Ончейн-аналитика Glassnode за 28-ю неделю

Цена Bitcoin находится в узком торговом диапазоне, и мы стараемся оценить ряд рыночных индикаторов на предмет триггеров настроений и волатильности.

Это была впечатляюще спокойная неделя на рынке Bitcoin, поскольку волатильность продолжает тормозить, а цены сжимаются в узком диапазоне консолидации. Неделя открылась с максимума в $35.128 и упала до минимума в $32.227. Кажется, что это затишье перед бурей, поскольку низкая активность проявляется как в точечных, так и в производных показателях.

На этой неделе мы исследуем широкий спектр показателей и индикаторов на всем рынке Bitcoin, чтобы определить общее настроение, триггеры волатильности и модели поведения инвесторов.

Ключевая тема двух предыдущих статей была сосредоточена на меняющихся условиях на рынке майнинга Bitcoin (см. Недели 26 и 27). Основным моментом в установлении бычьего или медвежьего настроения является скорость восстановления хешрейта.

На этой неделе хешрейт восстановился после пикового падения с 55% до 39%. Если этот уровень сохранится и будет устойчивым, это будет означать, что хеш-мощность, эквивалентная примерно 29% вернулась в сеть. Это могло быть связано с:

Ранее мы отмечали, что майнеры, которые продолжали работать в это время, увеличили свою прибыль, минимизируя давление со стороны продавцов. В подтверждение тому, показатель изменения чистой позиции майнера вернулся к накоплению. Это указывает на то, что давление со стороны продавцов, исходящее от офлайн-майнеров, более чем компенсируется накоплением оперативных майнеров.

Существенное изменение этого показателя в обратную сторону предполагает, что финансовый кризис влияет на рынок майнинга и, вероятно, предвещает увеличение предложения ликвидности.

Ключевой темой на протяжении 2020 года и первого квартала 2021 года было быстрое уменьшение резервов монет на биржах, многие из которых направлялись в Grayscale GBTC Trust или накапливались институционалами. Выглядело это, как постоянный чистый отток с бирж.

По мере того, как волатильность на рынке уменьшается, опустошаются мемпулы, и спрос на блочное пространство снижается. Таким образом, выполняемые транзакции, как правило, представляют менее спекулятивную и более «целенаправленную» выборку.

На этой неделе доля комиссий за транзакции внутри сети, связанных с биржевыми депозитами, снизилась до 14% после кратковременного пика примерно до 17%. Это может говорить о том, что давление со стороны продавцов ослабевает.

И наоборот, доля ончейн-комиссий, связанных со снятием средств, заметно выросла с 3,7% до 5,4%, что на 43% повысило относительное доминирование. Это также свидетельствует о растущем накоплении перед продажами.

Обратите внимание, что доминирование комиссии за депозит обычно будет больше, чем за снятие средств. Так, как биржи используют методы пакетной обработки для повышения эффективности, включая вывод средств нескольких клиентов в рамках одной транзакции и комиссии.

За последние 3 недели совокупный баланс на биржах упал примерно на 40.000 BTC за последние три недели. Это составляет примерно 28% от общего притока 140.000 BTC, наблюдаемого с момента локального минимума, установленного в апреле. Биржевые балансы, которые мы отслеживаем, в настоящее время составляют 2,56 млн монет.

На рынках производных финансовых инструментов мы видим относительно спокойные условия, так как открытый интерес остается на месте, а объемы торгов продолжают снижаться. Учитывая сильное влияние рынков деривативов на рост кредитного плеча еще в мае, это говорит о снижении аппетита к спекуляциям с кредитным плечом.

Объемы на фьючерсных рынках также уменьшились, упав до $45 млрд в день. Похожие уровни объема в последний раз наблюдались в первом квартале 2021 года, когда цены торговались в аналогичном диапазоне (от $29 до $38 тысяч).

Рынки опционов переживают аналогичное замедление: открытый интерес упал более чем на 67% от максимумов в $13,2 млрд в марте и апреле. Сейчас открытый интерес к опционам составляет $4,4 млрд, возвращаясь к уровням декабря 2020 года.

При таком значительном спаде на всех рынках деривативов становится все более вероятным, что волатильность рынка будет определяться спотовыми объемами, а не короткими и длинными позициями или ликвидациями плеч. Таким образом, направление следующего большого цикла будет сильно отражать базовое предложение и спрос.

Теперь, когда мы разобрались с майнерами, приходами на биржи и рынками деривативов, мы наконец переходим к динамике холдеров монет. Здесь мы ищем баланс между расходами и холдерами, чтобы оценить настроения и убежденность инвесторов.

Метрика ASOL фиксирует среднюю продолжительность выводов за день. Поскольку ASOL учитывает только средний возраст потраченных выводов (а не объемы монет), на него почти не влияют тихие мемпулы. В приведенной ниже диаграмме также используется корректировка для фильтрации бирж и аналогичных экономических субъектов, которые часто используют среду с низкими комиссиями в цепочке для консолидации кошельков и управления ими.

Подобно пикам 2017 и 2019 годов, можно отследить тенденцию возврата к более высокому убеждению HODL и вероятному накоплению.

ASOL предполагает, что в целом старые монеты остаются неподвижными. А волны HODL предоставляют все больше данных, подтверждающих этот тезис.

Таблица ниже отфильтрована для монет возрастом от 2 до 5 лет. Эти возрастные группы отражают два типа покупателей с твердыми убеждениями, обе из которых держатся за счет значительной волатильности:

Что касается монет среднего возраста (от 6 мес до 2 лет), мы видим, что в течение первого квартала этого года эти инвесторы в основном осуществляли распределение (волна снижения). Диапазон накопления для этих продавцов в первом квартале находится еще в январе 2019 года после капитуляции 2018 года до $3 тысяч(таким образом, получая неплохой ROI).

Похоже, что эти категории недавно начали переключение в поведении с трат на HODL-модель. Монеты возрастом от 1 года до 2 лет в настоящее время составляют 13,3% от общего количества и накапливались с середины 2019 до середины 2020 года. После значительного распределения в первом квартале их активы стабилизировались, что указывает на замедление расходов.

Монеты возрастом от 6 до 12 месяцев принадлежат покупателями этого бычьего рынка, и теперь они составляют 9% от общего количества монет. Эта возрастная группа начала заметно увеличиваться с начала апреля, указывая на то, что большая часть покупателей с ноября по декабрь 2020 года не потратили свои монеты.

Эволюция этих HODL-волн «среднего возраста» в течение следующих трех месяцев будет ключом к пониманию того, какая часть «раннего институционального предложения» остается жестко удерживаемой или, наоборот, была продана за последнее время.

Наконец, мы исследуем самые молодые монеты возрастом от 1 до 6 месяцев. Они представляют покупателей бычьего рынка, которые обычно покупали монеты у старых рук, получая прибыль. Такое поведение очевидно с ноября 2020 года по май 2021 года, когда предложение молодых монет увеличилось с 22% до 32%.

Однако после распродажи в мае предложение молодых монет начало структурно нисходящий тренд, который указывает на то, что, монеты холдят.

Это благоприятно для цены, если предложение молодых монет продолжит сокращаться (старые монеты бездействуют, а молодые еще не продаются). И наоборот, большие всплески предложения молодых монет предполагают возобновление распределения и будут способствовать медвежьему рынку.

Чтобы читать эти и другие статьи - присоединяйтесь к нам в Telegram