Свой венчурный фонд: мечта или реальность

Команда ФРИИ | Курсы провела вебинар для бизнес-ангелов и венчурных инвесторов «Первые шаги к построению венчурного фонда».

Наши спикеры рассказали, стоит ли сейчас открывать фонд, в какой юрисдикции лучше зарегистрироваться, как найти инвесторов и выбрать перспективные стартапы.

Мы собрали главную информацию из вебинара в статью-конспект. В видео вы найдёте больше подробностей про спикеров, живое общение и более полное раскрытие затронутых тем.

Венчурные инвестиции нацелены на долгий срок, поэтому турбулентность в экономике не сильно скажется на отраслях, в которые приходят или через какое-то время придут новые технологии. Например, на медицине, сельском хозяйстве, логистике или такси.

Текущая ситуация с коронавирусом только проявила и подчеркнула этот тренд. Сейчас технологическими проектами занимаются в основном венчурные инвесторы, поэтому венчур ждут интересные времена. Если у вас есть ресурсы и соответствующие навыки, заниматься венчуром и открывать фонды сейчас стоит.

Если сейчас посмотреть опросы европейских фондов, то практически все отвечают, что им достаточно трекшена всего один квартал. Скорее всего, это просто громкие заявления, лозунги, и вряд ли что-то кардинально поменяется с точки зрения трендов на рынке. Венчурный бизнес в любом случае так или иначе сохранится.

Геополитические тренды не влияют непосредственно на работу фонда. Тем не менее венчур — инвестиции на долгий срок, а за это время могут произойти разные политические и геополитические события. Глобально лучше смотреть на географическую составляющую и не инвестировать, например, в Северную Корею или в страны, в которых могут произойти серьезные изменения.

Что касается противостояния Китая с Америкой, это просто две большие экономики с глобальными играми. Например, история с блокировкой TikTok, скоре всего, затеяна, чтобы что-нибудь выторговать взамен. В Америке сильный венчурный рынок, а в Китае он только развивается — несмотря на то, что денег очень много.

Китайцы долго принимают решения, поэтому они не развернутся в одночасье с американского рынка. К тому же Америка — страна, где возможно всё: можно говорить одно, а делать другое. Например, заявлять о санкциях для Китая и продолжать с ним работать.

В целом эта ситуация выгодна для европейского венчурного рынка. Если вам хочется работать с геополитическим партнёром США, присмотритесь к Израилю.

Чтобы работать с иностранными контрагентами, венчурные фонды регистрируют в основном в оффшорах. Но в последнее время все оффшорные юрисдикции требуют присутствия основателя и управляющей команды на своей территории. Это сужает выбор.

Если инвестиции и инвесторы находятся в Америке, классика жанра — делать американские или кайманские фонды. Кайманы еще хорошо работают для Азии: японцев и китайцев.

В Европе фонды часто регистрируют на островах Гернси и Джерси — это оффшоры Великобритании. Еще есть Гернси — в жёстких законах для защиты инвесторов.

Фонды можно регистрировать в разных оффшорных юрисдикциях. Например, большинство фондов открытого типа зарегистрированы в Голландии и в Люксембурге, но там регистрация обойдется дороже, чем на Гернси и Джерси.

Кипр был стандартным местом для регистрации фондов, но в последнее время там закручивают гайки. Сейчас Кипр стал чем-то средним между оншором и оффшором.

Фонд — история долгая, лет на 10. Поэтому при регистрации лучше смотреть чуть дальше. Если сейчас непонятно, что будет с неясными и смежными территориями, то через 10 лет может быть только хуже. Перед регистрацией фонда в российских оффшорах нужно взвесить все риски.

Инвесторы в венчуре бывают институциональными и частными. Чтобы их привлечь, важно уметь общаться с ними на одном языке. При этом стратегия должна быть чёткой и понятной: нужно искать и таргетировать тот тип инвесторов, который соответствует стратегии фонда.

Например, фонд хочет инвестировать по всему миру, а инвесторы говорят, что можно инвестировать только в Россию, или наоборот. Если не сосредотачиваться на нужной категории, могут возникнуть трудности и недопонимание.

У каждого типа инвесторов разные требования и понимание, как фонд должен развиваться и работать.

