад казалась одним из главных кандидатов на новое «экономические чудо». Как минимум в своем регионе.

Автор, говори уже — так что будет с турецкой экономикой

Ладно-ладно, попытаюсь дать свой прогноз. Хотя и оговорюсь, что неблагодарное это дело — прогнозировать, куда повернет такая гигантская и сложная махина, как экономика целой огромной страны.

На мой взгляд, могут реализоваться два ключевых сценария:

Сценарий 1. «Полный Пэ».

Инфляционная спираль в Турции раскручивается до устойчивых трехзначных значений, а котировки турецких дефолтных свопов улетают на Марс (вслед за Илоном Маском, которому без Твиттера на Земле станет совсем скучно).

Зарубежные инвесторы начинают массово выводить капитал. Как из реального сектора, так и из финансового. Даже какой-никакой рост выпуска товаров и услуг не спасает.

В таком случае, перед турецким руководством будет диллема:

1. Либо «сгорел сарай, гори и хата» — привет дефолт и гиперинфляция.

2. Либо же купировать происходящее резким повышением ключевой ставки процентов так до 30-40- (это еще в лучшем случае).

До первой опции вряд ли доведут (но это не точно), а если выберут вторую… То тогда зачем было начинать всю эту Эрдоганомику?

Сценарий 2. «Производство и точка».

Этот сценарий более умеренный (и на мой взгляд, более вероятный), но тоже не самый лучший для среднестатистического турецко-подданного.

Инфляционной спирали и прочих «радикальностей» удается избежать, а дешевые кредиты действительно помогают нарастить производство. В таком случае:

1. Возникают проблемы, которые разобраны в предыдущем разделе.

2. Турецкое население с доходом в лире все равно стремительно беднеет.

Сценария номер 3, где в Турции одновременно и наступает производственный рывок (или прорыв?), и повышается качество жизни населения, к моему глубочайшему сожалению, не проглядывается… [у вас может быть свое мнение на этот счет — жду его в комментариях]

Однако, для справедливости отмечу вот что. Несмотря на всю свою сомнительность, Эрдоганомика представляет собой весьма смелый и дерзкий эксперимент. Эксперимент этот в самом разгаре прямо сейчас. И есть вероятность (хоть и крайне небольшая), что в рукаве Реджеп Тайипа спрятана некая «серебряная пуля», о которой мы не знаем. Так что, как говорится, будем посмотреть.

Если вам понравился мой разбор, не забудьте ставить плюсики и другие реакции. А также зацените первую часть (она покороче).

Если статья пришлась вам по душе, то буду благодарен за подписку на мой ТГ-канал Disruptors, где я разбираю происходящее в глобальной и российской экономике, бизнес-среде, отраслях и компаниях (прибегая к здоровому сарказму и не привлекая внимание санитаров).

0
290 комментариев
Написать комментарий...
Isoprene

Отличная статья! Хотелось бы больше такого анализа и про другие страны. Только вернулся из Турции, и ценообразование там поражает: что-то мегадёшево (бутылка воды - 10 р, кофе – 100 р и т.д.), а большинство услуг и импортных товаров, недвижимости и техники подорожало по курсу доллара. Вот местным туркам весело...

А вообще, это интересный эксперимент. Дёшево раздавать деньги на фоне затягивающих поясов других стран – инфляцию, может, и не победят, а экономика может рвануть вверх. Или рост будет временный, и будет ещё один дефолт и очаг нестабильности. В насыщенное событиями время живём, конечно.

Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Нелинейная структура данных

Автор, пиши есчо. На самом деле оч интересно в качестве популярной статьи. Надеюсь автор на Турции не остановится и будут другие интересные разборы.

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Обязательно))

Ответить
Развернуть ветку
9 комментариев
Valentin Dombrovsky

Согласен.
+1 автор на ВиСи к Комаровскому, который интересно пишет про деньги.

Ответить
Развернуть ветку
Слегка Придурковатый

Мне кажется, Эрдоган, понимая, что в текущей ситуации любой вариант гробит экономику, пойдёт на какие-нибудь радикальные меры. Ну, например, устроит с утроенной силой свою СВО в Сирии с захватом половины страны. А потом можно и на Иран, к примеру.

Военные успехи затмят, так сказать, экономические неудачи.

