Разбор эмитента: АПРИ
Есть в Челябинской области застройщик, имя которого всё чаще мелькает в инвестиционных лентах - АПРИ. Компания выросла из регионального игрока в одного из крупнейших девелоперов области, а теперь делает ставку на масштаб - осваивает не только жилую, но и индустриальную и туристическую недвижимость.
В 2024 году АПРИ вышла на биржу, предварительно сбросив с названия балласт в виде слов "Флай Плэнинг". Теперь торгуется под лаконичным тикером APRI и входит в третий котировальный список Московской биржи. И вот парадокс: несмотря на турбулентность на рынке, акции компании за год после IPO прибавили порядка 40%. Интересно? Уже да.
💰Дивиденды
Компания сразу обозначила: будет делиться прибылью - от 25% до 50% по МСФО. Но первый блин оказался комом. Совдир сначала рекомендовал выплатить 0,5917 руб. на акцию, а затем сам же и отменил эту рекомендацию. Дивидендный старт, как говорится, отложен.
⚡Риски
Большинство ритейлеров испытывают сложности с выполнением сроков строительства, однако АПРИ в лидерах этого списка. На конец 2024 года по 65% объектов были перенесены сроки на 3-9 месяцев.
Жесткая ДПК давит на всю строительную отрасль.
Минимизация государственных ипотечных программ.
📍Вывод
По финансовой части нас ждет неожиданно приятный сюрприз. АПРИ нарастила выручку в 2,8 раза, до 23 млрд. рублей. И не просто на бумаге, а за счёт реального ввода в эксплуатацию жилых и коммерческих объектов. Важный момент: в 2023 году 84% продаж шли через ипотеку, в 2024 уже 41% сделок - за наличные. Это признак адаптации: внутренняя рассрочка, прямые продажи - компания быстро перестроилась под изменившийся рынок.
Чистая прибыль выросла на 47%, до 2,6 млрд. рублей. Но и чистый долг подскочил: в 2,6 раза, до 25,9 млрд. Соотношение долг/EBITDA - 3,3x, что делает АПРИ лидером по этому показателю среди публичных застройщиков, правда лидером со знаком минус...
На 2025 год в планах у компании продолжить застройку по объектам как в Челябинской области, так и в Сант-Петербурге, во Владивостоке и Ставрополье. Основной драйвер роста компании - строящийся всесезонный курортный комплекс ФанПарк. В курортном комплексе компания планирует оставить ряд объектов в операционном управлении, а значит выручка будущих лет будет зависеть не только от вводимого в эксплуатацию жилья.
Кредитный рейтинг компании в 2024 году вырос на 2 пункта до BBB- со стабильным прогнозам. На сегодня кредитный рейтинг и долговая нагрузка говорят не в пользу компании. Но при этом компания является бенефициаром снижения ключевой ставки, а значит финансовая устойчивость будет расти.
⭐Целевой ориентир стоимости акций компании в среднесрочной перспективе - 15 рублей за бумагу. У меня в портфеле компания не представлена, так как и прочие девелоперы.
Не инвестиционная рекомендация.
Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.