Ставка ЦБ: на перепутье. Снижение или пауза?

25 апреля — заседание Банка России по ключевой ставке. Впервые за долгое время аналитики не могут договориться даже о базовом векторе: ставку понизят, оставят или всё-таки снова повысят?

📊 Рынок и банки поделились: – Сбер, Совком, Цифра ждут 19%, – SEB и МКБ закладывают до 22%. Разброс по ожиданиям — максимальный за год. Все признают: в 2024 ставка начнёт снижаться. Вопросы только когда и насколько. Диапазон по итогам года — от 14% до 18%.

Что на это влияет?

🔸 Инфляция — пока без повода для оптимизма. Годовые темпы стабильно выше 10%:

🔸 Цены на нефть — не помогают. Brent с середины января ушёл с $82 к $64. Последствия — ослабление рубля, рост импорта, инфляционное давление.

🔸 Геополитика — снова на повестке. Позитив февраля быстро испарился: растут риски по Ближнему Востоку, обсуждают удары по Ирану и Йемену, обострение в Сирии и Украина никуда не делась. Добавим сюда потенциальную торговую войну между США и Китаем — и уровень внешней неопределённости становится системным.

🧠 Что говорит сам ЦБ?

– Тремасов (1 апреля): вероятность снижения выше, чем повышения – Заботкин (2 апреля): если инфляция не замедлится — возможен и подъём – Набиуллина (9 апреля): решение будет осторожным, только если уверены в устойчивом тренде

Иными словами: ЦБ смотрит на данные, не на рынок.

📉 Реакция рынка?

– Индекс RBGI снова ниже 106 п.п. – В кривую заложено снижение ставки, но уже не столь уверенное: – Ранее ждали 18% к концу года, – Сейчас базовый сценарий — 19%, – ROISfix намекает, что и это не факт: там скорее 20–20.5% осенью, а до этого — либо пауза, либо даже риск повышения.

🧩 Итог? Рынок балансирует между двумя ожиданиями:

А где-то на фоне маячит риск, что при очередном скачке цен или нового внешнего шока ставку снова придётся поднимать.

Пока ставка — 21%, инфляция — 10.3%. Но в этой формуле главное не цифры, а траектория. А вот она сейчас — под большим вопросом.

А больше про облигации в моем тг-канале https://t.me/bondovichok