Где сейчас выгоднее держать рубли? ЦФА VS акции VS облигации

Всем привет, я работаю в компании Озон и не так давно у нас вышли собственные цифровые финансовые активы. Хотела бы вам рассказать почему ЦФА могут быть выгоднее облигаций и менее рискованными инвестициями, чем акции.

Рынок ЦФА за три года вырос с нуля до 1,46 трлн рублей суммарного объёма. Разбираем по цифрам, почему цифровые финансовые активы всё чаще выигрывают у классических инструментов.

2024–2025 годы перевернули привычную логику инвестора. Ключевая ставка Банка России достигла 21%, вклады давали 20%+, а рынок акций ушёл в минус. В этой среде у инвесторов появился новый вопрос: а что, кроме депозита и облигаций?

Ответ, который всё громче звучит на рынке — ЦФА. По данным экспертов Cbonds, только за 2025 год состоялось 1 673 выпуска на сумму 895 млрд рублей, а совокупный объём рынка с момента запуска в 2022 году превысил 1,46 трлн рублей. (tadviser.ru)

Американский рынок акций выигрывает российского, однако на российском фондовом рынке также можно получать реальных доход до 4.5% при правильном подходе, что лучше инфляции и депозитов.

По этому поводу хорошо расписано в статье vc.ru.

Вывод по акциям: Не стоит держать в акциях весь свой портфель — но и обходить их стороной опасно: легко упустить момент получить доходность. Оптимальное решение — держать 20-25% капитала в индексных фондах или бумагах с хорошими дивидендами.

Облигации в 2024–2025 годах — безусловно интересный инструмент. По данным Банка России, корпоративные облигации с рейтингом А принесли с начала 2025 года 29,7% полной доходности, с рейтингом АА — 25,4%, а с рейтингом ААА — 18,7%. (finance.rambler.ru)

Главный бонус облигаций — потенциальный рост при снижении ключевой ставки. Аналитики УК ПСБ считают, что совокупная доходность вложений в 10–15-летние ОФЗ с фиксированным купоном может превысить 25% годовых на двухлетнем горизонте при снижении ставки. (rbc.ru)

Но есть и минусы:

Вывод по облигациям: сильный инструмент, особенно при ожидаемом снижении ставки. Но требует времени и понимания рынка.

По расчётам эксперта ЦФА Хаб Игоря Кузьмичева, средневзвешенная доходность выпусков с фиксированной ставкой в мае 2025 года составила 21,5% годовых, а за шесть месяцев с декабря 2024 по май 2025 — 22,4% годовых. За весь трёхлетний период активной эмиссии — 20,1%. По выпускам с плавающей ставкой средний спред к ключевой ставке ЦБ составил +2,61 п.п. (rbc.ru)

По данным платформы «Атомайз», самым популярным видом ЦФА в 2024 году стали долговые обязательства со средней доходностью около 27% годовых. Отдельные выпуски достигали 40% годовых — за счёт дефицита оборотных средств на рынке. (tadviser.ru)

Ответ — в структуре сделки. При выпуске ЦФА функции биржи, депозитария и брокера выполняет один оператор информационной системы. Эмитент не несёт транзакционных потерь и не снижает ставку для их компенсации — часть этой «экономии» перекладывается в доходность инвестора. (finstore.by)

Генеральный директор платформы «Токеон» (входит в группу ПСБ) Максим Хрусталев добавляет: доходность ЦФА на денежные требования, выпущенных банками, обычно на 0,5–1 п.п. выше ставки депозита на аналогичный период. (rbc.ru)

Чаще всего через ЦФА бизнес занимает деньги на короткий срок — до 6 месяцев, а средний срок размещения в 2024 году составил 90 дней. (secrets.tbank.ru, tadviser.ru) Для инвестора это означает возможность зафиксировать высокую доходность на короткий горизонт, не замораживая капитал на годы.

Важный аргумент в пользу качества инструмента: ОИС проверяет кредитоспособность и рейтинг эмитента перед допуском к выпуску — предлагаемая ставка объективна и не создаётся искусственно. (finstore.by)

На семь наиболее крупных эмитентов приходится свыше 86% совокупного объёма размещений — это крупные финансовые структуры и нефинансовые корпорации. (acra-ratings.ru)

Операторов информационных систем в реестре ЦБ сейчас 14 — и у каждого свои условия: тарифы, доступные выпуски, порог входа, интерфейс. Чтобы их сравнить существует множество инструментов в интернете. Один запрос "сравнить цфа" в поисковой строке выдаст ряд хороших инструментов (цфа-навигатор.рф и др.)

Блок 4. Риски

ЦФА — не вклад. Здесь нет страховки АСВ. Есть кредитный риск эмитента (пусть и проверенного ОИС). Вторичный рынок только формируется — вторичный оборот составляет около 30 млрд рублей, что несопоставимо с ликвидностью биржевых облигаций. Инструмент молодой: первые выпуски появились лишь в 2022 году.

Кроме того, часть выпусков доступна только квалифицированным инвесторам — нужно проверять условия конкретного размещения. (cbr.ru)

ЦФА выигрывают сейчас, пока ставка высока и зафиксировать доходность в 20–22% на 3–6 месяцев выгоднее, чем держать деньги в ожидании роста облигаций.

Облигации становятся интереснее, когда ставка начинает падать. Вот почему: если вы купили облигацию с купоном 20%, а ставка потом снизилась до 12% — все новые облигации будут давать меньше, а ваша старая стала ценнее. Её цена на бирже вырастет, и вы заработаете не только на купонах, но и на самой бумаге. У ЦФА этого эффекта нет — они короткие (обычно 3–6 месяцев), и к моменту снижения ставки они уже погашены.

Акции — это отдельная история, более рисковая и менее предсказуемая. Они интересны горизонтом 3–5+ лет при ожидании смены цикла.

ЦФА занимают нишу между вкладом и корпоративной облигацией. Чуть рискованнее первого — но проще, быстрее и иногда заметно доходнее. Чуть понятнее второго — без брокерского счёта, без биржи, с автоматическим смарт-контрактом.

Для инвестора, который хочет на короткий срок (3–6 месяцев) разместить рубли под ставку выше депозита — это рабочий инструмент. Не замена портфелю, но достойная его часть — особенно в текущем макроцикле.

Дарья Тверская: Инженер-разработчик, давно в инвестициях. Люблю блокчейн и интересуюсь всем, что с ним связано.

Статья носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.