МКПАО ЮМГ (ЕМЦ): отчет за первое полугодие 2024 года — стоит ли инвестировать в стагнирующий бизнес?
МКПАО ЮМГ, известное как Европейский Медицинский Центр (ЕМЦ), опубликовало свои финансовые результаты за первое полугодие 2024 года по МСФО. Основной вывод: особых прорывов или изменений в бизнесе не наблюдается, и это вызывает определенные вопросы о целесообразности инвестиций в компанию в текущих условиях.
Читайте новости в нашем Телеграм канале:
Ключевые моменты отчета:
- Стагнация выручки Выручка компании остается на одном уровне уже почти три года, что свидетельствует об отсутствии значительного роста и перспектив для ускорения бизнеса.
- Валютные расчеты Компания продолжает отчитываться в евро, что вызывает вопросы, учитывая текущие макроэкономические условия. Для пересчета использовался курс на 30 июня 2024 года, но реальный результат в рублях может отличаться из-за волатильности курса валют.
- EBITDA Показатель EBITDA остается на уровне прошлого года, что подтверждает стагнацию финансовых результатов.
- Чистая прибыль Чистая прибыль сократилась из-за убытков от деривативов. Вероятно, компания неудачно хеджировала свою валютную выручку, что оказало негативное влияние на итоговые результаты.
Перспективы выплаты дивидендов:
После переезда компании открывается возможность возобновления выплат дивидендов, которых не было почти три года. Однако ожидания акционеров могут быть чрезмерными, так как компания не накопила значительных средств. За последние 2,5 года ЕМЦ лишь обнулила свой чистый долг (с 14,5 млрд рублей на конец 2021 года до 1,5 млрд рублей). Чистые денежные потоки за этот период составили примерно 16 млрд рублей.
В лучшем случае, FCF (свободный денежный поток) за 2024 год можно оценить в 8 млрд рублей, но скорее всего цифра будет ближе к 6 млрд рублей. Это дает следующие финансовые мультипликаторы:
- EV/EBITDA = 5.4
- P/E = 6.7
- P/FCF = 9.5 - 7
При этом потенциальная дивидендная доходность может составить около 12-13%, если вся чистая прибыль будет направлена на дивиденды.
Стоит ли покупать акции?
Ставки на безрисковые активы, такие как депозиты и ОФЗ, сейчас значительно выше — от 16,5% до 21%. В таких условиях возникает логичный вопрос: зачем инвестировать в стагнирующий бизнес с относительно низкими мультипликаторами, когда безрисковая доходность превышает дивиденды ЕМЦ?
Возможность выкупа бизнеса:
Сценарий выкупа бизнеса конкурентами — одна из возможных идей для инвесторов. Однако в текущей экономической ситуации крупные инвесторы не склонны переплачивать за стагнирующие компании, особенно при таких высоких рыночных ставках. Поэтому вероятность выгодного поглощения ЕМЦ с премией кажется маловероятной.
Читайте новости в нашем Телеграм канале: