Денежно-кредитная политика США: Что происходит после первого снижения ставки?

Денежно-кредитная политика (ДКП) является одним из главных инструментов Федеральной резервной системы (ФРС) США для управления экономикой. Она влияет на инфляцию, безработицу, доступность кредитов и экономический рост. Ключевой механизм этой политики — управление процентными ставками. В последние годы мы наблюдали агрессивное повышение ставок, что породило многочисленные дискуссии о том, что может произойти после их первого снижения.

После пандемии COVID-19 ФРС начала применять одну из самых жестких ДКП за последние 100 лет. Это связано с резким ростом инфляции, достигшей максимальных уровней за несколько десятилетий. В ответ на инфляцию, ФРС значительно повысила ставки, чтобы сдержать рост цен.

Цель этого повышения — сделать заимствования более дорогими, что должно снизить спрос в экономике и, соответственно, инфляцию. С 2022 года ФРС последовательно повышала базовую процентную ставку, что напрямую отразилось на стоимости кредитов и ипотек, затрудняя доступ к дешёвым деньгам. Хотя эта политика привела к замедлению инфляции, она также несла в себе угрозу замедления экономики.

Исторически, снижение процентных ставок происходит в ответ на замедление экономики или в преддверии рецессии. ФРС обычно начинает снижать ставки, когда видит, что агрессивная борьба с инфляцией ослабила экономическую активность.

Когда ставки начинают снижаться, эффект проявляется с временным лагом. Финансовые рынки, как правило, реагируют позитивно на первое снижение ставки, так как инвесторы воспринимают это как сигнал к будущему восстановлению экономики и доступности более дешёвых кредитов. В то же время компании получают больше возможностей для рефинансирования и инвестиций в новые проекты.

Однако рынок может временно переоценить этот сигнал. Период "после первого снижения" часто сопровождается колебаниями, поскольку снижение ставки обычно означает наличие более серьёзных проблем в экономике. Это создает "ловушку" ожиданий, когда инвесторы предсказывают начало цикла восстановления, но экономические условия могут ухудшаться на фоне замедления роста и увеличения безработицы.

А теперь немного углубимся в историю и посмотрим как реагировали рынки на первое снижение ставки в разный период времени и что являлось главной переменной в этой последовательности. Итак, вопрос на миллион долларов: что произойдет с акциями в долгосрочной перспективе после начала снижения процентных ставок? Ответ на этот вопрос зависит от 1 ключевой переменной: вступает ли экономика США в рецессию? Исторически сложилось так, что доходность S&P 500 ЗНАЧИТЕЛЬНО варьируется в случае наступления рецессии.

S&P 500 растет на +15% в течение года после 1-го снижения ставки, если не будет рецессии. Если все же рецессия наступает, S&P 500 теряет в среднем -15% в первый год. Как показано ниже, ФРС нуждается в «мягкой посадке», чтобы избежать серьезного спада на рынке.

Настоящий вопрос заключается в том, вступит ли США в рецессию? Несмотря на споры, фьючерсы на процентные ставки в настоящее время закладывают 8 снижений ставок ФРС в течение следующих 12 месяцев, что является самым большим снижением ставки с 2008 года. С 1960 года каждый раз, когда рынки ожидали снижения ставок на 200 б.п, рецессия наступила в течение нескольких месяцев.

Между тем, прогноз относительно вероятной рецессии в настоящее время составляет лишь 8% вероятности рецессии в 2024 году. Однако по мере того, как мы подходим к 2025 году, шансы на рецессию намного выше. В настоящее время на рынках вероятность рецессии составляет ~56% до 2026 года на основе казначейских спредов. Это ключевой фактор.

В конечном счете, нам нужно сосредоточиться на одном ключевом моменте: сможет ли ФРС избежать рецессии? Если это так, то история говорит, что мы можем увидеть движение на +10% до конца года. Начиная с 1967 года, каждый цикл снижения ставок без рецессии имел положительную прибыль в первые 3 месяца.

В предыдущих постах я ознакомил Вас с общей ситуацией на рынках, привел аргументы в пользу неизбежности рецессии , а сегодня я подвел к ситуации , которая имеет место быть в ближайшие месяцы, до наступления рецессии. Главный вопрос который сейчас всех мучает, продавать или покупать? Как я уже писал, я ожидаю рецессию в США и сильную распродажу большинства активов, но прежде чем это произойдет , мы обязательно должны войти в фазу эйфории и сильного роста, именно это я ожидаю в ближайшие месяцы. Сегодняшняя статья подводила нас именно к этому выводу, что также подтверждается техническим анализом и поведением рынков в годы выборов. Дальше я более подробно освещу эти темы и вскоре мы перейдем к подробному анализу самих активов.

Обязательно подписывайтесь, ставьте лайки, обсуждайте, залетайте в Telegram и будем вместе двигаться в правильном направлении. Давайте создадим самое крупное и лояльное сообщество единомышленников в одном месте.