Ответить
Развернуть ветку
ЯжПрограммист

Вы что такое говорите, а что будут делать граждане которые - "никак не могут жить в стране которая воюет со своими соседями!?" и вот только только свинтили в мирную прекрасную Турцию.

Ответить
Развернуть ветку
76 комментариев
Михаил Зеленин

На Иран Эрдоган не вывезет, на Ирак не поймут американцы. Так что либо Сирия, либо СВО в Армении. Но прошлые СВО в Сирии войску турецкому давались очень тяжко

Ответить
Развернуть ветку
8 комментариев
Алексей Подклетнов
Автор

Да, такое возможно. Популярный метод

Ответить
Развернуть ветку
Данила Романов

война может отвлечь внимание, но это сложно, когда в холодильнике пусто, а хлеб стоит килограмм денег)

Ответить
Развернуть ветку
5 комментариев
Андрей Кустов

решить силовым путём проблему отсутствия нефти в стране- вполне та самая "серебряная пуля". и момент вполне удачный

Ответить
Развернуть ветку
Red Flag

Тоже так думаю, вот только если у него сво не получится, то тогда пзда.

Ответить
Развернуть ветку
Кемаль

Автор ну напиши про Россию, в Турции обычный кризис из которого она выберется, тем более что сейчас беглецы из России активно питают экономику, а вот что с Россией будет, какие прогнозы? Что будет с Европой после такого шантажа ресурсами. Как по мне, Турция сейчас в очень выгодно положении несмотря на кризис, все больше и ниш для нее освободится в СНГ. Если говорить о строительстве, то много именно турецких застройщиков и материалы они закупают турецкие, впрочем как и во всех нишах где присутствует турецкий бизнес.

P/s

Смысл обсуждать политику Эрдогана, если он мастерски уже не раз поимел и Россию и Европу смог шантажировать, может чувак и не лучший в экономике, но геополитикой он все равно добивается успеха для своей страны.

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Да, хочу написать про Россию, но думаю над форматом. Про Россию, знаете ли, так смело мемасы не повставляешь…)

Ответить
Развернуть ветку
25 комментариев
A.K.
Автор ну напиши про Россию
Смысл обсуждать политику Эрдогана

Попробуйте как-то более тщательно скрывать свой бугурт. На виси постоянно пишут про Россию. Людям интересно почитать разное

Ответить
Развернуть ветку
Данила Романов

В Турции обычный гиперок, прям самый обычный, все всегда ловят гиперок и ничего, так?
Ниче, что экономика 100% развалится и велика вероятность исламизации?
Да, есть вариант резкого роста ключевой ставки и заливкой сотен млдр долларов от ЕС, США, Санта-Клауса, но это нереалистично.

Ответить
Развернуть ветку
Роман Величкин

У России устойчивая экономика, обречённая на медленное тление, которое в последнее время значительно ускорилось из-за ухода компаний и санкций.
Устойчивостью мы обязаны политике ЦБ, где сидят шарящие люди, и тому, что власти не пытаются подмять ЦБ под себя.

Ответить
Развернуть ветку
4 комментария
Aleksander Tretiakov

Хехе... Аффтар, пиши исчо (с) Отличный слог, легко читается.
Но вот с анализом есть маленькие косячки.

1. Недвижимость.
В Турции растет цена недвиги, причем растет не в лире, а в долларах.
И растет не только жилая, но и коммерческая, в том числе новые технопарки. То есть бабло в страну идет и часть его точно идет в производство. А сами турки вполне ударно расширяют сейчас присутствие не только в России, но на Балканах, в Средней азии.

2. Туризм.
После ковидной жопы началось восстановление, валюта снова потекла рекой. И нормальной такой рекой. А дальше будет больше, т.к. низкая лира дает очень хорошее преимущество. Вон сербы в этом году массово едут в Турцию, вместо ЧГ и Греции. Причина проста - хорошо и дешево

Ну и пункт 3 на закуску
3. Экспорт.
Он растет. Причем растет совершенно дикими темпами, около 2 млрд долларов в месяц (и объемах около 20 млод/мес в 2021 году).
И на рынок выходят все новые компании, причем турецкая торговая палата буквально за шкирки вытаскивает даже местные мелкие компании на экспортные дорожки. То есть каждый день новых 20-30 экспортеров куда-то что-то везут из Турции.

