Алгоритм или аналитик?

Чтобы лучше понять, как работают AVI-стратегии и сравнить их с работой инвестиционного аналитика, давайте, проанализируем вручную одну из компаний, отобранных недавно AVI-стратегией INDIGO. Возьмём для примера компанию Garmin ltd (GRMN).

ЧТО ПОНИМАЕТ ПРОГРАММА AVISTOCKS ПРО ЭТУ КОМПАНИЮ?

Она «понимает», например, что выпуск продукции компании за последние 5 лет вырос с 4.19 до 6.30 миллиардов, что означает средний рост 8.5% в год.

Прибыль на одну акцию за эти же 5 лет выросла с $5.19 до $7.35, что соответствует среднему росту 7.2% в год.

То есть компания растёт весьма неплохо, но нельзя сказать, что показывает особо выдающийся рост, бывает и получше.

А вот маржа чистой прибыли у компании действительно выдающаяся: каждый доллар продаж приносит акционерам 38 центов чистой прибыли. Это уже после всех затрат и всех налогов. Прекрасный результат! Всё это «понимает» программа.

Цена акции GRMN сегодня 218.57. А прибыль в расчёте на одну акцию составляет $7.35, Р/Е получается 29, что многовато. Программа это тоже «понимает». Но с учётом роста прибыли из года в год цена компании становится не чрезмерно завышенной, она является довольно разумной, хотя есть на рынке варианты и получше. И это тоже «понимает» программа.

Велики ли долги компании? При объёме имущества компании 9.6 миллиардов долларов, все её обязательства составляют 1.8 миллиардов. Это очень мало! Это говорит о том, что компания не нуждается в займах (и займов у неё нет, это тоже видит программа), ей хватает «живых денег», поступающих от продаж, для покрытия практически всех своих потребностей, как текущих, так и направляемых на развитие. Программа всё это тоже «понимает».

«Понимает» программа и то, что компания выплачивает сегодня 3.0 доллара дивиденда на акцию. Причем эта сумма постоянно растёт, 5 лет назад дивиденд составлял 2.24 доллара на акцию. Также программа «видит», что выплата дивиденда не напрягает фирму, поскольку она выплачивает в виде дивидендов только 41–45% от своей чистой прибыли. Значит она и в будущем сможет выплачивать акционерам приличные дивиденды. Это всё «видит» и анализирует программа.

Программа также «понимает», что компания имеет рыночную капитализацию 42 миллиарда долларов и относится к средним по размеру компаниям. А также программа понимает, что это компания технологического сектора, что хорошо, поскольку технологические компании хорошо развиваются.

На основании этих и многих других параметров программа вычисляет, основные рейтинги компании. Рейтинг роста оказался не очень выдающимся, компания по этому показателю лучше средней компании США, но не входит в 25% лучших компаний США. По рейтингу конкурентного преимущества и рейтингу инвестиционной привлекательности бизнеса Garmin относится к четверти лучших компаний США. А вот по рейтингу разумности цены акции GRMN не блещет: цена неплохая, лучше среднего, но в лучшую четверть акций компаний, котирующихся на рынке США, не попадает.

Программа AVIstocks, работает исключительно с цифрами, и все эти важные для компании и её акций вещи она «понимает» и учитывает.

А ЧТО «НЕ ПОНИМАЕТ» ПРОГРАММА ПРО ЭТУ КОМПАНИЮ?

Программа не понимает, что Garmin специализируется в создании устройств и программного обеспечения для GPS-оборудования, которое используется как для военных целей, так и для отдыха в премиальном сегменте. И именно это позволяет компании держать высокую маржу прибыли и успешно конкурировать даже с гораздо более крупными по капитализации компаниями, как, например, Apple или Samsung.

Программа AVIstocks не знает, что большая часть продаж Garmin приходится на носимые устройства в сегментах фитнеса и активного отдыха, где компания фокусируется на премиальных специализированных устройствах, а в авиационной области продукция Garmin получает сертификаты высокой степени безопасности.

Программа не знает, что продукция Garmin на рынке недорогих смарт-часов в будущем может быть потеснена, поскольку аналогичные изделия Apple и Samsung тесно интегрированы со смартфонами, и здесь продукция Garmin может оказаться не столь конкурентной.

Всё это видит, знает и понимает инвестиционный аналитик, но не понимает программа Avistocks.

ЧТО НЕ ЗНАЮТ НИ АНАЛИТИК, НИ ПРОГРАММА?

Никто не знает, как будет изменяться цена акций компании GRMN на бирже. Во-первых, в бизнесе любой фирмы могут случаться и случаются время от времени неожиданные трудности или, наоборот, радости, которые заранее не предсказать. Во-вторых, биржевые слухи, которые часто возбуждают в игроках необоснованную эйфорию или необоснованные страхи – сильно влияют на изменения цены акций. И аналитик, и программа работают только с «прошлой информацией», которая известна на момент принятия решения, и на основании её делают прогнозы на будущее. Но прогноз – это только прогноз. Но программа ещё и не понимает качественную, нецифровую, содержательную информацию, которую понимает аналитик.

МОЖЕТ ЛИ ПРОГРАММА AVISTOCKS ПЕРЕИГРАТЬ РЫНОК?

Ответ на этот вопрос позволят дать только многочисленные тестирования в разных условиях. Мы провели тысячи экспериментов с нашими стратегиями. Результат: да, программа, анализирующая только финансовые показатели прошлой деятельности компаний и разумность цены её акций, производит отбор портфеля акций, который переигрывает рынок на длинных горизонтах инвестирования.

МОЖНО ЛИ ОПРЕДЕЛИТЬ, КТО ЛУЧШЕ СРАБОТАЕТ, АНАЛИТИК ИЛИ ПРОГРАММА?

К сожалению, нет, этого сделать нельзя. Программа работает по заданному алгоритму, она всегда осуществляет отбор акций по строго определённому правилу. Аналитик учитывает неколичественные обстоятельства, его результат отбора не является применением какого-то жестко заданного алгоритма. Работа аналитика – это всегда немного искусство, работа программы – это чистая математика. Кроме того, с аналитиком невозможно провести тысячи экспериментов.

Поэтому, когда вы видите результат сегодняшнего отбора перспективных с инвестиционной точки зрения акций, который сделал инвестиционный аналитик, и сравниваете его с набором акций, который отобрала программа AVIstocks, вы не можете предсказать, какой вариант окажется в итоге лучшим.