Облигационный понедельник: размещения этой недели
Как всегда по понедельникам пробежимся по рублевым размещениям этой недели с постоянным купоном:
▪ Илон Серия 001Р-01
Кредитный рейтинг — ВВВ+ от Эксперт РА
Ориентир купона — 17,00-20,00%
Ориентир доходности — 18,39-21,94%
Номинал —1000 рублей
Срок обращения - 2 года
Купонный период — 30 дней
Дебютное размещение федеральной сети фитнес-клубов DDX Fitness (ООО «Илон»). Сеть довольно крупная, более 100 действующих клуба, количество клиентов — около 600 тыс. человек. Находится в стадии агрессивного роста, в 2024 году выручка выросла на 88%, чистая прибыль на 196%. Капитальные затраты огромные, свободный денежный поток отрицательный. Долговая нагрузка высокая, соотношение чистый долг/EBITDA >3.0 по последней отчетности, коэффициент покрытия платежей ниже нормы. Но это все 2024 год и что там было в 2025 году — неизвестно, т. к. компания отчитывается раз в год. Поэтому здесь немного кот в мешке, о состоянии которого можно узнавать только раз в год с большим опозданием, поэтому такое можно рассматривать только с агрессивным риск-профилем. Ближе к верхней границе ориентира купона в целом в рынке.
▪ Брусника Серия 002Р-06
Кредитный рейтинг — А- от АКРА/НКР
Ориентир купона — 20,00-23,00%
Ориентир доходности — 21,94-25,59%
Номинал —1000 рублей
Срок обращения - 3 года (оферта через 2 года)
Купонный период — 30 дней
Хорошо известный на облигационном рынке застройщик, почетный член моего списка судного дня, то есть списка эмитентов, у которых в этом году возможны проблемы. В 2025 году скорректированная выручка у них снизилась на 8%, чистый убыток из-за огромных финансовых расходов. Коэффициент покрытия процентных платежей менее 1, долговая нагрузка запредельная. Высокие риски как минимум снижения кредитного рейтинга, поэтому я бы с ними была ну очень аккуратной и крайне внимательно следила за происходящим в компании, а лучше и вовсе держалась бы от них сейчас подальше.
▪ Балтийский Лизинг Серия БО-П22
Кредитный рейтинг — АА- от АКРА/Эксперт РА
Ориентир купона — 16,00-19,00%
Ориентир доходности — 17,23-20,75%
Номинал —1000 рублей
Срок обращения - 2,5 года
Купонный период — 30 дней
Крупная лизинговая компания в низкой стадии цикла. Есть риск снижения достаточности капитала, ухудшение качества портфеля и оттока ликвидности в пользу акционеров, так как у материнского Контрол-Лизинга возможны проблемы. Но почему-то компанию инвесторы продолжают скорее любить, чем нет, последний флоатер они ухитрились разместить вообще без премии к ключевой ставке (я если честно первый раз такое видела в их рейтинговой группе). Здесь купон также выглядит не особо интересным плюс в выпуске есть амортизация: 8,25% - в даты выплат с 19-го по 29-ый купон и 9,25% - в дату выплаты 30-го купона, что делает его не самым интересным для удержания в цикле снижения ключевой ставки.
▪ Селектел Серия 001P-07R
Кредитный рейтинг — А+/АА- от АКРА/Эксперт РА
Ориентир купона — 13,60-16,60%
Ориентир доходности — 14,48-17,92%
Номинал —1000 рублей
Срок обращения - 3 года
Купонный период — 30 дней
Российская технологическая компания, предоставляющая облачные инфраструктурные сервисы и услуги дата-центров. По кредитному качеству вопросов особо нет, ближе к верхней границе ориентира купона на мой взгляд будут вполне в рынке.
▪ ВИС финанс Серия БО-П11
Кредитный рейтинг — А+ от Эксперт РА
Ориентир купона — 15,22-18,68%
Ориентир доходности — 14,25-17,25%
Номинал —1000 рублей
Срок обращения - 3 года
Купонный период — 30 дней
Холдинг в сфере государственного частного партнерства, инвестирует в строительство транспортной, коммунальной и социальной инфраструктуры. Вероятно собирается на IPO и проводит сейчас активную пиар-кампанию. Ликвидность, судя по косвенным признакам, напряженная, полугодовая консолидированная отчетность головной компании тревожная: выручка -14,4% г/г, чистая прибыль -57,7% г/г, чистая рентабельность — 4,8%, чистый долг/EBITDA >5.0х, коэффициент покрытия процентных платежей <1. Если вспомнить о слухах, что государство рассматривает сокращение ряда программ в сфере государственного частного партнерства — ситуация начинает выглядеть тревожно, несмотря на планы компании по выходу на IPO. Поэтому я как-то не очень уверена, что текущая доходность отражает все риски в этой облигации и скорее держалась бы от них подальше, несмотря на кредитный рейтинг А+ от Эксперт РА.Не ИИР.
_______________________________________
❤Вам понравилась статья? Поставьте реакцию - это лучшая благодарность автору!
🔥Подписывайтесь на мои каналы:
✅ Telegram: - самые свежие материалы в кратком формате
✅ VC: - полные версии статей
✅ Smartlab: - профессиональное обсуждение
⚠ Важно! Мои материалы публикуются ТОЛЬКО на этих ресурсах. Любые публикации моего текста на других каналах или на других платформах без ссылки на мой блог - воровство контента.
P.S. Хотите глубже разобрать какую-то тему? Пишите в комментариях — учту ваши пожелания в следующих статьях! 🚀