37 конференция Smart-Lab 2025 - Ренессанс Страхование | Мать и Дитя | ArenaData | Совкомбанк
25 октября побывал на конференции Смартлаб.
Посетил большое количество сессий с эмитентами и сделал много заметок по комментариям компаний относительно их показателей. Конечно, практически все участники не давали развернутых ответов, предлагая дождаться отчетности за 9 месяцев, но кое-что интересное все таки удалось разузнать.
Выложу три поста на эту тему. Надеюсь, это будет полезно.
Ренессанс Страхование
👩🏻🏫 Докладчики: Михаил Куранов (вице-президент компании) и Артур Черкесов (руководитель по работе с инвесторами).
📎 Ссылка на презентацию
📕 Анализ по компании от Q12024
Тезисы из выступления:
- С 2020 года выросли по объему портфеля, поднявшись с 10 на 5 место среди страховых компаний в РФ.
- В 1 полугодии 2025 рост страхового бизнеса год к году двузначный: +25,6% (life +49,1%, non-life -1%). По итогу года ожидают, что цифры останутся +/- такие же.
- Инвестиционный портфель за 6 месяцев вырос +27,1 млрд рублей, до 261 млрд (+11,5% с 31.12.2024).
- Структура портфеля на конец июня выглядела следующим образом:
▪ 40% корпоративные облигации
▪ 25% депозиты и денежные средства
▪ 24% ОФЗ и гос. облигации
▪ 5% акции
▪ 6% прочее - В апреле запустили продажу автомобилей на своей платформе Fleet2Click (новый продукт). За 3 месяца продали ~300 автомобилей.
- На 01.07 размер их собственного НПФ "Ренессанс накопления" достиг 1,1 млрд рублей и продолжает расти.
- Хотят удерживать цель по рентабельности в ~30% в 2025.
- Снижение чистой прибыли в отчете за 6 месяцев связано с переходом на МСФО 17. На старом стандарте она бы осталась положительной.
- Ужесточение законодательства в части контроля полиса ОСАГО по камерам стимулирует non-life сегмент. Доля машин без полиса составляет примерно 10% от общего числа.
✏ Ничего такого, что нельзя было бы найти в их пресс-релизах, не прозвучало. Хотелось бы, чтобы Компания больше рассказывала о своих будущих проектах, "CAPEX"-е или хотя бы трендах рынка.
Мать и Дитя
В этот раз компания, кроме стандартного блока про бизнес и показатели, посвятила примерно 1/2 выступления рассказам об уникальных компетенциях и тех операциях, которые их врачи выполняют в клиниках группы. В презентации есть несколько слайдов со страшными картинками, так что будьте готовы❗
👩🏻🏫 Докладчики: Олеся Лапина (IR-директор) и Коноплев Борис (Первый заместитель генерального директора).
📎 Ссылка на презентацию
📝 Заметки с прошлой конференции
📕 Анализ по компании за 2024
Тезисы из выступления:
- После покупки ГК Эксперт выручка от Москвы (+ область) и регионов выровняется 50/50.
- 80% клиентов — физические лица. По мнению компании — это лучший показатель доверия и качества услуг.
- ФОТ остается главной статьей расходов (~44%). Индексация зарплат привязана к индексации прайс-листа.
- Подчеркивают, что являются клиникой "полного жизненного цикла" пациента с полным спектром медицинских услуг, от планирования его рождения и до лечения его возрастных болезней.
- Используют ИИ и роботов (роботическая хирургия) при проведении уникальных и сложных операций.
- Развивают телемедицинские сервисы и дистанционное медицинское обслуживание.
- Планы по открытию новых клиник и госпиталя сохраняются.
- Уверены, что консолидация медицинского сектора будет продолжаться. Сами уже рассматривают новые клиники, для расширения Группы.
- В бюджет на 2026 год не закладывают повышение ставки налога на частную медицину до 5%.
- Санкции и проблемы с логистикой сказались на сроках поставки и стоимости. Но проблем с расходниками или оборудованием нет.
- Экономические шоки сказываются на спросе лишь кратковременно. Со слов Бориса, обычно это просадка по выручке на одну или несколько недель. Затем спрос восстанавливается.
- Медицинская инфляция выше официальной. Индексацию цен на услуги делают 2 раза в год.
- Пациенты чаще выбирают более дорогие и более результативные услуги, если такой выбор имеется.
- Эстетическую медицину (пластическая хирургия) развивать планируют, но на M&A в этом направлении не смотрят.
✏ Понравился их комментарий, что они продолжают изучать рынок на предмет будущих M&A. Связка CAPEX+дивиденды+M&A придает мне, как держателю их акций, уверенность в успехе своих инвестиций в будущем.
