Мир вошёл в эпоху дорогой устойчивости: почему государства начинают конкурировать не за капитал, а за способность его удерживать

Ещё недавно главным вопросом для инвестора было: где выше доходность? Сегодня этого уже недостаточно. К доходности добавились вопросы, которые раньше часто оставались за пределами инвестиционной модели: насколько надёжна юрисдикция, защищена ли энергетика, работают ли логистика и расчёты, можно ли застраховать риски и насколько быстро экономика способна восстановиться после внешнего шока. Так появляется новая категория стоимости — стоимость устойчивости. Капитал больше не смотрит только на цену Если производство зависит от одного маршрута, одного поставщика, одной валюты расчётов или одного источника энергии, номинально дешёвый проект может оказаться гораздо дороже после возникновения кризиса. Поэтому инвестор фактически считает уже не одну доходность. Он считает: доходность − стоимость риска − стоимость возможного сбоя. Именно поэтому растёт значение резервных логистических маршрутов, локального производства, энергетической надёжности, альтернативных платёжных механизмов и страховой инфраструктуры. За устойчивость рынок готов платить Это уже не только вопрос государственной политики. Устойчивость напрямую влияет на инвестиционную модель. Компания с диверсифицированными поставщиками может иметь более высокую себестоимость, но меньшую вероятность остановки производства. Проект с несколькими логистическими маршрутами может быть дороже на старте, но дешевле в кризис. То же относится к энергетике, страхованию, запасам и доступу к финансированию. Получается новая логика: дороже сегодня — не обязательно дороже на всём жизненном цикле проекта. Иногда дополнительный доллар, вложенный в устойчивость, снижает потенциальные потери сильнее, чем доллар, вложенный в увеличение мощности. Именно здесь устойчивость начинает превращаться из издержки в инвестиционный актив. Государства конкурируют уже не только за деньги Это меняет и государственную экономическую политику. Конкуренция идёт не просто за то, чтобы привлечь иностранный капитал. Гораздо важнее создать условия, при которых капиталу выгодно оставаться внутри экономической системы. Для этого нужны: — предсказуемое регулирование;
— энергетическая и транспортная устойчивость;
— доступ к финансированию;
— работающие расчётные механизмы;
— страхование рисков;
— промышленная база;
— человеческий капитал. Поэтому инвестиционная привлекательность страны постепенно превращается из рейтинга налогов и зарплат в оценку устойчивости всей системы. Это не конец глобализации Важно понимать: речь не идёт о возвращении мира к полной экономической изоляции. Происходит другое. Глобализация становится более сложной. Компании по-прежнему хотят международных рынков, но теперь им нужны не только дешёвые поставки, а надёжные цепочки поставок. Не только дешёвый кредит, но и устойчивый доступ к финансированию. Не только международная валюта, но и работающая система расчётов. Не только высокая маржа, но и способность пережить внешний шок. Главный вывод для инвестора Следующий инвестиционный цикл может распределять капитал уже не только между странами с максимальной доходностью. Он будет распределять его между системами, способными сохранять доходность в условиях нестабильности. И это принципиально меняет карту мировой экономики. В XXI веке капиталу всё меньше нужна просто территория. Ему нужна система, в которой можно безопасно работать, рассчитываться, производить и сохранять стоимость. Поэтому главный вопрос следующего инвестиционного цикла может звучать уже иначе: не где заработать больше, а где капитал сможет пережить следующий кризис и продолжить работать. Даниил Юрьевич Жакин
Основатель ZHAKIN TEAM
Директор по международной деятельности ООО «ПОБЕДА»
Заместитель директора по противодействию коррупции в системе государственной службы Российской Федерации
Учредитель федеральных благотворительных фондов
Эксперт в сфере международного сотрудничества и экспортных проектов.