💻 Ростелеком (RTKM) | Неутешительные результаты 1кв2024 и предстоящее IPO

▫Капитализация: 373 млрд (108₽ за АО, 88₽ за АП)
▫Выручка TTM: 722 млрд р
▫скор. Чистая прибыль TTM: 37,2 млрд
▫P/E TTM: 10
▫fwd P/E 2024: 7,8
▫fwd дивиденд 2023 АО: 5,3%
▫fwd дивиденд 2023 АП: 6,5%
✅ Самым важным, но и ожидаемым стало заявление Ростелекома о намерении вывести "РТК-ЦОД" (ООО «Центр Хранения Данных») на IPO. Размещение ожидается уже во второй половине 2024 года.
👆 На конец 2022 года выручка по РСБУ у данной дочки была 14,34 млрд р (+29% г/г), а прибыль 805 млн р, адекватной и свежей отчетности нет. В конце 2020 года Ростелеком продал 44,8% доли в компании и сейчас владеет только 55,23%. В конце 2020 года компанию оценивали (https://www.company.rt.ru/ir/results_and_presentations/cmd/2021/Press-release_RTK-DC_-_VTB_deal_RUS.pdf) в 78,1 млрд р.
Теоретически, сейчас вполне возможна оценка в 1,5 раза выше (около 120 млрд р), тогда доля Ростелекома в этой дочке будет оцениваться примерно в 66,3 млрд р (18% от текущей капитализации Ростелекома). Если всё будет именно так, то спекулятивно акции Ростелекома могут подрасти.
❗ Как я уже писал в предыдущем обзоре, 89% выручки компании формируют медленнорастущие сегменты. Чуда от ИТ-направлений ждать не стоит. Собственно, с отчетом за 1кв2024 мы получили первое тому подтверждение:
▫Выручка: 173,8 млрд р (+8,9% г/г)
▫Прибыль: 12,5 млрд р (-28% г/г)
▫Чистый долг: 569,2 млрд р (+20% г/г)
▫Кластер информационной безопасности показал выручку 2,2 млрд р (+17,5% г/г)
▫Кластер "ЦОД и облачные сервисы" показал выручку в 13,6 млрд р (10,6% г/г). При этом, как конкретно распределена выручка внутри этого сегмента - загадка.
❌ Чистая прибыль сильно сократилась из-за роста финансовых расходов, что вполне логично, учитывая сильный рост чистого долга. Если долг будет и дальше расти, то снижение прибыли может продолжиться.
Перспектива выплаты дивидендов за 2023й год стала более сомнительной. Пока потенциально могут выплатить по 5,72 р на акцию.
Выводы:
Предыдущий прогноз по акциям сбылся (https://t.me/taurenin/2195), обычка росла выше 104 рублей, также сбывается прогноз по темпам роста выручки. В целом, компания интересная, но все фундаментальные факторы уже и так в цене акций, текущая оценка вполне справедлива и потенциала роста от текущих нет. Есть ряд рисков которые могут реализоваться (рост долга, отсутствие дивидендов, темпы роста ниже фактической инфляции).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ростелеком #RTKM #RTKMP