МСП Факторинг: флоатер под ключ — надёжно, но без драйва
На рынок заходит МСП Факторинг, «дочка» из группы ПСБ, и сразу — с флоатером. Купон — ключевая ставка + 3 п.п., ежемесячно, срок — 2 года, объём — 2 млрд ₽.
Рейтинг от Эксперт РА: АА (стабильный), то есть компания надёжная, но без премиального ореола «ААА».
⚙ Параметры выпуска
- Тип: флоатер (КС + 300 б.п.)
- Выплаты: 12 раз в год
- Срок: 2 года
- Оферта / амортизация: нет
- Рейтинг: AA (Эксперт РА)
- Объём: 2 млрд ₽
- Сбор заявок: 21 октября
- Размещение: 24 октября
🏛 Эмитент
МСП Факторинг — это крупнейший факторинговый оператор, созданный при Промсвязьбанке (ПСБ).
Работает с 2008 года, финансирует малый и средний бизнес, выкупая дебиторку и предоставляя оборотное финансирование.
57 собственных офисов + инфраструктура ПСБ (850 отделений) дают компании реальный федеральный охват.
Доля на рынке — около 4%, что делает её в топ-5 игроков отрасли.
💰 Финансовые показатели
По данным рейтингового отчёта Эксперт РА и РСБУ за 2024 г.:
- Факторинговый портфель: 76,7 млрд ₽ (+22% г/г)
- Активы: 120,8 млрд ₽
- Чистая прибыль: 1,5 млрд ₽
- ROE: 111% — редкий уровень доходности капитала даже для финсектора
- ROA: 1,4%
- Просрочка свыше льготного периода: 0,8% — низкая, портфель качественный
- Капитал: 2,2 млрд ₽ (+120% г/г по промежуточке 2025 г.)
- Чистая прибыль за 1П25: 1,3 млрд ₽ (+116% г/г)
То есть, несмотря на умеренный масштаб, бизнес сверхдоходный: капитал работает на пределе оборотов, а эффективность активов растёт.
✅ Плюсы
- Поддержка группы ПСБ. Это не просто «аффилированность», а фактический контроль — значит, доступ к фондированию и ликвидности обеспечен.
- Высокая рентабельность. 111% ROE — это фактически бизнес на турбонаддуве.
- Качество портфеля. Просрочка ниже 1%, значит, управление рисками у эмитента работает.
- Короткий срок и ежемесячные выплаты. Отлично ложится в «плавающую» часть портфеля.
- Доступен неквалам. В отличие от многих флоатеров осени, можно брать на ИИС без аккредитации.
⚠ Минусы
- Открытая отчётность ограничена. МСФО пока не опубликована — ориентируемся на РСБУ и данные агентств.
- Небольшой капитал. При всех красивых процентах, объём собственного капитала относительно портфеля скромный — нагрузка высокая.
- Нет премии к рынку. КС+300 — честно, но без «подарков»: флоатеры AA-группы сейчас дают 280–320 б.п.
- Секторная зависимость. Если бизнес-клиенты будут сжимать обороты, спрос на факторинг может просесть.
💬 Вердикт
Хороший флоатер. Это надёжный и предсказуемый инструмент с гарантированной поддержкой сильного банка, но без апсайда.Можно смотреть в холд на 1–2 года как защитную ставку на случай, если ключевая не упадёт слишком быстро.
📈 Кому подойдёт:
тем, кто собирает «корзину флоатеров» и хочет добавить туда спокойный АА-кейс, работающий как корпоративный аналог ОФЗ-ПК — только с чуть более щедрым купоном.
💼 Не ИИР.
А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале https://t.me/+QqbKcYFV85Q1YzYy