Обзор на рынок лекарств против ожирения. На какие компании обратить внимание кроме Novo Nordisk и Eli Lilly?

💡 На рынке сохраняется ажиотаж вокруг производителей лекарств против ожирения на основе пептида GLP-1. Сфера делится на двух крупнейших производителей - Novo Nordisk #NVO и Eli Lilly #LLY . Их препараты показывают невиданную ранее эффективность, позволяя снизить массу тела в среднем на 15-21% за один-полтора года.

Еще больше инвестиционных идей в нашем телеграмм канале Abeta

На этом фоне спрос на препараты существенно опережает предложение, и компании демонстрируют темпы роста продаж, в несколько раз превышающие медиану по сектору. В бумагах обеих корпораций продолжается сильное ралли.

Объем рынка

Сейчас рынок препаратов против ожирения оценивается в $6 млрд. По оценкам аналитиков, к 2030 году он расширится до $100 млрд в базовом сценарии. При наиболее оптимистичном развитии событий, когда препараты будут одобрены почти для всех болезней, связанных с ожирением, рынок достигнет $400 млрд к аналогичным срокам. При этом, продажи Eli Lilly составят около 50% этого объема

Состояние производства

Чтобы поспеть за спросом, основные представители сектора активно наращивают производство. В 2023 году капитальные затраты у Novo Nordisk удвоились, а Eli Lilly увеличила их на 26% г/г. Тем не менее ожидается, что в ближайшие годы дефицит препаратов будет сохраняться. Из-за этого, сейчас компании отдают на аутсорсинг приблизительно 30-40% от объемов производства.

По оценкам, доля расширится до 50% к 2030 году, благодаря росту объемов и выходу на рынок новых игроков, например Amgen/BI. На этом фоне рынок аутсорсинга препаратов составит $5 млрд, при валовой рентабельности производителей в 90%. Добавим, что дополнительный апсайд к показателю может обеспечить запуск препаратов в таблетированной форме.

Основные компании из цепочки поставок

Производство препаратов на основе GLP-1 для аутсорсинговых компаний, вероятно, будет сопровождаться менее высокой рентабельностью, по сравнению с другими сложными терапиями. Тем не менее, низкая маржа будет более чем компенсирована крупными объемами. Обратим внимание на несколько компаний, которые уже участвуют или могут стать частью цепочки производства Novo Nordisk, Eli Lilly и других.

✅ Thermo Fisher #TMO

Компания оказывает услуги по заполнению и завершению производства инжекторов (Fill and finish) для Novo Nordisk. Менеджмент отметил, что ожидает позитивного влияния на бизнес по мере роста объемов продаж у заказчика.

✅ Avantor #AVTR

Корпорация является одним из ведущих производителей ингредиентов (API) для медицины. Решения компании подходят под технологии подготовки препаратов как Novo Nordisk, так и Eli Lilly. Около 5-7% выручки уже приходится на GLP-1. Компания может стать бенефициаром расширения производства, особенно в случае выпуска в таблетированной форме.

✅ Waters Corp. #WAT

✅ Agilent Technologies #A

Обе компании являются производителями инструментов жидкостной хроматографии, спрос на которые может увеличиться по мере роста расширения производства. Менеджмент Waters уже заявил, что рассчитывает на позитивный эффект на финансы как минимум до 2030 года.

✅ Wuxi AppTec #603259

Компания является ключевым производителем API для 11 препаратов GLP-1, из которых десять находятся на стадии испытаний, а один уже реализуется.

✅ Danaher #DHR

Благодаря масштабу компания участвует в нескольких этапах разработки препаратов GLP-1 и уже получает выгоду от них.

✅ Asymchem Laboratories #6821

Активно участвует в разработке ведущих программ перорального применения GLP-1, занимая выгодное положение в случае одобрения использования.

💎 Мы имеем позитивный взгляд на представленные компании, учитывая впечатляющие перспективы рынка препаратов на основе GLP-1. Тем не менее представители сектора уже показали мощное ралли и торгуются с не самой привлекательной для покупки оценкой. На этом фоне будем присматриваться к формированию позиций на значимых коррекциях.

#аналитика #акции #здравоохранение

Изображение от wayhomestudio на Freepik