Опасения глобальной рецессии
В последние годы мировая экономика все чаще сталкивается с вызовами, которые могут поставить под сомнение стабильность финансовых рынков. Одной из самых острых проблем является вероятность перегрева, и неустойчивость экономических трендов, которые проявляются в росте цен на активы, повышении волатильности рынков и образовании "пузырей" в различных секторах экономики. Также в последнее время добавляется риск неопределенности и опасения усугубления ситуации под влиянием тарифных войн. Основной акцент анализа будет сделан на основе анализа американской экономики и индекса S&P 500, как бенчмарка, задающего мировую рыночную повестку (благодаря глобальной рыночной взаимосвязи).
При рассмотрении же американского рынка можно выявить признаки перегрева на фондовых рынках. Так S&P 500 демонстрирует значительный рост за последние годы – с 2500 до 5600 пунктов. Это соответствует доходности свыше 120% всего за чуть менее чем 4 года, что значительно превышает среднегодовую историческую доходность индекса, составлявшую около 15% в год. Также за последний год многие агентства и аналитики, как например BMO, BofA и др., многократно повышали таргетную стоимость индекса, что также может свидетельствовать об эйфории.
Стоит подчеркнуть, что последний рост основных американских индексов, таких как NASDAQ и S&P 500 был вызван, в основном, ростом акций компаний "великолепной семерки" или же "биг-теха"(Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla и Meta). К началу 2025 года их доля в индексе S&P 500 составляла около 30%, что довольно-таки много, следовательно обвал в этом секторе с легкостью может спровоцировать дальнейший коллапс всего рынка. Стоит отметить, что относительная неустойчивость акций "биг-теха" уже достаточно очевидна (Nvidia, Tesla, Meta и др.)
В дополнение к вышесказанному также долгое время присутствовала инверсия процентных ставок. Инверсия процентных ставок – это термин, который описывает ситуацию, когда доходность краткосрочных облигаций превышает доходность долгосрочных облигаций. Обычно более длительные сроки до погашения сопровождаются более высокими ставками, поскольку инвесторы требуют большего вознаграждения за риск, связанный с неопределенностью будущих экономических условий. Данный индикатор считается важным показателем, так как исторически инверсия предшествовала рецессиям. Когда инвесторы ожидают падения экономической активности, они часто покупают долгосрочные облигации, что приводит к снижению их доходности, и в результате доходности долгосрочных и краткосрочных облигаций могут пересечься.
По состоянию на 21 марта 2025г. кривая доходности уже вышла из инверсивной зоны в которой она находилась около двух лет, что может указывать на скорый разворот монетарной политики ФРС и смены фазы пика бизнес цикла.
Рассматривая чисто технические индикаторы рынка, которые также называют математическим и использующиеся как дополнение к анализу. Мы можем увидеть, что рынки находится в состоянии перекупленности, т.е. основываясь на математических моделях, не включающих рассмотрение фундаментальных факторов видно, что рынок превышает свою реальную цену и может последовать коррекция. Внизу представлен индикатор МАСD. Рассчитывается путем вычитания 26-периодной экспоненциальной скользящей средней (EMA) из 12-периодной EMA, затем результат обычно сглаживается. Видно, что периоды максимальных/минимальных показателей соотносились с периодами рыночных бумов и кризисами соответственно (см. по годам). Сейчас же индикатор опять находится у своих рекордных значений
Двигаясь дальше, нам следует рассмотреть индекс опережающих экономических индикаторов (Leading Economic Indicators, LEI) в США. Он рассчитывается на основе набора 10 основных различных экономических показателей, которые считаются опережающими и могут предсказывать направление экономической активности.
Как мы видим с 2022г. индекс LEI постоянно снижался, во время бурного роста S&P 500. Это говорит о дивергенции и может указывать на повышенные риски для инвесторов, поскольку текущий рост фондового рынка может быть неустойчивым и не сопоставим с реальной экономической ситуацией. Похожая ситуация обстоит и с индексом начала строительства новых домов (New Housing Starts), который также отклонился в 2022г. и является опережающим индикатором экономического развития.
Ситуация в промышленном секторе США также остается нестабильной, т.к. Manufacturing PMI уже продолжительное время находится около пороговой зоны в 50 пунктов. Это говорит об относительной слабости промышленного сектора и о вероятности его дальнейшего падения. Стоит отметить, что введение тарифных мер со стороны новой американской администрации может усугубить ситуацию в промышленности, т.к. многие американские производства были вынесены в соседние страны с более дешевой рабочей силой, следовательно их товары при ввозе назад в США также могут облагаться тарифами.
Проведенный анализ показал, что текущая экономическая ситуация характеризуется множеством рисков, связанных с недавней инверсией процентных ставок, высокими ставками центральных банков по всему миру, стремительным ростом фондовых рынков за последние несколько лет, ухудшающимися экономическими показателями. Все эти процессы характерны для завершающей стадии бизнес-цикла.
На основании рассмотренных данных можно сделать вывод о том, что финансовые рынки могут находиться в ситуации перегрева, и неопределенность в экономической среде настораживает инвесторов, бизнес и национальных регуляторов. Многие надеются на "мягкую посадку", но все же присутствует существенный риск начала обвала на мировых финансовых рынках, а затем и рецессии в течение 2025 года. Следовательно, всем участникам торгов и бизнесу нужно учитывать эту вероятность, сохраняя здравый взгляд на вещи.