ГКО: пирамида государственного уровня из 90-х. Как это было и может ли повториться сегодня

90-е годы хоть и занимают небольшой промежуток времени в глобальном смысле, но оставили заметный след, если не сказать «шрам» в истории России. В череде других в этот период в стране произошли события, которые многие называют «пирамидой ГКО», «аферой века», «ограблением страны» и т.д. Попробуем немного разобраться, что же такое происходило в нашем недалёком прошлом.

Простыми словами ГКО это государственные краткосрочные облигации, долговые обязательства, государственные это вроде бы как надёжно, краткосрочные, значит ненадолго. Случается так, что и люди, и предприятия, и большие корпорации и целые государства берут деньги в долг, причины для этого могут быть разные.

Россия в 90-е годы очень нуждалась в деньгах. После развала Советского Союза прервались многие экономические связи, останавливались производства, основным экспортным товаром стала нефть, у населения все «советские» сбережения обесценились, зарплату народу не платили месяцами, слова «бюджет» и «дефицит» всегда стояли рядом.

Где взять денег? Вопрос не праздный, стоял на повестке дня в начале 90-х. Собираемых налогов на всё не хватает, кредиты за рубежом тоже дают с определёнными условиями, так ведь их ещё и отдавать надо. Можно же просто напечатать денег, включи станок, и понесутся рубли, в том числе и в экономику, но не пошла власть в этот раз на такой шаг. Вдруг гиперинфляция, опять же МВФ «отругать» может.

И решили тогда умные головы выпустить ГКО, в общем-то, другие страны так уже не раз делали, деньги через облигации привлекут, пустят в дело, прибыль с которого пойдёт на обслуживание долга и на нужды государства.

И вот 18 мая 1993 года состоялся первый выпуск этих облигаций, нормальное такое начало. Государство пополняет бюджет, а кредиторы могут быстро и главное надёжно получить прибыль. Минфин стал эмитентом ГКО, ЦБ их обслуживал, сделки и техподдержка была задачей Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Сроки погашения выпускаемых облигаций составляли от 3-х месяцев до года, состоявшимся считался выпуск, в котором было продано не менее 20% ценных бумаг.

Номинал облигации до сентября 1994 составлял 100 000 рублей, до декабря 1997 – 1 000 000, и с января 1998 – 1000 уже деноминированных рублей. Далеко не у каждого в те годы такая сумма была, большинство граждан почившего Советского Союза жили от зарплаты до зарплаты и вообще не умели обращаться с деньгами. Даже в наше время слова «финансовая грамотность» заставляют многих делать круглые глаза и вытянутые лица, что уж говорить про 90-е, так что для многих первые выпуски ГКО прошли мимо.

Ну и самое интересное – это, конечно же, процентная ставка, колеблющаяся в среднем от 20 до 150 %, а в отдельные периоды до 250 %, и даже, по данным некоторых источников до 450 % годовых. Облигации были бескупонными, прибыль образовывалась за счёт дисконта – продавалась облигация с хорошей скидкой, а выкупалась обратно по номиналу.

Но проценты, боже ты мой, в нашей современной реальности такие цифры мы можем встретить, пожалуй, только в двух случаях, это когда нуждающемуся россиянину предлагают займы в МФО или когда «богатенького Буратино» заманивают сказочной доходностью в финансовую пирамиду.

Ну, в самом деле, облигации – это же долговые обязательства, долги надо обслуживать и возвращать. Даже если не заглядываться на трёхзначные цифры, а остановиться на доходе по облигациям в 30 – 50 %, да даже 20 %, это всё равно много, у западных капиталистов в то время средняя доходность по таким бумагам не превышала 4 – 5 %. Могла ли российская экономика обслуживать такой долг? Нашлись люди, которые посчитали, что могла.

Ну, раз решили сделать ГКО основным источником сокращения дефицита бюджета, раз решили наполнить казну и поставить на ноги экономику (ну, наверное), то как привлечь средства? Надо создать такие условия, чтобы в эти облигации было выгодно вкладывать деньги, чтобы прибыль от такого вложения обгоняла инфляцию. И ГКО были настолько привлекательны, что за несколько месяцев можно было удвоить вложенный капитал, это было намного выгоднее, чем покупать доллары под матрас.

Экономисты, аналитики, очевидцы по-разному описывают события тех лет, кто-то более жёстко, кто-то уклончиво, но всё же есть некоторые общие моменты, на которых можно заострить внимание, попробуем и мы, даже без строгого соблюдения хронологии, важна сама суть.

