Что такое ребалансировка и как она повышает доходность инвестиций?

Сначала рассмотрим упрощенный пример, чтобы понять, для чего нужна ребалансировка инвестиционного портфеля. А затем расскажу про известные мне нюансы применения ребалансировки на практике.

Давайте представим теоретический портфель из двух активов: какой-то акции и какой-то крипты. В портфеле и акции, и крипты — по 500 штук. Цены обоих активов — по 1000 ₽. Итоговая стоимость портфеля — 1 000 000 ₽.

—————

В будущем акция дорожает на 25% (до 1250 ₽), а крипта — дешевеет на 25% (до 750 ₽). Тогда общая стоимость портфеля по-прежнему будет 1 000 000 ₽.

—————

После изменения цен изначальная структура портфеля (50% на 50%) нарушилась. Давайте проведем ребалансировку — продадим подорожавший актив и купим подешевевший. Важно купить и продать активы так, чтобы восстановить изначальную структуру.

После ребалансировки получится примерно такой портфель (пока все еще на сумму 1 000 000 ₽):

—————

Затем цена обоих активов возвращается к своему изначальному значению — по 1000 ₽ за штуку. Но при ребалансировке мы продали подорожавшие акции и купили на эти деньги подешевешую крипту. Именно поэтому при возвращении цен к исходным значениям наш портфель будет стоить уже не 1 000 000 ₽, а чуть больше — 1 066 667 ₽.

Вывод:

При этом мы не пытались угадать, достигли ли цены максимумов/минимумов или нет. Нам это “вангование” не нужно. Именно поэтому считаю, что ребалансировка — это лучший инструмент управления портфелем для новичков без опыта и экономического образования. Change my mind

Но важно учесть несколько нюансов перед использованием ребалансировки на практике.

Если у Вас нет плана, а целевая структура портфеля не зафиксирована, то и ребалансировать не получится: не к чему будет возвращать структуру портфеля.

При составлении структуры нужно учитывать свою готовность к риску и срок инвестирования.

Идеальных пропорций не существует, и каждый инвестор может назвать свою пропорцию под свой индивидуальный кейс.

Я, например, придерживаюсь таких пропорций и регулирую их в зависимости от индивидуальных особенностей клиента-инвестора:

Это распределение можно использовать новичкам в инвестициях, но не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Если Вы уже шарите за крипту или фондовый рынок, то, конечно, можете мешать структуру по своему усмотрению.

На практике при ребалансировке Вы платите комиссии брокеру за сделки, да еще и налоги с продажи активов с прибылью. Так что заигрываться и ежемесячно вертеть портфелем смысла нет.

Ребалансировка один раз в квартал или в полгода — это более чем достаточно, чтобы получать дополнительную доходность и при этом не уйти в минус за счет комиссий, налогов, спредов.

Кроме того в любом случае портфель должен состоять из грамотно подобранных активов. Ребалансировки дают дополнительную доходность, но основной доход все равно будет за счет дивидендов, купонов и роста активов.

Например, если я планирую инвестировать и копить в течение 10 лет, а затем начать жить на доход с инвестиций, то прямо сейчас мой портфель может состоять в основном из более рисковых, но потенциально более доходных активов (в первую очередь — акций).

А вот через 10–15 лет для меня на первое место выйдет не потенциальный доход, а стабильность роста. То есть постепенно я изменю свой портфель и выделю большую долю на облигации и вклады — такой портфель будет расти медленнее, но с минимальными просадками.

У ребалансировок существуют, скажем так, противники. В первую очередь они приводят аргумент о повышении налогового бремени: ребалансировка сбивает срок для ЛДВ + приходится платить налог по итогу каждого года.

В примере из начала статьи мы получим от ребалансировки дополнительные 66 667 ₽ прибыли, но должны будем заплатить 3250 ₽ НДФЛ с первой ребалансировки и примерно столько же при второй ребалансировке (когда цены обоих активов вернулись к условной 1000 ₽).

Именно в этом примере игра точно стоит свеч. Но на практике бывают разные ситуации. Давайте обсудим Ваши кейсы? Особенно интересны примеры, где ребалансировки могут оказаться невыгодны.