Три причины для бездействия ЕЦБ
Регулятор учитывает не только инфляцию, но и политическую обстановку.
Одним из ключевых событий предстоящей недели станет заседание ЕЦБ, заявленное на четверг. После июньского снижения ставки впервые с 2019 года регулятор почти со 100%-ной вероятностью возьмет паузу, но это не значит, что заседание будет проходным и не заслуживает внимания.
Потребность в смягчении политики у Европы есть, но не в этом месяце. Следующее снижение стоимости кредитования произойдет не раньше сентября, а точнее, скорее всего, в сентябре. И на это есть сразу несколько причин.
Во-первых, ЕЦБ нужно время, чтобы оценить обстановку после первого за последние пять лет снижения ставки, пусть и на четверть процента. Оценить прежде всего динамику и силу инфляционного давления. До сентября на руках у Центробанка появятся статданные по потребительским ценам за июль и август. К тому же монетарные власти будут вооружены обновленными прогнозами. К слову, по этой причине несколько чиновников банка считают наиболее уместным действовать именно на заседаниях, закрывающих квартал (как это и произошло в июне).
Во-вторых, к осени могут проясниться намерения Федрезерва, который так или иначе задает тон своим коллегам. В Штатах ситуация становится интереснее — июньский отчет показал, что инфляция замедлилась до минимумов 2021 года, а это — мощный сигнал о том, что первое снижение ставки, возможно, стало ближе, чем ожидалось ранее. Если до конца лета обойдется без сюрпризов с этого фронта и цены продолжат тренд на замедление, начало смягчения политики в сентябре будет более чем уместным.
Если инфляция сбавляет неопределенность в отношении политики ФРС, то политическая ситуация, напротив, ее усиливает. Накал страстей на политической арене достиг пика, особенно после покушения на Трампа. После событий в Пенсильвании шансы на победу одиозного, а теперь и подчеркнуто мужественного республиканца заметно возросли.
В контексте политики Федрезерва потенциальная победа Трампа вносит некоторую нервозность из-за его критики в адрес Центробанка во время первого срока. Есть опасения, что республиканец попытается ограничить свободу действий регулятора, который принимает решения независимо от Белого дома. Впрочем, такой сценарий маловероятен, учитывая, что жесткость по отношению к ЦБ будет негативно воспринята фондовыми площадками. А Трамп в свое время использовал рыночные настроения как барометр своего успеха.
В-третьих, у Европы есть свои политические препоны, которые говорят о неуместности спешки с продолжением снижения ставки. В Испании еще не назначили нового главу ЦБ после истечения срока Пабло де Коса, полномочия которого закончились больше месяца назад. Подвешенный парламент во Франции тоже не добавляет уверенности в политическом фундаменте блока и косвенно служит дополнительным сдерживающим фактором для ЕЦБ.
Поскольку на этой неделе никаких шагов от банка не ожидается, пресс-конференция Лагард традиционно привлечет наибольшее внимание участников рынка, и основным посылом как раз-таки может стать средней прозрачности намек на то, что «все будет в сентябре».