Что такое "survivorship bias" в инвестировании, и почему вы никогда не сможете опередить индекс широкого рынка

Добрый день, позвольте представиться. "Mendeleev" создан, чтобы помогать среднему и богатому классу на территории пост Советского пространства грамотно управлять своим капиталом любого размера и стратегически диверсифицировать риски по классу активов, географии, валюте и отраслям.

Mendeleev создан для решения проблем накоплений и долгосрочных пассивных инвестиций. Мы имеем обширный опыт работы в крупнейших в Северной Америке и мире инвестиционных управляющих компаниях и инвестиционных банках. Мы знаем, что статистически все люди рано или поздно будут терять деньги на краткосрочной спекуляции и поэтому все, о чем мы пишем, касается пассивного инвестирования, которое: (1) легко осуществимо, (2) требует минимум вашего внимания к рынкам, (3) требует максимум дисциплины, (4) требует минимум личного эго, (5) основано на многих десятилетиях финансовой и экономической истории мирового капитализма. Ниже наша первая статья на vc.ru, а архив за последние месяцы можно найти в нашем т. канале https://t.me/mendeleevcapital

«Этот человек потерял ВСЕ делая ставки на отдельные акции!» Вы никогда не увидите такой заголовок в СМИ и не услышите подобные новости или сожаление от ваших друзей. Скорее всего, в медиа вы увидите что-то вроде:

- «Я заработал $1 млн на акциях Tesla»

- «С Августа этого года наши "рекомендации" выросли на больше 70%»

- «Джо стал миллионером купив биткоин по $30»

- «Если бы вы проинвестировали в акции Netflix в момент IPO то вы уже были бы миллиардером»

Все такие статьи – ужаснейший медиа продукт, в среднем несущий лишь прямой финансовый вред, основанный на предрассудке мозга – “survivorship bias”. Когда мы слышим такие истории, наш мозг не задумывается о том, что даже если данные истории и правда – они являются статистической аномалией, историческим отклонением и лишь основаны на «специально подобранной» истории или выборке для создания хайпа.

Вам практически никто и никогда не расскажет о том, как люди теряли и продолжают терять деньги, делая краткосрочные ставки на отдельные «имена» (компании, криптовалюты и тд), обещающие горы золота в короткий период времени. На Западе говорят - "Quickest way to get poor – buy into a get rich quick idea". "Survivorship bias" в медиа – популяризирует неосторожное, резкое поведение и спекулятивную ментальность.

В 2015 году было опубликовано исследование «Распределение доходности в Капитализме». Исследователи нашли, что 100% (сто процентов) всей доходности и всего прироста фондового рынка за период с 1989 по 2015 год (25 лет) пришлось лишь на 20% всех торгуемых на биржах акций. Оставшиеся 80% всех торгуемых акций кумулятивно за 25 лет создали доходность в 0% годовых. Лишь около 3 тысяч акций сгенерировали всю прибыль и рост, когда 11.5 тысяч акций кумулятивно не дали своим инвесторам абсолютно ничего.

В другом исследовании от JP Morgan – 2/3-ти всех торгуемых на бирже акций не опередили индекс широкого рынка Russell 3000, а средняя долгосрочная доходность отдельных акций была негативной в 40% случаев. Взгляните на график ниже. Голубые столбики - это средняя доходность отдельных акций. Самый самый правый столбик – это ваши Microsoft, Apple, Tesla и Bitcoin на сегодняшний день, но для старых долгосрочных инвесторов. А тысячи и тысячи акций – были в минусе. Все «истории успеха» отдельных акций о которых вы слышите – это лишь 7% статистических случаев, в которых, однако, нужно было быть проинвестированным на всех взлетах и падениях.

Иными словами: Если вы ставите все ваши накопления или капитал на несколько сконцентрированных имен - это статистически менее доходно, чем если вы пойдете в казино. Вы имеете более высокие статистические шансы угадать число на рулетке (из 38), чем найти «следующую Tesla» или Bitcoin и пересидеть все взлеты и падения, пока данный актив станет "следующим".

Решение проблемы рынков для людей, у которых есть своя работа или бизнес – индексы широкого рынка и широкая диверсификация портфеля. Примерами таких индексов являются низко комиссионные и диверсифицированные продукты ETF от: Vanguard, iShares, State Street. Так, к примеру, очень малая доля активных управляющих (берут высокие комиссии и показывают результаты, не вычитая комиссии) в долгосрочном периоде способны побить результаты индекса S&P500 (см. график ниже). В 2020 году даже граждане РФ могут стать совладельцами 500-а самых конкурентных в мире компаний через покупку ETF - ов "SPY", и "IVV" всего за 0.03% или 0.09% в год (при наличии международного брокерского счета).

При этом доходность самого конкурентного в мире индекса S&P500 исторически находится на повышенных уровнях (таблица ниже) из-за текущей скоординированной монетарной политики крупнейших центральных банков всего мира. Однако, это не означает, что в будущем инвестирование или торговля отдельных имен обывателями будет эффективнее пассивного инвестирования.

Как говорится на Западе – "Don’t get me wrong". Мы понимаем разницу между активным и пассивным инвестированием, и между концентрированной позицией собственников в частном бизнесе, роль которого создавать ценность для потребителей, структурировать отрасли, развивать инфраструктурные элементы для долгосрочной конкурентной защиты себя на рынке, зарабатывать прибыль для акционеров, нанимать и обучать персонал. Это отличается от фондового рынка, где все люди в конечном итоге размещают свой ликвидный капитал. Именно поэтому Mendeleev рассматривает инвестиции и управление портфелем не как «источник для заработка», а как управление «накоплениями» для их преумножения и снижения рисков: девальвации любой валюты (в первую очередь USD во времени), инфляции, географии и прочее.

Об этом, и многом другом через призму Американского капитализма на нашем телеграмм канале.

https://t.me/mendeleevcapital