🔍 Беглый обзор ｜ Fix Price 🔍

Fix Price — сеть магазинов, которая когда-то была реально в формате «магазин фиксированной цены». Выручка состоит из розничных продаж в магазинах, управляемых компанией, и оптовых продаж в адрес франчайзинговых магазинов.

Тикер на бирже: $FIXP

Из-за иностранной прописки нет рейтинга от российских агентств.

В целом, оценены депозитарные расписки в основном выше сектора, чем нейтрально:

• P/BV = 2,95

Больше единицы — переоценка акций.

• P/E = 5,20

На российском рынке считается нормой значение около 8. Для эмитента показатель не отрицателен, но в 2,7 раза больше сектора (1,76), то есть имеем больше переоценку, чем справедливую стоимость.

• P/S = 0,64

Меньше 1 — недооценка акций.

• EV/EBITDA = 3,93

Можно утверждать, что акции недооценены, да и ещё самое маленькое значение по сектору.

• ROA = 25,90% и ROE = 54,70%

По данным показателям по сектору эмитент находится в ТОП-3. Рентабельность по активам лучшая в секторе.

Что имеем за 2023 относительно 2022:

• чистая прибыль 35,7 млрд ₽ (+66,82%);

• выручка 291,9 млрд ₽ (+5,15%);

• валовая маржа 34,0%.

Изменился в лучшую сторону баланс:

• обязательства 72,4 млрд ₽ (-13,56%);

• активы 137,7 млрд ₽ (+21,83%);

• капитал 65,3 млрд ₽ (x2,23).

Говоря про операционные показатели, то:

• общая торговая площадь магазинов увеличилась до 1 390,6 тыс. кв. м (+165,3 тыс. кв. м);

• в программе лояльности 25,7 млн человек (+3,8 млн);

• количество чистых открытий достигло 751.

Теперь про результаты за 1п2024, которые пришли буквально вчера:

• операционная прибыль 14,28 млрд ₽ (-12,5%);

• валовая прибыль 49,48 млрд ₽ (+9,6%);

• чистая прибыль 9,1 млрд ₽ (-53,7%);

• выручка 148,39 млрд ₽ (+9,4%);

• валовая маржа 33,3%.

Структура выручки:

• розничная 132,7 млрд ₽ (+10,5%);

• оптовая 15,7 млрд ₽ (+0,9%).

Операционка 1п2024:

• общая торговая площадь магазинов увеличилась до 1 456,9 тыс. кв. м (+66,3 тыс. кв. м);

• в программе лояльности 27,1 млн человек (+1,4 млн);

• количество чистых открытий достигло 308.

Дивидендная политика предусматривает выплату min 50% чистой прибыли дважды в год при «Net debt / EBITDA» ≤ 1.

16 сентября 2022 СД принял решение временно приостановить действие дивидендной политики. А уже в январе 2024 одобрил выплату промежуточных дивов за 2023 и 2024.

Ощущение будто бизнес стагнирует, судя по выручке. Похоже фаза активного роста уже позади и просто нужно поддерживать нынешний темп. Да и конкуренты выглядят получше в плане продукции, мультипликаторов и перспектив.

На Московской бирже они представлены:

• X5 Retail Group;

• НоваБев;

• Магнит;

• Лента;

• Окей.

Инвестиционной привлекательности не вижу. Конкуренты в лице X5 и Магнита сильнее и выглядят привлекательнее, да и их магазины мне нравятся больше. При этом во Fix Price много относительно дешёвых товаров, что иногда спасает. Например, перед походом заходила в ближайший Fix Price для покупки соков — нужны были тетрапаки по 2л для сухарей.

Ещё помню, когда цена всех товаров была реально фиксирована. Если не ошибаюсь, ранее всё стоило 50 ₽. Эх, дьявольский капитализм не позволил сохранить планку 😁

Больше как-то сказать нечего. Когда-то Fix Price была монополистом среди сетей с дешёвыми товарами, но...

1) теперь не всё по 50 ₽;

2) есть альтернативы от более именитых эмитентов (например, Чижик, дочка X5);

3) растёт популярность маркетплейсов, где тоже можно найти дешёвые товары.

На дивиденды ставку не делаю — при нынешней ключевой ставке не тянет на драйвер роста. Единственная надежда на захват рынка в соседних странах. Так, ещё в июле 2024 года был открыт первый магазин в Объединенных Арабских Эмиратах.

Также рынок акций продавливается ситуацией в Курске и Белгороде, что также негативно для расписок. Сил обычным жителям этих городов 🤍

Подписывайтесь на Notes ATs в Telegram. Там выкладываю больше материала про инвестиции и фондовый рынок