Ну и выводы:
Турции конечно будет хреново еще годик, но потом станет лучше. Рядовой турок потеряет 30-40% зарплаты в долларах, но она вернется за 3-4 года.

Ответить
Развернуть ветку
Madina Djalilova

Ещё низкая кредитная ставка (почти нулевая) под новостройки разгоняет сейчас строительный сектор.

Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Ли Ши

Без сарказма, правда интересно: а что рядовому турку делать эти 3-4 года? Может надежнее вернуться к проверенной монетарной политике, которая даст свои плоды и раньше, и надежнее?

Ответить
Развернуть ветку
7 комментариев
Юрий Б.

Недвигу в Турции стоит покупать? Цель - сохранить долларовые активы. Не подешевеет ли через год-два-пять?

Ответить
Развернуть ветку
3 комментария
Дмитрий Филиппов

В Турции считают в Евро, не в долларах.

Ответить
Развернуть ветку
5 комментариев
Aleksander Tretiakov
Ответить
Развернуть ветку
4 комментария
Василий Теркин

Про туризм, вы сами то были в Анталии сейчас 😅

Ответить
Развернуть ветку
2 комментария
Vladimir Kamishnikov

А можете ссылки дать на рост экспорта и вообще на расцветание всего и вся в Турции?
Пока гуглеж дает например это:
Turkey's trade deficit surges 157% in May
https://www.reuters.com/markets/currencies/turkeys-trade-deficit-surges-157-may-2022-06-02/

Ответить
Развернуть ветку
Vladimir Kamishnikov
Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Максим Горнштейн

Это всё очень интересно, но в комментариях к первой части автор обещал "во вторую часть больше пруфов вставить", а на самом деле здесь в основном теория и прогноз. Может быть автор планирует выпустить и третью часть?

Ответить
Развернуть ветку
Невкусно и грустно

Третья часть тоже будет с теорией, инфа 146%

Ответить
Развернуть ветку
Владимир Фельдман

Я думаю, стоит написать о том, что увеличение денежной массы через снижение учётной ставки работает ровно в одном случае: если в стране есть неиспользуемые производственные мощности и существенный избыток рабочей силы (безработные). Тогда повышение доступности кредита позволяет предприятиям нанять дополнительных работников, задействовать простаивающие мощности и повысить выпуск продукции. В любом другом случае мы просто разгоняем инфляцию в соответствии с основным уравнением денежного обращения (P * Q = M * V, где P — уровень цен, Q — общее предложение товаров/работ/услуг, M — денежная масса, V — скорость денежного обращения).

В Турции ни простаивающих заводов, ни толп безработных вроде бы не наблюдалось (хотя я могу ошибаться), поэтому там другого результата кроме гиперинфляции быть в принципе не могло. Стимулировать же за счёт снижения ставки инвестиции это утопия: создание нормального производства занимает не один год, за это время бабло уже успеет много раз обернуться и загнать цены в небеса.

PS: Эрдогану надо бы Набиуллину к себе переманить и дать ей рулить на своё усмотрение :). Но его тонкая исламская душа не перенесёт женщину-центробанкира :).

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Да, хорошее замечание спасибо! Правда это необходимое, но недостаточное условие.

Ответить
Развернуть ветку
Ильяс А.

У них будет шанс, если сумеют занять достаточно значительную долю российского рынка и не попасть под удар санкций. Наверное.

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Возможно, единственный шанс. Поэтому так активно и наращивают присутствие в России

Ответить
Развернуть ветку
10 комментариев
Мдидслсл Шишпшпшпщ

Афтар про Россию напиши. :)

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Ох, та ещё задачка. Но потом напишу обязательно

Ответить
Развернуть ветку
Andrei Smirnov

Спасибо за статью, про инверсию формулы Фишера приходит аналогии про пожарных:
стало больше пожаров, что-то много пожарных стало, а давайте сократим пожарных, по такой логике и кол-во пожаров должно уменьшиться )

Ответить
Развернуть ветку
Дмитрий Филиппов

Автор, в ЕС тоже не торопятся поднимать ставки, может дело все же не в Эрдогане, а в чем-то другом? Тем более, даже с большой инфляцией в Турции, их ценники на товары в 4 раза меньше, чем у нас.
Вот реально, нахрена на высокие ставки, если это в итоге выродилось в очередный рост цен.

