🤡 Почему SPO Сегеже не поможет? 🤡

Стоило Сегеже объявить о дополнительной эмиссии, появилась откуда-то информация о SPO. А спустя где-то неделю АФК Система объявила об увеличении доли своей дочки в рамках SPO (НЕТ, речь про допку).

Давайте зреть в корень, то есть обратимся к самому понятию SPO.

Secondary Public Offering (SPO) — вторичное публичное размещение акций. Ведущие акционеры компании сокращают свои доли. Количество акций не увеличивается. Растёт лишь число бумаг, свободно торгующихся на бирже.

Заметьте, в случае SPO акции идут во free-float. Цель вторички часто заключается в увеличении ликвидности и уменьшении волатильности.

Иными словами, если речь об увеличении доли в рамках SPO, то бумаги нужно вначале влить в свободное обращение, а потом оттуда ещё выкупить.

Ладно, допустим, каким-то чудом бумаги сразу передадут АФК "Системе".

Общее количество размещённых и находящихся в обращении акций ПАО "Сегежа Групп" составляет 15,69 млрд обыкновенных акций.

Структура акционеров «Сегежи» такая:

• 62,20% — АФК "Система";

• 20,10% — free-float;

• 13,30% — Bonum Capital;

• 04,40% — СД и менеджмент ПАО "Сегежа Групп".

Цифры примерные. Я не до конца поняла, какая доля у Bonum Capital. Точно известно, что в 2021 Система продала часть Сегежи ей. В результате доля материнской компании уменьшилась с 70% до 62,2%.

Итак, если мы говорим про SPO, то АФК "Система" может увеличить свою долю только за счёт free-float, СД+менеджмент и Bonum Capital. Число акций же при вторичном размещении не меняется.

Увеличение за счёт free-float?

Процесс, когда акции выводят из свободного обращения, именуется байбэком, на который нужны деньги. Новостей об обратном выкупе нет, как и денег для него тоже.

Увеличение за счёт других акционеров?

СД, менеджмент и Bonum Capital составляют 17,70% от акционерного капитала, это даже меньше всего free-float. Далее комментарии излишни. Почему? Общая капитализация Сегежи всего 25 млрд ₽, из которые около 15,5 млрд ₽ УЖЕ принадлежат материнской компании. Да, SPO можно без проблем провести, только дочке Сегеже эти деньги при долге в 140,9 млрд ₽ никак не помогут. Кстати, читала недавно, что объём выкупа АФК "Системой" может составить 100 млрд ₽.

А теперь вопрос тем, кто пишет про вторичное размещение:

Как в случае SPO АФК "Системе" выкупить акции на 100 млрд ₽, если капитализация Сегежи всего 25 млрд ₽?

Подписывайтесь на Notes ATs в Telegram. Там выкладываю больше материала про инвестиции и фондовый рынок.