РЕЙТИНГ КОМПАНИЙ РОСТА 2.0
Несырьевые публичные компании России. Кто быстрее всех растет по выручке? Кто при этом недооценен?
Выводы
Почему важен рост выручки?
В легендарном исследовании BCG говорилось: Рост выручки драйвит рост цены акций компании и её дивиденды. Рост выручки создаёт масштаб, привлекает таланты, создаёт непреодолимые конкурентные преимущества. Рост выручки не всегда ведёт к росту цен акций, но без роста выручки нет долгосрочного роста цены акций.
Быстрорастущие несырьевые компании роста в дефиците на Мосбирже
Лишь 4 компании смогли удвоить выручку за прошлые два года и, вероятно, смогут сделать это снова в 2024-2025 годах (для удвоения выручки за два года нужно расти на 41% в год).
Самые быстрорастущие компании
Астра, Positive, Самолет и Озон увеличили выручку более чем в два раза за два прошлых года и, вероятно, снова сделают это в 2024-2025 годах.
Рост по разумной цене
Компании роста – дефицитный товар и они почти все стоят довольно дорого (EV / EBITDA 2024 около 10х), но есть и исключения. Источники РДВ выделяют среди самых быстрорастущих: Самолет и Positive, а среди умеренно растущих: Инарктику, Эталон и Сбер.
Предпринимателям, идущим на IPO
Ожидания роста выше 25% в год увеличивает оценочные мультипликаторы компании в 2 раза.
Несырьевые компании роста в дефиците на Мосбирже: только 30 компаний растут быстрее ВВП и лишь 5 удвоят выручку в следующие два года (для удвоения выручки за два года нужно расти на 41% в год)
Рейтинг компаний роста: 30 несырьевых компаний, чей рост выручки обгонит рост ВВП* в ближайшие два года
Астра, Positive, Самолет и Озон снова увеличат выручку болеечем в два раза за два года (для удвоения выручки за два года нужно расти на 41% в год)
В финансовом секторе рост по разумной цене: Сбер
Предпринимателям, готовящимся к IPO: ожидания роставыручки выше 25% в год увеличивают оценку компании в два раза: с 4.5х до 10х EBITDA
Методика
Критерии попадания в рейтинг растущих несырьевых компаний:
1. Относятся к секторам внутреннего спроса: IT, Телеком/Интернет, Здравоохранение, Девелопмент жилья, Розничная торговля, Пищевая промышленность, Финансы, а также Пассажирский транспорт. Не относятся к секторам Нефть и газ, Электроэнергетика, Горно-металлургический, Химический, а также к Транспортным компаниям, специализирующимся на перевозке сырья, а также к Холдингам.
2. Фактически являются публичными компаниями, т.е. обладают IR службами, регулярно отчитываются, проводят звонки / конференции с инвесторами, покрываются аналитиками брокеров / банков. 3. Будут расти быстрее ожидаемого роста номинального ВВП: по прогнозам аналитиков брокеров / банков в 2024-2025 годах среднегодовой рост их выручки превысит 7.4% (консенсус прогноз макроэкономистов по росту реального ВВП + инфляции, собираемый Банком России) (источник: https://cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/).
Оценка роста выручки и мультипликаторов:
Для оценки скорости роста использовалась выручка за 2023 год и прогнозы выручки на 2024 и 2025 год, сделанные аналитиками брокеров / банков. Использовалась выручка из отчетностей по МСФО:
• для компаний нефинансовых секторов: среднегодовой рост выручкиза следующие 2 года = [ (Выручка 2025) / (Выручка 2023) ] ^ 0.5 – 1;• для компаний из финансового сектора: формула аналогична, новместо выручки использовалась: для банков и бирж – сумма чистых процентных и чистых комиссионных доходов, для страховых компаний – собранные страховые премии.
Для расчета мультипликаторов EV / EBITDA 2024 использовались Чистый долг компаний на конец 2023 года (из отчетностей по МСФО), капитализация на 09.04.2024, прогноз EBITDA на 2024 год от брокеров / банков.Для расчета мультипликаторов P / B 2023 использовались Собственный капитал банков, биржи, страховой компании на конец 2023 года (из отчетностей по МСФО) и капитализация на 09.04.2024.Для компаний, не опубликовавших отчетность по итогам 2023 года, использовались прогнозы брокеров / банков на 2023 год.