Ответить
Развернуть ветку
Henry Hetz

"их ценники на товары в 4 раза меньше, чем у нас" - bullshit

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Уровень проблем не сопоставим. Турки в два раза обеднели за год, так можно и в гипер прыгнуть, если продолжать понижать

Ответить
Развернуть ветку
2 комментария
роман долгополов

То то турки со стройки новатека у нас в Мурманске тюками купленное в торговых центрах домой везут -особенно мобилы сметают,даже велики детские прут с собой.Из Мурманска блеать в Турцию!

Ответить
Развернуть ветку
4 комментария
Александр Голубев

У вас прям талант излагать достаточно сложные для среднего обывателя вещи доходчиво и легко. Да ещё и весело. Буду рад если это творчество сложиться в книгу.

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Спасибо! В будущем может и решусь на книжку)

Ответить
Развернуть ветку
Gago777

Надо всегда смотреть на состояние реальной экономики, а с этим в Турции все очень неплохо, плюс учитывая ее взвешенную политику, у нее появились возможности дополнительно заработать на конфликте Россия-Запад. Кризис это временное явление, как придет, так и уйдет.

Ответить
Развернуть ветку
Cyra Ah

«Вероятно, это такое же популярная (и опасная) "неточность"»
Автор, очепятка:)

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Поправил, спасибо

Ответить
Развернуть ветку
Штуки из труб

К сожалению, автор так и не указал никаких аргументов, фактов и цифр, которые обещал дать после публикации первой части статьи.

Ответить
Развернуть ветку
Иван

Интересно. Пишите еще.
Вопрос - я так понимаю что все всё понимают но сделать правильно религия не позволяет ? Уж сколько раз бывал в турции но ни когда бы не подумал что они на столько религиозные люди

Ответить
Развернуть ветку
Данила Романов

Надо делить на побережье и деревню.

Ответить
Развернуть ветку
Isoprene

как только за курортные зоны выезжаешь, сразу религию всю видишь. Даже (или особенно) Стамбул - казалось бы, европеизированный туристический город, где многие английский знают и процветает сфера услуг, но мечети набиты, большинство женщин в платках/абайе ходит, во время намазов стабильно улицы забиты молящимися. Так что думается, с исламской экономикой там тоже эксперименты идут

Ответить
Развернуть ветку
2 комментария
Стас Батурин

читал первую статью, так эта ничем не хуже! отлично пишите, продолжайте в том же духе

Ответить
Развернуть ветку
Игорь Пушкарёв

Если зарубежные инвесторы побегут из Турции, сможет ли Эрдоган провести национализацию их компаний с целью сохранения рабочих мест, и поможет ли эта мера хоть как-то спасти турецкую экономику? Я так понимаю Турция сейчас КРАЙНЕ уязвима для экономических санкций. Так что если Эрдоган вконец всем надоест, его западные партнёры вполне могут покончить с ним, а заодно и устроить тяжёлый социальный кризис в Европе. Или я не прав?

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Вероятно, правы. Но у Турции есть не только западные партнёры

Ответить
Развернуть ветку
Aleksander Tretiakov

Не будет санкций Турции, т.к. через нее идет транзит нефти и газа
Но экспорт в ЕС постараются ограничить, да

Ответить
Развернуть ветку
Alex Poneer

Правильно понимаю? Если б сейчас цены опустили и народ бы закупился, то производства б не вернули и не получили б доход от затрат на производство то мы б и обвалили по спирали нашу экономику в России?

Ответить
Развернуть ветку
Данила Романов

читайте про дефляционную спираль

Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Drunkenmaasta

Можно предусмотреть утопический сценарий, при котором инфляцию можно было бы уравновесить сильным повышением сальдо торгового баланса, скажем- во всем мире кризис недопроизводства и турецкие товары начинают разлетаться как горячие пирожки. Но это, как я и сказал, утопический сценарий.
с другой стороны, инфляция, обесценение стоимости труда, ослабление национальной валюты это плюс для экспортеров, но в то же время Турция- достаточно импортозависимая страна. Я очень сомневаюсь, что игры с низкой процентной ставкой принесут Турции какой-то профит.
Даже инвестпроекты и те становятся дороже - инвесторам приходится держать в голове хеджирование валютных рисков и это не делает проект более конкурентоспособным.

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Вот да, я в статье как раз расписал несостыковку, что хотя низкая ставка и стимулирует экспорт, в производстве этого самого экспорта очень большой компонент импорта, который из-за этого дорожает.

