ЦБ снижает ставку. Просто ещё не знает об этом
Все опросы по ставке перед 6 июня похожи на ритуал: экономисты в очереди называют 21%, как будто это пароль от Wi-Fi. На графиках — прогноз «без изменений». Но если копнуть глубже, становится ясно: рынок готов к снижению. ЦБ — почти тоже.
На фоне: – замедления инфляции, – охлаждения экономики, – остановки кредитования, – перегретого корпоративного долга дальнейшее удержание 21% выглядит уже не как осторожность, а как инерция, замаскированная под решительность.
Что видим по фактам:
- JPMorgan ждёт минус 1% уже на следующем заседании.
- Костин (ВТБ) буквально готов спорить на щелчки, что ставка снизится.
- Силуанов открытым текстом намекает на смягчение.
- Модель ЦБ начинает сама себя опровергать: динамика по инфляции стабильна, реальный спрос ослаб, кредитование стагнирует, а ставка по-прежнему как в разгар валютной паники.
Даже по свежей статистике:
– Потребкредит — минус 2% за 5 месяцев.
– Бизнес берёт в долг не на развитие, а чтобы закрыть старые долги.
– Сбережения растут, но не из доходов, а за счёт процентов.
– Корпоративный долг растёт, но не продуктивно — проценты едят маржу.
– Денежная масса (М2) — тормозит.
Это не "мягкая посадка". Это затяжная стагнация под видом борьбы с инфляцией.
Почему ЦБ всё ещё тянет:
1) Услуги. ЦБ говорит: "инфляция в секторе услуг не замедляется". Но почти весь рост — туризм. Традиционно сезонный, волатильный и завышенный в SAAR.
2) Инфляционные ожидания. ЦБ ссылается на 13,4%. Но по факту — статистический шум. Ожидания стоят на месте давно, а в 2015-м ставка снижалась и при 17% ИО. Рынок это уже понимает. По кривой ожиданий видно: рынок ждёт разворот ставки, а не продолжения жёсткой политики. На картинке от @moex_stats ставка по факту — 21%, но ожидания уже уходят вниз. Медленно, но верно.
Среди экономистов 21% всё ещё популярен. Но это больше инерция и страх "ошибиться раньше времени", чем реальный расчёт.
Мой прогноз:
Вероятность снижения ставки на 0,5-2% — 80%, сохранения — 20%, и то, скорее, по инерции. Всё остальное уже не за ставку, а за риторику: как аккуратно сказать рынку «да, мы поняли, хватит душить».
Если не снизят в июне — снизят в июле, но чем позже, тем больше будет цена промедления. Потому что экономика уже перестала слушаться ставку. И чем дольше тормозить — тем больше риски вылететь за обочину.
Ставка 21% — это не инструмент, это уже диагноз. Пора лечить.
А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале https://t.me/bondovichok