Один клик обновления - и целая индустрия GPU-майнинга умерла за 24 часа

Обычно закат целой индустрии занимает годы - рынок сжимается постепенно, компании закрываются, оборудование устаревает. С GPU-майнингом Ethereum произошла другая история: индустрия с многомиллиардным оборотом исчезла буквально за одну ночь - из-за одного технического обновления, о дате которого было известно заранее.

Самое поразительное в этой истории - не сам факт смерти отрасли, а её скорость. Даже участники рынка, которые готовились к этому событию не первый год, не ожидали, что крах наступит настолько резко и необратимо.

15 сентября 2022 года сеть Ethereum перешла с Proof-of-Work на Proof-of-Stake - это событие, известное как «Слияние». Обновление полностью упразднило майнинг второй по капитализации криптовалюты в мире, одновременно сократив энергопотребление сети на 99,95%.

Масштаб исчезнувшего рынка трудно недооценить. До Merge на Ethereum приходилось 97% всей GPU-майнинговой активности в криптоиндустрии - по независимым оценкам аналитической компании Hashrate Index, майнинг ETH на видеокартах составлял отдельный сегмент рынка объёмом порядка 7,19 млрд долларов, то есть около 30% всего мирового рынка GPU. Для сравнения: рынок альтернативных GPU-монет, на который теоретически могли переключиться майнеры, оценивался всего в 4,1 млрд долларов - то есть был в десятки раз меньше объёма, который за одно обновление перестал существовать. А за 3-6 месяцев до даты перехода на PoS компания Bitmain отгружала финальные партии Antminer E9 по крайне высоким ценам и прогнозом окупаемости менее года.

Отдельный курьёз коснулся производителей оборудования: Nvidia незадолго до перехода на Pos выпустила специальные майнинговые процессоры CMP без видеовыхода - специально, чтобы отделить майнинговый спрос от игрового рынка. После слияния эти карты оказались бесполезны вдвойне: для майнинга Ethereum они больше не годились, а перепродать их как игровые видеокарты было невозможно физически - устройство попросту нельзя подключить к монитору. Но позже умельцы нашли выход, и на часть из них начали самостоятельно припаивать видеовыходы.

Реакция рынка оказалась почти мгновенной и предельно откровенной. Директор по майнингу одной из крупных публичных майнинговых компаний написал в соцсетях буквально следующее: «GPU-майнинг умер меньше чем через сутки после слияния» - и в этой формулировке не было ни капли преувеличения.

Расчёты подтверждали слова. Уже через несколько дней после обновления аналитики проверили рентабельность двадцати одной актуальной модели видеокарт AMD и Nvidia на майнинг-калькуляторах. Прибыльными из них, и то едва-едва, оказались лишь пять штук. Остальные шестнадцать превратились из доходного актива в чистый убыток, без какого-либо переходного периода.

Соцсети в те дни превратились в хронику коллективного шока. Пользователи Reddit и Twitter описывали склады, заставленные обесточенными видеокартами, истории о миллионах долларов, замороженных в оборудовании без применения, и лихорадочные попытки понять, куда теперь девать фермы, ещё вчера приносившие стабильный доход. Не всем публичным компаниям пришлось выбирать между паникой и убытками - крупный майнер HIVE Blockchain, например, переориентировал GPU-мощности на майнинг альтернативных монет с последующей продажей в биткоин и одновременно нарастил ASIC-майнинг BTC, компенсировав часть потерь от Ethereum за счёт роста в другом сегменте бизнеса.

Логичной реакцией отрасли стала массовая миграция мощностей на альтернативные GPU-монеты - прежде всего на Ethereum Classic и Ravencoin - две из немногих сетей с сопоставимым алгоритмом майнинга. В первые же дни после слияния хешрейт Ethereum Classic вырос почти вчетверо - казалось, у отрасли появился спасательный круг.

Проблема оказалась в самой природе миграции: спасательный круг был рассчитан на кратно меньшее число людей, чем на него набросилось. Сложность сети Ethereum Classic выросла пропорционально притоку новых мощностей - а раз пирог вознаграждения остался прежним, а претендентов на него стало в разы больше, каждому в отдельности начало доставаться заметно меньше. Награда за единицу мощности сократилась в 10 и более раз за сутки.

Механика здесь предельно простая и в то же время безжалостная: сеть Ethereum Classic фактически не могла принять 97% хешрейта, который ещё вчера обслуживал куда более крупную сеть Ethereum. Более того, сами майнеры не были готовы к доходности, которая обрушится так сильно после миграции.

Приток тысяч новых майнеров не создал тысячи новых источников дохода - он лишь разделил прежний скромный пирог вознаграждений на кратно большее число претендентов. Для многих участников миграция обернулась отсрочкой неизбежного: оборудование продолжало потреблять электричество, но приносить доход, сопоставимый с издержками, уже не могло.

Спустя пять лет после слияния индустрия GPU-майнинга возродилась: фактически, в индустрии произошло второе рождение майнинга на видеокартах, повлекшее за собой сильнейший дефицит железа из-за ИИ и новых монет.

Показательно, что даже успешная на первый взгляд миграция на Ethereum Classic и Ravencoin разбилась о рыночную капитализацию и недостаток ликвидности - избыточный приток мощностей, обваливший доходность за несколько дней, продемонстрировал: спасительная альтернатива не была спасением в полном смысле слова, а лишь временной гаванью для оборудования, которому больше некуда было деваться.

Главный урок этой истории выходит далеко за пределы одного конкретного события. Когда целый сегмент индустрии оказывается завязан на одну конкретную сеть или алгоритм, любое решение разработчиков этой сети - техническое, а не рыночное - способно обнулить бизнес тысяч участников буквально за одну ночь, вне зависимости от того, насколько разумно они вели дела до этого. Похожую логику мы уже разбирали на примере вынужденной миграции майнеров из Китая в Казахстан - там причиной стало на решение регулятора, но итог был тот же: тысячи участников рынка оказались вынуждены менять инфраструктуру за считаные месяцы. Подробнее - в нашем материале «Как майнеры сбежали из Китая в Казахстан - и чуть не обесточили целую страну».

Для майнера этот урок звучит практически: диверсификация - это конкретная защита от риска, что завтра правила игры изменятся одним обновлением. Майнинг-пул K8X, например, поддерживает майнинг сразу нескольких криптовалют - BTC, LTC, DOGE, ZEC - вместо того, чтобы завязывать всю инфраструктуру на судьбу одной-единственной сети.