Да, такой сценарий тоже есть, но он очень, скажем так, шальной)

Ответить
Развернуть ветку
Soviet Pooh

В душе не знаю про Фишера этого, но вот породнить религию и популизм элементарно.

Ответить
Развернуть ветку
Роман Величкин

Неплохой разбор. За одно, хорошо показано, насколько экономика и прочие социальные науки ещё "юны", и сколько нам ещё предстоит в них открыть.

Ответить
Развернуть ветку
Александр Голубев

Их бы закрыть пора. И выскакивать из потреблядский модели.

Ответить
Развернуть ветку
Александр Кудин

Серебренная пуля - видимо залить РФ турецкими товарами

Ответить
Развернуть ветку
DeA

РФ ими давно залита, разве нет?

Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Valentin Dombrovsky
Это Уолл-стрит в 1929 г. И я очень надеюсь, что окна у небоскребов не открывались уже тогда...

Открывались. Но массовые самоубийства в этот год — это миф:

«Самое интересное, что никакой эпидемии самоубийств в 1929 году на Уолл-стрит не было, так же, как нет ее и сейчас. Всего, согласно официальной статистике и архивам The New York Times, после самого знаменитого биржевого краха в истории с собой покончили четыре дельца, при этом из окон выпрыгнули только два (из оставшихся один предпочел пулю, другой — газ). Пик самоубийств приходится не на 1929-й, а на 1932 год, когда по стране уже вовсю гуляла Великая депрессия».
https://snob.ru/selected/entry/1364/

Ответить
Развернуть ветку
Илья Осипов
Сложно точно сказать, почему неофишеризм плохо работает.

Если никто не может внятно объяснить почему не работает — может, всё же работает? :D

А так, отличная статья, мне всё понравилось :)

Ответить
Развернуть ветку
sdfa asf

перечитал еще раз.
Турция будет в хандре пару лет. Вливание денег иностранным капиталом идет огромное. Всплывут.

Ответить
Развернуть ветку
Timur

Красивая статья. Часто в Азии популизм замешан на около научных лозунгах. Вот ради народа ограничим выдачу ВНЖ иностранцам, чтобы упали цены недвижимости для местных. Все для людей)))

Ответить
Развернуть ветку
Dmitriy UncoNNecteD

Нет полезного - где взять рассрочку в лире :)

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

)))

Ответить
Развернуть ветку
Тонкий динозавр

Спасибо, Алексей! Очень интересно и живо написано. Читал с удовольствием.

Ответить
Развернуть ветку
Андрей Литовченко

Очень интересная статья

Ответить
Развернуть ветку
Мария Емельянова

Крутая статья)

Ответить
Развернуть ветку
К М

правильно говорить "Будем делать посмотреть"

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Ещё правильнее «моя будет делать посмотреть»

Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Serge Tikhonenko

Ништяк. Но при этом стоимость недвижки в валюте сильно выросла.

Ответить
Развернуть ветку
Aleksander Tretiakov

Земелька под производство за год подорожала на 50%. В долларах.
И что-то все интересное продается буквально за несколько дней

Ответить
Развернуть ветку
Alexander F

Не смог понять компоненты в формуле Фишера. Номинальная ставка это официальная ставка центробанка? Реальная ставка - как она вычисляется? Как без инфляции она может быть равна номинальной, если кредитная организации добавляет свой процент, чтобы заработать на кредите?

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Реальная ставка - это очищенная от инфляции стоимость денег, но ещё до прикручивание к этой стоимости доходности банков и прочего. Абстракция в общем, но смысл происходящего помогает понять.

Ответить
Развернуть ветку
Forgotten Games

Мне кажется очень забавным и интересным, что Эрдоган действует вопреки основным постулатам либеральной экономической теории. Мне кажется может выстрелить, если, конечно, будет ограничен вывод капитала. Ещё не маловажным вопросом является, что там в моменте с монетизацией экономики, и как приструнены монополии, если они есть. В любом случае России за этим надо внимательно последить. Этот опыт может быть полезен.

