Три компании, которые тайно владеют Америкой: $34 трлн и 30% голосов в S&P 500

Настоящая власть редко бывает громкой. Она не кричит, не устраивает рейдов и не мелькает в заголовках. Она просто владеет всем. Знакомьтесь: BlackRock, Vanguard и State Street. Формально — управляющие компании. Фактически — крупнейшие акционеры почти всего американского рынка.

«Большая тройка» управляет активами на сумму почти $34 трлн. Это больше ВВП США и Китая вместе взятых. Ключевые цифры: 🔹 Они — крупнейшие акционеры 88% компаний из S&P 500 🔹 Контролируют около 30% голосов на собраниях акционеров 🔹 Для сравнения: в 2000 году на тройку крупнейших фондов приходилось менее 10% голосов Рост — взрывной. И он продолжается.

Хедж-фонд может купить акции, разочароваться в менеджменте и продать. Это стратегия exit — «голосование ногами». У индексных гигантов такой опции нет. Они обязаны держать весь индекс. Если компания входит в S&P 500 — они её акционеры. Нравится им менеджмент или нет. Остаётся только voice — голос. И они им пользуются.

1. Исход корпоративных битв В 2025 году борьба за контроль над Phillips 66 решилась именно голосами «Тройки». Они держали около трети всех голосов. Без их поддержки менеджмент проиграл бы активистам. 2. Стратегии целых отраслей Исследования показывают: чем выше доля «Большой тройки» в капитале, тем сильнее компания смещается в сторону байбэков и дивидендов. Деньги уходят акционерам вместо инвестиций в развитие. 3. Повестка под давлением Левые обвиняют фонды в убийстве ESG: в 2025 году Vanguard не поддержал ни одной климатической резолюции, BlackRock — только 2%. Правые, наоборот, уверены, что «Тройка» навязывает корпорациям «либеральную повестку».

→ Vanguard — крупный акционер BlackRock (примерно 7–9%) → BlackRock — крупный акционер State Street (около 5–7%) → Все вместе они сидят в 15–20% капитала почти каждой крупной компании США Это называется common ownership — «общее владение». Формально акции принадлежат миллионам инвесторов. Но права голоса по ним стекаются в руки трёх структур. Школьный учитель, вложивший $200 в пенсионный фонд, и миллиардер с портфелем на миллиарды — оба делегируют право голоса одним и тем же людям. Именно это стало причиной антимонопольных исков против «Тройки» со стороны Минюста США и нескольких штатов в 2025–2026 годах. Регуляторы опасаются, что такая концентрация голосов позволяет ограничивать конкуренцию.

Под давлением политиков и общественности «Тройка» пытается меняться. Но пока — скорее косметически. Раскол stewardship-команд Каждый из гигантов разделил подразделения, отвечающие за голосования, на два лагеря: — BlackRock: BIS (стандартная политика) и BAIS (активная) — Vanguard: Capital Management и Portfolio Management (с 2026 года) — State Street: Asset Stewardship и Sustainability Stewardship У них разные приоритеты. Например, стандартная политика State Street «рекомендует» разнообразие в советах директоров. А Sustainability-политика уже требует наличия женщин и этнических меньшинств. Pass-through voting Инвесторам разрешили голосовать самостоятельно. Звучит как шаг к демократии. На практике: — В Vanguard в 2024 году участие приняли 1–4% eligible-инвесторов — Большинство выбрало опцию «голосовать как менеджмент» — Полноценно система заработает, по оценкам, только через 3–5 лет Лояльность менеджменту — почти 99% В 2025 году «Тройка» поддержала 98,7% управленческих резолюций. Против — лишь 1,3%. По голосованиям за компенсации топ-менеджеров (say-on-pay): — Vanguard — 97,6% «за» — State Street — 96,6% — BlackRock — 94% Для сравнения: европейские фонды голосуют против менеджмента значительно чаще. Американские — одни из самых лояльных в мире.

У «Большой тройки» есть колоссальная власть. Но пока они её почти не используют против менеджмента. Это «спящие гиганты»: сила — в потенциале, а не в действии. Их критикуют слева и справа. Антимонопольные иски поданы. Но реальных реформ нет. А между тем индексные фонды уже контролируют больше половины американского рынка. И доля продолжает расти. Вопрос не в том, используют ли они свою власть. Вопрос в том, что произойдёт, когда они начнут. #ИндексныеФонды #BlackRock #Vanguard #StateStreet #CommonOwnership #АнтимонопольноеРегулирование #ФинансовыйРынок

Больше экономики в моем тг канале.