ArenaData
👩🏻🏫 Докладчик: Екатерина Бушуева (IR-директор)
📎 Ссылка на презентацию
📝 Заметки с прошлой конференции
Тезисы из выступления:
- Продолжат увеличивать число клиентов. На конец сентября их было уже более 165 (против 150 в 2024). Свой рынок оценивают в 2 тысячи потенциальных клиентов.
- Выручка растет быстрее сектора, из-за чего растет и доля рынка. По данным ЦСР, в 2024 Компания занимала ~25% от рынка аналитических СУБД. В 2025 ждут больше.
- Рост продаж для госсектора в 2025 году ожидается на уровне 65%.
- Выиграли тендер в Узбекистане. Это третья страна (помимо РФ), где представлены их продукты. Две другие: Беларусь и Казахстан.
- Среднее число продуктов на клиента разнится. На топ10 по выручке - это ~5 продуктов, а среди всех клиентов среднее число продуктов около 2 и будет расти.
- Ставка давит на бюджеты заказчиков. Расходы на ИТ сильно зависят от уровня ключа.
- Подтверждать или корректировать планы на 2025 год будут при публикации итогов за 9 месяцев 20 ноября. Пока целятся в 20-30% роста по выручке.
- В числе факторов роста бизнеса отмечают рост числа клиентов, рост среднего числа продуктов, органический рост рынка и трек на импортозамещение.
- Повсеместное внедрении ИИ помогает росту бизнеса Аренадаты. Обучение моделей и требует предварительного структурирования и систематизации информации (как и работы с синтетическими данными, которые генерирует ИИ), на что и направлены продукты Компании.
- Прогнозов по рентабельности не дают, только по выручке. И только после 20 ноября 😀
- Задача сгладить сезонность, но Заказчики неохотно сдвигают контракты на середину года. В этом году на 2 полугодие планируется 82% от всей выручки.
✏ С лета снизили свой прогноз по выручке с 40% до 20-30%. Думаю, что вместе с публикацией результатов 9 месяцев они еще раз скорректируют эту цифру в меньшую сторону. 2024-2025 явно не лучшие годы для инвестиций в ИТ сектор. Будет интересно посмотреть на их результаты в ноябре.
Совкомбанк
👨🏻🏫 Докладчики: Андрей Оснос (управляющий директор)
📎 Ссылка на презентацию.
📕 Анализ по компании за 2023
Тезисы из выступления:
- Падение акций — это корреляция с рынком в сумме с плохими результатами первого полугодия. Рынок сам себе придумал, что СКБ — это бенефициар снижения ставки.
- Планы на 2026 год сверстаны от ставки в 16,5%.
- Стабилизация маржинальности требует статичной ставки 3-4 квартала (срок жизни депозита в банке). Без этого будет сохраняться волатильность.
- Результаты третьего квартала будут лучше второго. Результаты четвертого квартала тоже будут лучше, чем результаты второго 😁
- Плоская ставка в 2026 году позволит вернуться к историческому ROE (~30%). Уверены, что смогут обгонять Сбер по ROE за счет меньшего масштаба бизнеса.
- Из 15 топ-менеджеров 13 владеют крупными пакетами акций банка. Это стимулирует менеджмент на долгосрочный рост.
- COR (сost of risk) в рознице стабилизируется за счет улучшения финансового состояния заемщика.
- Халва на текущих ставках чувствует себя умеренно. База растет медленнее, чем хотелось бы.
- Страховой бизнес чувствует себя хорошо. Лизинг — плохо. Не ухудшается, но все еще плохо. Присутствует затоваривание стоянок автомобилями.
- Интересных компаний для M&A по хорошим ценам не видят. Из-за дешевизны рынка некоторые публичные компании стоят дешевле, чем непубличные.
- Планов на доп. эмиссию нет (речь про допку под покупку кого-то).
- Решение по второй части дивидендов будет не раньше конца года.
- Выкуп акций делать не хотят, чтобы не снижать free float и ликвидность. Крупные акционеры сами покупают акции с рынка.
- Андрей считает, что история с продажей пакета акций через Авито — гениальный маркетинг. Но покупать и продавать акции как угодно — это право любого акционера.
- Интенсивность внедрения ИИ в Совкомбанке очень высокая. Это позволяет при росте бизнеса не увеличивать количество сотрудников.
✏ Очень бодрое вышло выступление. Андрей сразу решил устроить Q&A на все 45 минут. Не понравилось только то, что модератор совсем не дал людям из зала задать свои вопросы. Но беседа, тем не менее, вышла интересная.