📉 Дефицит федерального бюджета уже 8,4 трлн рублей — и это не шутка

Плановый дефицит на 2026 год уже успели увеличить на 1 трлн — с 3,786 до 4,828 трлн рублей. А по факту, судя по оперативным данным, дефицит уже достиг 8,4 трлн. Впереди ещё около 5 месяцев, а годовой план по дефициту перекрыт почти вдвое. Это не просто «превышение» — это бюджетный шторм.

Многие спрашивают: куда уходят свежие деньги? Денежная масса выросла на 17% год к году на 1 июля. Часть этих денег идёт на покрытие дефицита бюджета.

❓ Как Минфин закрывает дыру, если ОФЗ не размещаются?

С июля Минфин не проводит аукционы ОФЗ. Причина проста: не хочет размещать долг под 16%+ годовых.

Но деньги нужны. И их берут — у банков. Схема выглядит так:

🔘 Банки (прежде всего системно значимые кредитные организации) выкупают ОФЗ на первичных аукционах (когда они ещё проводятся).

🔘 Тут же закладывают их в РЕПО в Центральном банке. Это позволяет банкам получить ликвидность под залог облигаций — и не нести риски падения их стоимости.

🔘 ЦБ для этого и снизил ставку — чтобы дать банкам понять: ОФЗ будут расти, а не падать. Снижение ставки делает облигации более привлекательными и снижает стоимость залогового РЕПО.

🔘 Когда аукционы ещё проводились, банки покупали ОФЗ на аукционах и продавали на Мосбирже, зарабатывая на спредах и перекладывая риски на розничных инвесторов.

Это мягкая форма монетизации долга: ЦБ раздаёт банкам ликвидность через РЕПО, банки покупают госдолг, а бюджет получает деньги. Формально это не «печатный станок», но по сути — скрытое финансирование дефицита через банковскую систему.

🚨 Что это значит?

✅ Бюджет продолжит финансироваться, даже если аукционы ОФЗ не проводятся.

❌ Но это наращивает долговую нагрузку банков и создаёт риски для финансовой стабильности.

❌ Рост денежной массы М1 (+17% г/г) при ограниченном предложении товаров — прямой проинфляционный фактор.

❌ Чем дольше Минфин избегает рыночных заимствований, тем больше зависимость от «ручного» управления через банки и ЦБ.

Вывод: дефицит бюджета уже вдвое превышает годовой план. Минфин не может размещать долг по рыночным ставкам — и использует банки как прокладку между бюджетом и ЦБ. И это создаёт долгосрочные риски: для инфляции, для рубля, для финансовой системы.