М.Видео: 281% годовых на облигациях — а точно не опечатка?

Иногда рынок подбрасывает задачки, где любой начинает сомневаться в себе. ОФЗ под ключ 21%, нефть ниже $70, а тут — доходность к оферте по М.Видео-4 аж 281% годовых. И нет, это не первичка с фальшивым рейтингом. Это нормальная бумага, оферта в июне, и торгуется она по 97.3%.

🧩 Откуда такие цифры?

Формально — купон капает, оферта близко, и если всё сойдётся по плану, то за пару месяцев можно выжать годовую доходность. Точнее, трёхгодовую. Вариант ручного расчёта (учтён НКД, брокерская комиссия, реинвестировать ничего не надо) всё равно даёт трёхзначную доходность, хотя уже ближе к 149%, если округлить и не паниковать.

📍Почему доходность настолько высокая?

— Технический риск: заявка на оферту может «не пройти» — забыли подать, сбой, брокер не заблокировал. Такое бывает.
— Рыночный риск: эмитент подает заявку — но рынок уже не тот. М.Видео — не самый стабильный график, волатильность по различным акциям ±10% в день.
— Недоверие к оферте: формально эмитент может отказаться, особенно если нет кэша. Хотя здесь как раз наличие займа, рейтинг и попытка нового выпуска говорят, что выкуп возможен.

💬 Что делать?

Вариантов немного. Либо ждать оферту — с контролем подачи, блокировки бумаг и нервами в день X. Либо продать раньше «в стакан».

📊 Для ориентира: по последним офертам с рейтингом от BBB+ до AA-, на коротком остатке в цену закладывали доходность 50–70% годовых. Это где-то 0.3–0.7% к цене. Значит, если экстраполировать — по М.Видео сейчас «справедливая» цена может быть 98.3–99.5%. И если она там появится — не факт, что она там задержится.

⚖ А пока — либо рынок закладывает дополнительный риск (недоверие, волатильность, память о декабре), либо это просто рыночная неэффективность. В любом случае, 281% — это кликбейт, но 50–70% — уже вполне реалистичная история для тех, кто готов работать с офертой вручную.

А в моем тг-канале можно найти больше информации об облигациях