Ответить
Развернуть ветку
Владимир Фельдман

Нет и не может быть никакой "либеральной экономической теории", так же, как не может быть никакой "антилиберальной физики" или "православной теоретической механики". Экономическая теория это наука, построенная на строгих математических законах, и по основным её положениям, что в микро- что в макроэкономике абсолютно все экономисты мира находятся в полном консенсусе (как физики относительно законов Ньютона). Разногласия обычно наблюдаются в мало исследованных областях или там, где для математического анализа недостаточно данных.

Либеральной (или не-либеральной) может быть экономическая _политика_, то-есть конкретные наборы мер, которые предпринимает то или иное правительство. Но результаты этой политики никогда не будут зависеть от политических взглядов тех, кто её придумал. Хотя очень многим людям и хочется верить в обратное (что вера может заменить знания и точный расчёт).

Ответить
Развернуть ветку
2 комментария
Red Flag

Ну вот он 23 июня ограничил на вывоз капитала от чего лира укрепилась на 4%, только всё равно это временно явление и лира уже отыграла этот рост. Никак не ограничишь.
Даже китайский регулятор не может остановить бегство капитала

Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Santa

aaaaa

Ответить
Развернуть ветку
A.K.

Бот проснулся. 3 комментария за 3 года и все характерные

Ответить
Развернуть ветку
5 комментариев
Фархат Хакимов

хороший расклад. спасибо. 1/Могли бы помочь программы поддержки внутреннего спроса. 2/И есть вероятность (хоть и крайне небольшая), что в рукаве Реджеп Тайипа спрятана некая "серебряная пуля", о которой мы не знаем.

Ответить
Развернуть ветку
Заңғар Егетай

Хорошая статья, спасибо автору!

Ответить
Развернуть ветку
Henry Hetz

...

Ответить
Развернуть ветку
Igor Star

Афтор жжот! У Вас такой врожденный стиль или приобретённый? Если 2-е, то где приобрести подскажите пжл?

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Дед стихи писал, от него наверно)

А если серьезно, на Телеграм-канале руку набил

Ответить
Развернуть ветку
Александр Хаматов

Поддержу, действительно и пишите интересно и сама тема интересна. Буду ждать дальнейших статей)

Ответить
Развернуть ветку
Вася Пражкин
В Турции последние годы бушует инфляции (в 2022 г. может перевалить за 100%), а лира летит в пропасть. В экономике преобладают иностранные инвестиции

Похожая ситуация была и в России в 90-х, поэтому можно примерно даже рассказать, что будет в Турции. Иностранцы весело несут бабки в Турцию потому как очень дешево по сравнению с остальным миром. Даже не смотря на все риски. Но и покупают не абы что, а самое вкусное. Приведет это понятно к чему - самым вкусным будут владеть иностранцы и часть прибыли будет выводиться из страны. Для экономики это не так уж плохо, но народ богато жить не будет в таких условиях. И есть риск, что Эрдоган может что-то начать национализировать, что положит начало новому кризису.

Ответить
Развернуть ветку
Светлана Завацкая

В ближайшее время(лет так 5) там будет очень плохо. Турки держитесь там, денег нет и хорошего вам настроения.

Ответить
Развернуть ветку
Михаил

А какая сейчас в Турции ключевая ставка?

Ответить
Развернуть ветку
Владимир

Мне понятен автор статьи в его приверженности "классике" капиталистических финансов.
На самом деле экономика в чистом виде не существует, ибо она скорее политэкономика в социальной среде.

Классика базовой ставки говорит, что нужно забыть о интересах всех кроме ЦБ
и делать пользование кредитами дороже или дешевле в зависимости от тренда инфляции.
И тут на арену выходит Эрдоган и говорит: давайте составим социальный договор,
по которому бизнес получает не удорожание кредитов, если бизнес увеличивает
своё производство, снижает цены или держит их стабильно приемлемыми для населения, а потому бизнес снижает безработицу.

Ещё существует так называемое кредитное финансирование через эмиссию дополнительных денег под возврат новыми основными фондами, то есть строительством новых предприятий. Только этот метод кредитования требует чёткого планирования и жёсткого контроля за кредитной линией, проще говоря, чтобы не разворовали стройку и потому не все охотно идут на такой манёвр по борьбе с безработицей.