Поначалу ГКО продавались на аукционах большими пакетами и за не малые деньги, таким образом, большинство физических лиц оказались за бортом, по крайней мере в начале, хотя формально конечно никто их не лишал права покупки облигаций, но в чистоте и честности аукционов 1990-х годов почему-то были и есть сомневающиеся. Что же касается иностранцев, то против их участия были приняты особенные оградительные меры.

Государство брало взаймы десятки миллиардов рублей только у уполномоченных банков, избранных так сказать. Стать избранным можно было или за хорошую взятку или с помощью хороших связей, это вам не синюю и красную таблетку, как в «Матрице», выбирать. Да и шутка ли, закупленный банком пакет облигаций окупался за несколько месяцев, максимум за год. К крупным банкам тянулись мелкие, различные фонды и фирмы в надежде подобрать «крошки от пирога». Само собой, что люди власти и около власти тоже без куска того самого пирога не остались.

А что до пирога, то есть федерального бюджета, то как он будет себя чувствовать, если условно из него забирать вдвое больше, чем вкладывать? Ах да, есть же ещё население, которое должно платить различные налоги и акцизы, да полудохлая экономика, вроде как ради которой все эти танцы с бубном и затевались.

Но что-то пошло не так, бюджет не пополнялся до желаемого уровня, выплаты по старым облигациям стали осуществляться за счёт продажи новых, но в 1995 году и их стало не хватать. Наверное, стоило бы прикрыть эту лавочку с ГКО, но для кого-то ГКО являлись «курочкой с золотыми яйцами», пусть даже в ущерб родной стране, к тому же на носу были выборы в Госдуму и выборы президента.

И ГКО стали продаваться с ещё большим дисконтом, к ним потянулись предприятия и организации, даже церковь и институты, вскоре допустили иностранцев, до этого они напрямую не могли покупать ГКО. Казалось бы, все признаки финансовой пирамиды налицо – высокая прибыль в короткие сроки за счёт новых клиентов, для сравнения МММ в качестве финансовой пирамиды просуществовала только полгода. О том, что это пирамида уже говорили некоторые иностранные эксперты, только их голоса мало кто слышал, ведь «бесплатный сыр так манит».

И иностранные инвесторы потянулись за высокой прибылью, на ходу меняя валюту на рубли, что с одной стороны поддерживало курс рубля, с другой оттягивало конец пирамиды. С другой стороны, директоры и начальники различных предприятий тоже захотели сладенького. Какие там нужды предприятия, какие к чёрту работники, когда рынок ГКО так сказочно обогащает, все деньги туда, и зарплаты ваши тоже, ну выгоднее в ГКО вложиться, чем в производство, ничего личного просто бизнес.

Первым «камнем в голову» прилетел азиатский кризис 1997 года. В разной степени он затронул большинство стран юго-восточной и восточной Азии, а к осени зацепило вообще всю мировую экономику. Есть мнение, что кризис этот стал расплатой за скачок экономик «азиатских тигров». Ну а там, где кризис, там лихорадит нефть и в этот раз она стала падать в цене, уменьшая и без того скудные доходы российского бюджета, инвесторы начинают выводить деньги из развивающихся стран, из России в том числе. Но уходили не все, очень многие были уверены в том, что государство всегда сможет рассчитаться по своим обязательствам, в самом крайнем случае запустив печатный станок.

Центробанк какое-то время пытался одновременно поддерживать рынок ГКО и курс рубля, покупая краткосрочные облигации и продавая валюту, что чувствительно сократило валютные резервы. Когда же он перестал поддерживать рынок ГКО, цены на краткосрочные облигации упали, что привело к росту процентных ставок по ГКО и пришли новые инвесторы, правда уже не в том количестве. Часть банков почти совсем перестала кредитовать население и предприятия, сосредоточившись на ГКО. А власть тем временем всеми силами пыталась избежать девальвации рубля, даже деноминацию в 1998 году устроили (по три нуля с купюр убрали).

Ситуация ухудшалась, ГКО пылесосом вытягивали последние средства из бюджета: налоги, валютные резервы, выручка от новых выпусков ГКО, кредиты от запада, всё что можно летело в эту долговую яму. Ситуацию пытались исправить, велись переговоры с МВФ о получении финансовой помощи, Ельцин заменил Черномырдина на Кириенко. Инвесторам предлагалось обменять ГКО на облигации с большими сроками (вплоть до 20-ти лет) и меньшей доходностью, но любые принимаемые меры, были недостаточны по сравнению с масштабом возникших проблем. Дошло до того, что на выплаты по ГКО требовался почти двукратный доход страны.

