Что будет с монетарной политикой в Японии

Японская инфляция ускорилась в прошлом месяце из-за роста расходов на энергоносители, что говорит в пользу повышения ставки Банком Японии в ближайшие месяцы. Потребительские цены без учета продовольствия повысились в мае на 2,5% в годовом выражении против 2,2% месяцем ранее, оставшись выше 2%-ного целевого уровня Центробанка 26-й месяц подряд. Основной драйвер ускорения инфляции – скачок цен на электроэнергию почти на 15%.

Возобновление роста потребительских цен служит значимым предлогом для подъема стоимости кредитования в следующем месяце, когда Банк Японии пообещал обнародовать детали плана сокращения покупок облигаций.

Но достаточно ли будет вышедшего отчета для того, чтобы подтолкнуть Центробанк к действиям? Восстановление индекса потребительских цен после двух месяцев замедления не вышло за пределы прогнозных диапазонов и теоретически вряд ли станет решающим фактором в пользу повышения ставки. Скорее всего, регулятор решит дождаться отчета по экономическому росту за второй квартал, который выйдет в августе.

Тем более что подъем CPI был вызван преимущественно фактором давления со стороны издержек, а не ростом спроса. Иными словами, нет подтверждений того, что ускорение роста зарплат подогрело инфляцию в сфере услуг, как планирует Центробанк.

Сейчас Банк Японии проявляет осторожность, воздерживаясь от четких формулировок. На прошлой неделе Уэда дал понять, что повышение ставки возможно при соответствующих экономических данных. Он также намекнул на возможное ужесточение политики в следующем месяце в зависимости от экономических и финансовых условий.

У регулятора есть причина для осторожности. Индикатор инфляции, не учитывающий продовольствие и энергию, вырос в мае на 2,1%, охлаждаясь девятый месяц подряд. Тем временем рост цен в сфере услуг, которой банк уделяет особое внимание, замедлился до 1,6% после падения до 1,7% в апреле. Так, инфляция в сфере услуг слабая, что негативно для монетарной политики Центробанка.

В перспективе есть как повышательные, так и понижательные риски для цен. Одним из главных факторов, толкающих цены вверх, является слабая иена, которая торговалась неподалеку от 34-летнего минимума в паре с долларом большую часть последнего месяца.

Еще один повышательный риск – политика в сфере энергоносителей. В мае правительство начало сворачивать программу субсидий, которая помогала домохозяйствам сократить расходы на оплату электроэнергии и газа почти на 20%. Тем временем, по мере роста беспокойства относительно инфляции, потребительские настроения в стране ухудшились в мае максимально за два года.

#банкяпонии