Ответить
Развернуть ветку
Aleksander Tretiakov

Ну вот Сербия практикует, правда только для иностранных инвесторов.
Местные типа сильно ушлые :)

Ответить
Развернуть ветку
К М

Рядом с Кипром говорят то ли запасы нефти то ли газа нашли. Вот пойти и забрать все себе- сразу экономика в гору пойдет

Ответить
Развернуть ветку
Никита Миронов

Газа. Разработку уже начали)

Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Леонид Цветков

Эрдоган переоценён

Ответить
Развернуть ветку
ECN.Broker

Как-то это все равно негуманно, экспериментировать над целой страной

Ответить
Развернуть ветку
Red Flag

Автор, даже не нужно облигации Аргентины покупать. За год лира потеряла 100% своей стоимости. Достаточно взять кредит в лирах, обменять на доллары и держать под подушкой или ещё лучше вложить в трежера.

Ответить
Развернуть ветку

Комментарий удален модератором

Развернуть ветку
ECN.Broker

что такое предстоящая монета?

Ответить
Развернуть ветку

Комментарий удален модератором

Развернуть ветку

Комментарий удален модератором

Развернуть ветку

Комментарий удален модератором

Развернуть ветку
Николай Владимирович Грудинин

Сценарий 4: на выборах побеждает другой человек (как выиграл до этого эрдоган), дальше сценарий 2

Ответить
Развернуть ветку
Diana Ashumova

Турецкая экономика уже проходила этап, когда все были в миллионах, точно не скажу, и проходила деноминация лиры.
Турецкие товары давно сильно прибавили в цене и стали менее конкурентоспособны, не в этом году, а этак 5 лет назад.
Плюс в связи с эпидемией экономика Турции потеряла доходы с туристического сектора.

Ответить
Развернуть ветку
Alexander F

"В таком случае реальная ставка ... для заемщика станет выше, из-за чего бизнес и физлица станут меньше брать кредиты."

Почему заёмщику должно быть важно, какова реальная ставка по его кредиту? Ведь возвращает он деньги по номинальной ставке? Мне кажется, что именно из-за увеличение номинальной (не реальной) ставки будут меньше брать кредитов. Реальная ставка, скорее важна тому, кто вкладывает деньги под процент, чтобы быть уверенными, что инфляция не съест доход от процентов.

Ответить
Развернуть ветку
Игорь Попов

Вот бы ещё разобрать в этом плане ситуацию с рынком недвижимости в Турции. Что его ждёт? Не, ну а так-то для тех, кто получает доход в рублях нет ничего плохо в лире по 3.3р - можно и дондурму за 30р купить и бутылку Колы за 57р.
А туркам, конечно, плохо.

Ответить
Развернуть ветку
R D

Какие-бы анализы экономики Турции мы не делали, не стоит забывать, что это не социалистическая и не народная страна (как первая экономика мира - Китай), поскольку в Турции доминирует, как в большинстве буржуазных стран вне конкуренции сверхкрупный капитал. А это значит, что вся экономика работает не на обогащение страны и населения, а исключительно на крупный капитал. Отсюда и галлопирующая инфляция, и постоянные спекулятивные повышения цен и ещё большая глобализация крупного капитала. это билет в один конец - к крупным проблеммам в будущем.

Ответить
Развернуть ветку
Илья Казанцев

Вас что Гоблин покусал?

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Какой-то конкретный? Или просто любой абстрактный (из Мордора, али из Изенгарда)?

Ответить
Развернуть ветку
1 комментарий
Шломо Либерман

ЕС и Япония по такму же пути пошли. США хоть и повышают ставку, но она сильно отстает от инфляции.

Ответить
Развернуть ветку
Никита Бородин

Действительно отменная работа по анализу и изложению. И серебряная пуль обязательно должна быть. Это неизбежный спутник любого захватывающего сценария. Только сработает она или нет, получится узнать только досмотрев кино до конца. Но по моему мнению особого пессимизма Турции опасаться нечего. Они гостеприимная и достаточно предприимчивая нация. Может звезды с неба и не достанут. Но всегда найдут способ приятно провести время. Посмотрите хотя бы на их легендарный туризм.

Ответить
Развернуть ветку
Алексей Подклетнов
Автор

Спасибо! Понятно, что турки выживут и все у них будет норм. Но это будет скорее вопреки, а не благодаря. В целом, как и ещё одна предприимчивая нация.

Ответить
Развернуть ветку
Ilia Badgio

А как насчет нефте газапровода что построили турки? от границ с Ираном и Азербайджаном?

Ответить
Развернуть ветку
Читать все 290 комментариев
null