Афтершок! (Джеймс Рикардс)

Любой, кто думает, что банковский кризис закончился, никогда не переживал его. Это мой десятый, начиная с Herstatt. И этот только начинается, несмотря на все радостные разговоры о том, что кризис миновал. Давайте погрузимся…
Список недавних банкротств банков стал слишком привычным. Это началось в начале марта с подачи заявления о банкротстве Silvergate Bank. Silvergate был не просто еще одним коммерческим банком. Это был традиционный банк, застрахованный FDIC (Федеральная корпорация по страхованию депозитов), но он также активно участвовал в мире криптовалют.

Он был известен как криптобанк, который кредитовал криптовалютные биржи и криптовалютные хедж-фонды и действовал как портал между долларовой системой и криптовалютами. Silvergate стал жертвой хаоса на криптовалютных рынках, который начался с 76-процентного обвала цен на биткойны в период с ноября 2021 года по ноябрь 2022 года.

Затем он вскоре распространился на провалы Three Arrows (крипто-хедж-фонд), Genesis (криптобиржа), USDC (стабильная монета, которая «сломала привязку к доллару» и упала до 0,83 доллара) и мать всех крипто-мошенников, FTX, которая может стать величайшим финансовым мошенничеством в истории.

Вы помните это, верно? В свете последних событий кажется, что это было так давно.

Silvergate был носителем, который распространил вирус краха из криптографии в традиционные банки. Следующими жертвами стали Silicon Valley Bank, Signature Bank и Credit Suisse. Другие находятся в пути.

Масштабы банкротства Silicon Valley Bank (SVB) трудно переоценить. Это был крупнейший банкротство банка со времен Washington Mutual во время мирового финансового кризиса 2008 года.

Первоначально банковские депозиты на сумму более 100 миллиардов долларов испарились в пятницу 10 марта, но восстановлены Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC) через 48 часов в воскресенье, 12 марта.

Как вы, вероятно, уже знаете, это полностью отменило ограничение в 250 000 долларов на застрахованные депозиты, которые FDIC разрешено защищать по закону. Не так важно.

Федеральная резервная система, Казначейство США, FDIC и Белый дом вместе объявили системную чрезвычайную ситуацию, что позволило FDIC защитить весь объем депозитов.

У некоторых компаний было более 3 миллиардов долларов на депозите в FDIC. Среди вкладчиков SVB были такие крупные корпорации, как Cisco, Roku, Vox и многие другие гиганты Силиконовой долины.

Все эти гиганты Силиконовой долины были защищены, даже несмотря на то, что граждане Восточной Палестины, штат Огайо, практически не получали помощи после крушения поезда, которое привело к образованию грибовидного облака токсичных химикатов и диоксинов в воде.

Посмотрим правде в глаза: никого не смутило то, что вкладчики SVB были в основном демократами. Не смутило и то, что жители Восточной Палестины были в основном республиканцами. Именно так работает Белый дом. Между прочим, такой политический фаворитизм не нов.

Во время "Нового курса" федеральная помощь штатам часто больше зависела от политических расчетов и избирательной политики, чем от реальных нужд.

В любом случае ведущим регулятором SVB является Федеральная резервная система. Помимо сбоев в управлении рисками внутри SVB, явно имели место массовые сбои в регулятивном надзоре со стороны ФРС.

В истинно вашингтонском стиле ФРС не сделала ничего, чтобы уволить или наказать чиновников, ответственных за этот провал, начиная с Майкла Барра, который является заместителем председателя ФРС по надзору. Почему Барр не был отстранен от должности сразу после этой исторической неудачи?

Вашингтон — единственное место, где люди провалившие свою работу идут наверх.

Вместо этого ФРС запустила свою пиар-машину, притворившись, что все это время занималась этим делом. «Рискованные действия банка Силиконовой долины находились в поле зрения Федеральной резервной системы более года» до «кончины банка», — пишет The New York Times. Серьёзно?

Эти методы включали «работу по обеспечению достаточного количества легкодоступных наличных денег». SVB также был оценен ФРС как «не требующий введения внешнего управления и контроля». И что же произошло дальше?

Ответа конечно же не будет. ФРС отправила несколько предупреждающих писем, и на этом все. Почему банк не был взят под контроль, когда были обнаружены эти дефекты наличности? Как минимум, почему не было заменено руководство и не приняты незамедлительные меры по исправлению положения?

Повторюсь, ФРС пытается представить эти предупреждающие письма так, чтобы показать, что они имеют отношение к делу. На самом деле они показывают обратное. Создается впечатление, что бюрократы ходят по своим делам и ничего по существу не делают.

В центре этого бегства банковских депозитов оказалось странное дело First Republic Bank…

First Republic явно испытывает финансовые затруднения из-за бегства вкладчиков и подводных активов с длительным сроком погашения. Но технически это не банкротство. Вместо этого его спас консорциум из 11 платежеспособных банков, вложивших наличные для поддержки ликвидности "Первого республиканского".

Банками были JPMorgan Chase, Citi, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley, Goldman Sachs, PNC Financial Services, US Bancorp, Bank of New York Mellon, State Street и Truist Financial (ранее SunTrust). Всего они вложили 30 миллиардов долларов.

Хотя ФРС наблюдала за этим спасением, все средства были получены от частных банков. Так что технически это не была государственная помощь. Интересно, что это спасение очень похоже на спасение хедж-фонда Long Term Capital Management в 1998 году (по которому я вел переговоры).

Это спасение также поощрялось ФРС, но осуществлялось за счет частных средств. Деньги поступили от консорциума из 14 банков, в том числе по крайней мере от семи тех же банков, спасавших First Republic.

И спасение Первой Республики, и спасение Long Term Capital были основаны на плане спасения Джона Пирпонта Моргана, разработанном во время паники 1907 года. По сей день это все еще лучший учебник, если вы хотите положить конец финансовой панике, не используя государственные деньги.

Тем не менее, есть одно критическое различие между Long Term Capital и First Republic, когда дело доходит до спасения.

Спасение Long Term Capital было полностью капитальным, без долгов. Спасение First Republic состоит только из долгов и без капитала. Огромная разница.

Это означает, что на самом деле это не спасение; это просто денежный бандаж. Это может выиграть время, но это не конец кризиса. Они просто оттянули день расплаты, вот и все.

Банковские кризисы проходят в несколько этапов с периодами затишья между ними. Не позволяйте этим тихим временам убаюкать вас до состояния самоуспокоенности.

В ближайшие дни вы услышите больше о реальной помощи First Republic. И это не будет концом истории.