Типы инвесторов и простые финансовые инструменты
В предыдущей статье я писала о том, что проведение тестирования клиента инвестиционной компанией в Европейском союзе зависит от вида предоставляемой услуги и типа клиента. Поэтому данная статья будет о типах инвесторах и финансовых инструментах.
Часть 1. Категории инвесторов по MiFID
MiFID — Директива Евросоюза «O рынках финансовых инструментов»
Выделяют 3 категории инвесторов:
I. Eligible counterparties (уполномоченные контрагенты):
(1) Лица, которым требуется лицензия для работы на финансовых рынках:
кредитные организации
- инвестиционные компании
- брокеры, специализирующиеся на товарах и товарных ПФИ
- страховые компании
- управляющие компании коллективных схем инвестирования
- пенсионные фонды и управляющие компании таких фондов
- другие институциональные инвесторы
(2) Крупные предприятия, отвечающие двум из следующих требований:
валюта баланса: € 20 000 000
- чистый оборот: € 40 000 000
собственные средства: € 2 000 000
(3) Национальные и региональные органы государственного управления, включая государственные органы, которые управляют государственным долгом на национальном или региональном уровне, центральные банки, международные и наднациональные институты, такие как Всемирный банк, Международный валютный фонд (МВФ), Европейский центральный банк (ЕЦБ) или Европейский инвестиционный банк (ЕИБ)
II. Professional clients (профессиональные клиенты), отвечающие двум из следующих требований:
(1) клиент проводил операции в значительном размере на соответствующем рынке со средней частотой 10 раз в квартал в течение предыдущих 4-х кварталов
(2) размер портфеля финансовых инструментов, включая денежные депозиты и финансовые инструменты, превышает € 500 000
(3) клиент работает или проработал в финансовом секторе > 1 года на должности, которая требует знания по предполагаемым операциям или услугам
III. Retail clients (розничные клиенты)
Все клиенты, которые не удовлетворяют требованиям eligible counterparties (уполномоченные контрагенты) и professional clients (профессиональные клиенты).
Категоризация клиентов связана с уровнем их защиты (наилучшее исполнение, объем информации, который предоставляется клиенту, раскрытие затрат и т.д.).
Розничные клиенты должны проходить «appropriateness assessment» по финансовым инструментам, если такой инструмент является сложным. Тестирование можно не проводить в следующих случаях:
финансовый инструмент является простым
сделка проводится по инициативе клиента
только исполнение заявки клиента, без дополнительных услуг брокера
клиент уведомлен об отсутствии обязанности у брокера проводить тестирование
у брокера работает система предотвращения конфликта интересов
Здесь встает вопрос о том, какие финансовые инструменты являются простыми, а какие сложными. В директивах Европейского союза даны критерии, по которым можно категорировать финансовые инструменты.
Часть 2. Простые и сложные финансовые инструменты в ЕС
Основной подход к определению простых финансовых инструментов – структура инструмента прямолинейна и понятна для оценки риска вложений, и не подразумевает скрытых характеристик.
I. Простые финансовые инструменты:
1. акции, облигации, инструменты денежного рынка, акции или паи в UCITS (коллективные инвестиции) и структурные продукты, обращающиеся на организованных торгах (на бирже), при условии, что данные инструменты НЕ включают:
- производный финансовый инструмент
- структуру, которая затрудняет понимание риска для клиента
- структуру, которая мешает клиенту понять риск невозврата средств или стоимость выхода из продукта раньше срока
2. другие простые финансовые инструменты — те, которые «НЕ»:
- не попадают под определение ценных бумаг, действия по которым (например, выплаты) привязаны к другим финансовым инструментам, ставкам, доходности или другим мерам
- не являются опционом, фьючерсом, свопом или другим производным финансовым инструментом (ПФИ), базовым активом которых являются товар, климатические переменные, темпы инфляции или другая официальная экономическая статистика
- не подразумевает каких-либо фактических или вероятных обязательств для клиента, которые превышают стоимость приобретения инструмента
- не включают условие, которое может фундаментально изменить характер или риск инвестиций или профиля выплат (например, право конвертации инструмента)
- не включают каких-либо явных или неявных платежей за выход, которые могут привести к тому, что инвестиции станут неликвидными, даже несмотря на то, что технически существует возможность ими распоряжаться, выкупать или иным образом реализовывать
- информация о финансовом инструменте доступна, что позволит «retail client» принять обоснованное решение относительно того, следует ли заключать сделку с этим инструментом.
Соответственно, все, что не попадает под вышеперечисленные критерии, попадает в разряд сложных финансовых инструментов. Например, к
II. Сложным финансовым инструментам можно отнести:
- долговые инструменты, выплаты или погашение по которым зависит от выплаты долга другим лицом (например, кредитная нота, в структуру которой входит кредитный дефолтный своп)
- долговые инструменты, если эмитент имеет право изменять денежный поток инструмента
- долговые инструменты без определенной даты погашения (например, консоль)
- облигации с правами эмитента на выкуп до наступления срока погашения и облигации с правом инвестора требовать досрочного выкупа
- валютный своп и валютный форвард с физической поставкой базового актива
- процентный своп
- опционы на фьючерсы
Часть 3. Обобщение
В ЕС существует 3 типа инвесторов (уполномоченный контрагент, профессиональный клиент, розничный клиент). Клиенту, в зависимости от категории, предоставляется разный уровень защиты и разный процесс доступа к финансовому инструменту.
И как эта информация нам поможет?
Да, что со всем этим делать?
Пожалуйста, сделайте оформление менее пестрым. Для списков, к примеру, в редакторе есть отдельный инструмент.