ПАО "ЭсЭфАй": итоги первого полугодия 2024 года по МСФО — стоит ли покупать акции?
ПАО "ЭсЭфАй", головной холдинг группы "Сафмар", отчитался за первое полугодие 2024 года по МСФО. Холдинг включает в себя ряд ключевых активов:
- 87,5% доля в "Европлан";
- 100% акций ВСК;
- 10% акций "М.Видео" с возможностью выкупа допэмиссии;
- акции "Русснефти" были проданы.
Результаты "ЭсЭфАй" представляют собой в основном данные "Европлана" и ВСК, что вызывает вопрос: интереснее ли покупать акции холдинга или напрямую инвестировать в "Европлан"?
Читайте новости в нашем Телеграм канале:
Основные моменты:
- Сжатие спреда между "ЭсЭфАй" и "Европланом". Сегодня капитализация "Сафмар" составляет 64 млрд рублей, в то время как "Европлана" — 78 млрд рублей (что соответствует 68 млрд на долю "Сафмара"). Таким образом, "ЭсЭфАй" оценивается почти на уровне своей доли в "Европлане". Это снижает привлекательность холдинга, учитывая, что раньше его оценка была на 20-30% дешевле.
- Оценка ВСК. ВСК можно оценить примерно в 20 млрд рублей, однако против этого актива стоит убыточная доля в "М.Видео" и управленческие расходы холдинга, которые требуют дисконта.
Вывод:
Формально акции "ЭсЭфАй" выглядят дешевыми с показателями P/E = 2,5 и P/Bv = 0,8. Однако с учетом сжатия спреда с "Европланом" и убыточной доли в "М.Видео", покупка самого "Европлана" может быть более привлекательной альтернативой, чем инвестиции в "ЭсЭфАй".
Читайте новости в нашем Телеграм канале:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией