40% инвестору на старте — это похороны стартапа

По результатам вчерашнего опроса 3% считают, что отдать половину компании на старте — нормальная цена за первые деньги. Логика понятна: «дам побольше, инвестор сильнее замотивируется и начнёт помогать».

Спойлер: не начнёт. Зато этот шаг со 100% вероятностью похоронит проект на следующих раундах.

В венчуре есть понятие dirty cap table. Это когда структура владения испорчена так, что её почти невозможно починить. И слишком щедрый Pre-Seed — главный способ всё сломать.

Давайте посмотрим на ситуацию глазами профессионального фонда, к которому вы придёте за следующим крупным раундом:

Фонд инвестирует в команду, которая будет пахать ближайшие 5–7 лет. Если на старте вы отдали 40%, то после Seed-раунда у вас останется меньше половины компании. Фонд посмотрит на это и подумает: «Ребята уже не хозяева своего бизнеса. Зачем им впахивать по ночам, если большая часть прибыли уйдёт раннему инвестору за его небольшой чек?»

2. Неизбежное размытие.

Следующий раунд потребует отдать ещё 20% фонду, плюс нужно заложить 10% на опционы ключевым сотрудникам. В итоге доля фаундеров упадёт до критических 20–30%. Для венчурного рынка это non-investable кейс — в проект просто никто не зайдёт.

Как должно быть на самом деле?

На стадиях Pre-Seed / Seed отдавать суммарно больше 15–20% — это выстрел в колено. Вы должны оставаться главными хозяевами своего «корабля».

Если инвестор требует 40% компании — это повод не радоваться чеку, а вежливо развернуться. Такой инвестор либо сам не понимает, как устроен венчур, либо пытается сыграть в классический линейный бизнес.

Профессиональный ангел или фонд, наоборот, сам откажется от слишком большой доли. Он думает на два шага вперёд и понимает: фаундеры на длинной дистанции должны быть максимально заряженными.

Сталкивались с инвесторами, которые на старте просили «львиную долю»? Как договаривались? Пишите в комментариях, интересно обсудить

Подписывайтесь на Telegram Money For Startup Андрей Резинкин.