У институциональных инвесторов есть ограничения по географии, по стадии и по политическим соображениям. У них понятные и чёткие критерии по доходности и сегментам. Если фонд вписывается в эту стратегию,то рано или поздно он получит от институционального инвестора деньги. Но не всё так просто: есть и обратная сторона работы. Например, когда началась история с геополитической обстановкой в России, институциональные LP встали в своеобразный flat-режим: они были на связи, но делали всё долго и медленно.

Если вы только основали фонд и считаетесь first time founder, вы тоже можете привлечь деньги институциональных инвесторов. Для этого нужно присмотреться к европейским программам, потому что они проводят политику поддержки first time managers. 70% денег в ЕС дают первым фондам, которые создаются в Европе. Для этого надо соответствовать определенным условиям: написать стратегию и завести ее в нужные рамки, иметь опыт.

Частных инвесторов привлечь в фонд немного проще. В классическом фонде это LP — limited partners, иногда family office — управляющие финансами одного крупного инвестора. Но существует и другой вариант работы с частными инвесторами — публичный фонд. У него есть акции, которые торгуются на бирже. Их может купить инвестор со статусом «квалифицированный». Публичный фонд выплачивает инвесторам дивиденды, как в традиционной компании.

Фонд публикует отчёты и важную информацию, не раскрывая бизнес-секреты компаний. По структуре он тоже отличается от классического: нет отдельной управляющей компании, отдельно обслуживающих администраторов — только компания целиком.

Самые интересные стартапы — кроссиндустриальные, то есть те, которые находятся на стыке двух или даже трёх индустрий. Если ваш потенциальный стартап относится только к одной индустрии, хорошо, если он будет смежным. Например, затронет маркетинг и финтех: у такого проекта больше перспектив.

Мы разобрали самые популярные отрасли, которые интересуют венчурных инвесторов.

Заканчивается момент, когда можно было проинвестировать в SaaS на ранних стадиях и получить из него единорога, — рынок начинает зреть. Если раньше в крупных областях SaaS-проектов было немного, то сейчас на каждую небольшую функцию есть свой отдельный SaaS. Становится сложнее находить большие выходы и возможности, а инвестиции превращаются в Private Equity.

Это отдельная область, в которой бизнес оценивается совершенно по-другому, — не так, как мы привыкли. Чтобы смотреть на биотех-проекты, нужно определенным образом мыслить и иметь соответствующий опыт. Если вы не разбираетесь в биотехнологиях, лучше обратить внимание на другие отрасли.

Очень перспективная история и долгосрочный тренд, не связанный с пандемией коронавируса. В медицине клиники будут перестраиваться и ориентироваться в большей степени на сервис и клиента. В этой области будет много интересных стартапов.

Тоже выглядит как отрасль, которую нужно перекраивать. В России много сильных Prop-компаний, но мало встречается решений, которые этот рынок как-то обновляют. За 2018 год проинвестировано всего 9 млн долларов — это очень мало даже по российским меркам.

Стартапы для инвестиций ищут повсюду. Если вы увидели потенциально интересный стартап, свяжитесь напрямую с командой этого проекта. А вот холодные письма от предпринимателей в 95% случаев не работают: их очень много, но что-то стоящее попадается редко. Главные ресурсы для поиска — рекомендации и конференции.

Важные источники новых стартапов — партнеры фонда и сарафанное радио. Если стартап порекомендовал другой фонд или инвестор, значит, он уже прошëл какие-то минимальные фильтры и в нём точно что-то есть. Нужно просто понять, подходит ли он под инвестиционную стратегию фонда.

На любых отраслевых и международных конференциях можно найти хорошие стартапы. Но перед мероприятием нужно сделать домашнюю работу: заранее посмотреть, есть ли что-то интересное для вас, назначить встречи. Тогда вы будете не просто ходить по выставке и конференции, а проведёте время с пользой.

Когда сложно найти стартап под свою стратегию, можно сделать стартап-билдер и создавать компании самим — по примеру Admitad Invest.

Если вы задумались об открытии своего фонда, вам нужно заранее продумать стратегию инвестиций и изучить рынок. Чтобы оценить свои возможности и взвесить риски, ответьте себе на вопросы:

Если ответы есть, можно двигаться дальше, чтобы воплотить идею в жизнь. Если нет — из вопросов получится план для дальнейших действий и более полного погружения в тему венчурных фондов.

#венчурныеинвестиции #венчурныефонды #капитал