И вот оно случилось, 17 августа 1998 года правительство России объявило технический дефолт, выплаты по ГКО были заморожены.

Для многих этот дефолт был полнейшей неожиданностью. На фоне четырёхкратного падения рубля и заморозки выплат по ГКО, многие их владельцы обанкротились. Тут были частные лица и предприятия, различные организации и фонды, россияне и иностранцы. Если от «МММ» или «Хопра» в основном пострадали только вкладчики, то тут зацепило всю Россию. Финансовая система страны была разорена, государственный долг по разным оценкам вырос в 3 – 4 раза, ВВП страны сократился втрое, кредитный рейтинг России спустился до уровня африканских стран. Налоговые поступления сократились в несколько раз. Миллиарды долларов были выведены из страны.

И не участвовавшее в ГКО население получило свою пилюлю – помимо обвала рубля и скачка цен на потребительские товары, были заморожены счета и вклады в банках, хотя надо признать, что вкладчики сами частично виноваты в этом, бросившись снимать деньги и выстраиваясь в километровые очереди возле банков. По цепочке подтянулись задержки переводов, платежей, зарплат и другие проблемы.

Но не у всех так плохи были дела в этой пирамиде. В любой финансовой пирамиде есть пострадавшие, есть успевшие вовремя соскочить, а есть и те, кто снимает сливки. Вряд ли без поддержки властей пирамида ГКО продержалась бы так долго. В различных источниках называется цифра в 780 только крупных государственных чиновников, активно игравших на рынке ГКО, а ведь были «чинуши» и помельче, были друзья, родственники, знакомые и т.д. и т.п.

Истории о сказочном обогащении влиятельных российских и иностранных игроков основывались на получении этими нужными людьми инсайдерской информации о состоянии рынка ГКО, а так же возможности вовремя избавиться от облигаций перед дефолтом и закупиться долларами, в том числе из предоставляемых России кредитов, пока эти доллары были по 6 рублей.

Про эти обогащения в своё время «целое многотомное издание» начинал писать Юрий Скуратов, но это, пожалуй, тема другой статьи, мы же двинемся дальше.

Сейчас повторение сценария 1998 года скорее всего невозможно. Почему «скорее всего», да потому что мы живём в вероятностном в мире, где нельзя сказать, что какое-либо событие точно произойдёт или нет, существует вероятность. И некоторые наши зарубежные партнёры всегда готовы «нагадить» России и, например, устроить искусственный дефолт по ОФЗ (Облигации федерального займа).

А сильно ли отличаются нынешние ОФЗ от ГКО 90-х? Ведь то и то облигации, но всё-таки есть несколько ключевых моментов:

• первое, это срок обращения, ГКО более чем на год не выпускались, ОФЗ размещаются в среднем на несколько лет, есть даже 20-ти и более летние облигации;
• во-вторых можно обратить внимание на объемы выплат, если в 1998 году выплаты по ГКО выкачивали почти весь бюджет, то в 20-х годах XXI века выплаты по ОФЗ составляли несколько процентов от бюджета, и сейчас есть определённый запас прочности;
• некоторые обращают внимание на длительность истории ОФЗ в четверть века против 5 с небольшим лет истории ГКО, что в некоторой мере тоже является показателем;
• доходность ГКО исчислялась десятками, а иногда и сотнями процентов, но в конечном итоге похоронили планы на светлое будущее у многих своих владельцев, ОФЗ в свою очередь не дают возможности сказочно обогатиться, инфляцию и то не всегда удаётся обогнать, но и шанс потерять всё несравнимо меньше.

Финансовые пирамиды, да и другие виды мошенничества будут присутствовать в нашей жизни, пока есть те, кто хочет получить много денег, да ещё и сразу, причём жулики-зазывалы гарантируют высокий доход. В их ловушки могут попасть и те, кто во времена различных кризисов включает «режим паники» в страхе потерять сбережения. Не зря в народе прижилась поговорка, которую стоит почаще повторять, что «бесплатный сыр только в мышеловке», но параллельно живет утверждение, что «лох – не мамонт, он не вымрет».

И, как обычно, если вам было интересно, подпишитесь на мой канал в Телеграме, там еще больше полезной и интересной информации.

Ваш финансовый консультант