Ульяновская область снова берёт в долг: 18% от региона, где делают самолёты
Региональные выпуски один за другим — то Амур, теперь Ульяновск. И если дальневосточники брали деньгами на мосты, то Поволжье берёт на стабильность. Ульяновская область выходит с новым субфедом серии 34011 на 2 млрд ₽, и это тот случай, когда скучно — но надёжно.
📊 Что за выпуск
- Купон: фикс, ориентир 18,25% годовых
- Срок: 2,9 года (1062 дня)
- Амортизация: 10% в 4-й купон, по 45% в 8-й и 12-й — классика субфедов
- Оферта: нет
- Рейтинг: ruBBB (Эксперт РА), прогноз стабильный
- Доступ: всем инвесторам
- Сбор заявок: 28 октября, техразмещение — 31 октября
По предварительной оценке — YTM ~19,5%, спред около +480 б.п. к ОФЗ.Для бумаги с рейтингом BBB и «трёхлеткой» — уровень приличный, но без «огня».
🏭 Кто берёт деньги
Ульяновская область — не новичок в заимствованиях: в обращении уже 8 выпусков на ~30 млрд ₽.
Экономика промышленная до мозга костей:
- машиностроение, авиа, авто, металлообработка;
- акцизы (в том числе алкогольные) дают почти треть доходов бюджета.
Регион — один из пилотных по нацтехинициативе, делает ставку на развитие технологий, а не только на старую промышленную базу.
💰 Цифры по бюджету (на 2024 год)
- ВРП: 775 млрд ₽ (+5,5%)
- Доходы бюджета: 104 млрд ₽ (+11%)
- Расходы: 105 млрд ₽ (+8%)
- Дефицит: 1,2 млрд ₽ — скромно, но в рамках приличия
- Долг: 50 млрд ₽ (–8,3% за год)47% — бюджетные кредиты37% — облигации16% — банковские займы
- Безработица: 1,6% — исторический минимум
- Проблема: дефицит кадров и умеренная демография (–2,2% за три года).
По словам Эксперт РА, у региона сбалансированный бюджет и комфортная долговая нагрузка, но инвестиционный климат хромает, а рост расходов идёт быстрее доходов.
⚖ Плюсы
✅ Субфед с рейтингом и прозрачной отчётностью.
✅ Нагрузка умеренная, долги гасит вовремя.
✅ Купон 18% — на уровне корпоративных «А-грейдов».
✅ Амортизация снижает риск (пусть и частично съедает доход).
⚠ Минусы
❌ Экономика держится на акцизах и промышленности, а рост новых доходов ограничен.
❌ Дефицит бюджета растёт быстрее планов, есть риск новых заимствований в 2026-м.
❌ Амортизация делает выпуск чуть менее «вкусным» для спекулянтов.
💬 Ремарка
Ульяновская область — типичный «рабочий» субфед: надёжный и без сюрпризов. По сути, это мини-ОФЗ с региональным флером и доходностью повыше.
Если купон оставят в районе 18% — нормальный инструмент для консервативной части портфеля. Но если урежут ближе к 17%, интерес будет исключительно у тех, кто коллекционирует регионы.
А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале https://t.me/+QqbKcYFV85Q1YzYy