Разбор HeadHunter: Крепость на рынке труда. Стоит ли покупать после отчета?

Сегодня на столе отчет HeadHunter за 2 квартал 2025 года. Цифры неоднозначные: рост основного бизнеса почти остановился, но компания объявила щедрейшие дивиденды и активно развивает новое направление.
Разбираемся, что происходит, и в чем главная инвестиционная идея.

📊 Главное из отчета в цифрах:
⚫ Выручка: 10,15 млрд руб (+3,3% г/г) — торможение налицо.
⚫ Скорр. EBITDA: 5,33 млрд руб (-6,7% г/г) — рентабельность под давлением.
⚫ Чистая прибыль: 4,91 млрд руб (-11,1% г/г).
⚫ Основной бизнес (hh.ru): стагнация (-0,4%).
⚫ HRtech (новое направление КЭДО): +159,4% роста! Это единственный драйвер для всей группы.
✅ Что радует?
⚫ ЦАРСКИЕ ДИВИДЕНДЫ!
Совет директоров рекомендовал 233 рубля на акцию за первое полугодие. Это ~130% от чистой прибыли! Компания не просто делится заработанным, а возвращает акционерам накопленный на счетах кэш. Мощный сигнал уверенности.
⚫ ФИНАНСОВАЯ КРЕПОСТЬ.
У HeadHunter практически НЕТ ДОЛГОВ и более 13 млрд рублей денежных средств на балансе. Это залог невероятной стабильности в любые времена и источник для будущих выплат и инвестиций.
⚫ НЕПОКОЛЕБИМЫЙ ЛИДЕР.
Компания — фактический монополист на рынке онлайн-рекрутмента с гигантской рентабельностью (>56% по EBITDA в основном бизнесе). Сетевой эффект создает непробиваемый "ров" для конкурентов.
⚫ ДЕШЕВАЯ ОЦЕНКА.
Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA ~7,5x, в то время как мировые аналоги стоят в 2-5 раз дороже. Дисконт за "российскую прописку" выглядит чрезмерным.
⚠Что настораживает?
⚫ ТРЕВОЖНЫЙ ЗВОНОК.
Число платящих клиентов из малого и среднего бизнеса (МСП) рухнуло на 19%! Это главный барометр состояния экономики. Если тренд продолжится, он может съесть весь рост.
⚫ ДАВЛЕНИЕ НА МАРЖУ.
Новые налоги для IT-сектора и убытки от нового HRtech-направления (который пока инвестирует в рост) структурно снижают общую рентабельность. Вернуться к прежним пикам будет сложно.
⚫ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ РИСКИ.
Бизнес HeadHunter напрямую зависит от деловой активности в стране. Дальнейшее замедление экономики = замедление найма = снижение выручки компании.
🤔 Что в итоге?
Инвестиционный кейс HeadHunter сегодня — это «Стоимость + Доход с опционом на Рост».
СТОИМОСТЬ: Вы покупаете долю в супер-рентабельном монополисте по очень низкой цене.
ДОХОД: Вы получаете щедрые дивиденды благодаря нулевому долгу и огромному запасу денежных средств.
РОСТ: Вы делаете ставку на новое направление HRtech, которое через несколько лет может стать мощным драйвером роста для всей компании.
Вывод: Несмотря на краткосрочное циклическое замедление, акции HeadHunter выглядят привлекательно для долгосрочного инвестора. Финансовая устойчивость и дивиденды создают "подушку безопасности", а потенциал роста и низкая оценка обещают хорошую доходность на горизонте 1-3 лет.
В портфеле дочерей пока нет акций данного эмитента, но вот наверное на коррекции можно присмотреться к добавлению.
Не является ИИР.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

Прочитал - не скупись, поставь ❤ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.