Рынок ошибается. ФРС снизит ставку уже в мае

99% профессиональных инвесторов считают, что на майском заседании ФРС ставка останется без изменений. Я же убеждён в обратном: ставку снизят. Ситуация критическая, и дальше я расскажу, почему. В статье — логика, цифры, политика. Всё, что нужно, чтобы понять: снижение ставки 7 мая — не фантазия, а реальность.

В публичном поле я всего полгода. До этого 12 лет я был молчаливым участником рынка: инвестировал, как и вы; работал (и работаю) в брокерской сфере; и лишь изредка писал посты в «Пульсе». Но в ноябре прошлого года я запустил свой Telegram-канал и создал аккаунт на VC. И за эти полгода я сумел предсказать завершение роста фондового рынка США после инаугурации Трампа; февральский «чёрный понедельник» в крипте; мартовскую коррекцию на фондовом рынке РФ и апрельский обвал фондового рынка США.

Если я вижу какой-либо риск или повышенную вероятность события, то я прямо об этом пишу. Я рискую, делая смелые прогнозы, но я всегда объясняю логику этих прогнозов. И эта статья – мой новый прогноз.

Теперь давайте объективно рассмотрим текущую ситуацию в экономике США и обозначим причины, по которым снижение ставки ФРС критически необходимо уже сейчас. А также рассмотрим единственную причину, которая может этому помешать.

О том, что я ожидаю снижение ставки ФРС на майском заседании, я впервые написал в посте от 11 апреля. В том посте я полностью не раскрыл причины, по которым я прямо противоречу ожиданиям рынка, но первую причину я всё-таки указал: это месячная дефляция в марте по CPI (индекс потребительских цен) и PPI (индекс цен производителей), а также замедление годовой инфляции до 2,4%.

Тогда я уже держал в голове и другие причины, но перегружать тот пост было неуместно, поэтому я оставил их на «потом», и это «потом» настало сейчас. Таким образом, первая причина – это заметное замедление инфляции.

Через час, в 17:00 по МСК, будут опубликованы данные по другой метрике, которая измеряет уровень инфляции в США и имеет большее значение для ФРС, – индексу цен потребительских расходов (PCE). Когда эти данные будут опубликованы, я добавлю их в статью. Если данные окажутся лучше (ниже) прогноза, это будет означать, что у ФРС формально развязаны руки для снижения ставки, поскольку данные по PCE окажутся ниже как декабрьского, так и мартовского прогноза ФРС.

⚡ UPD. Данные по PCE оказались противоречивыми, но в то же время они лучше упомянутых выше прогнозов ФРС. С учётом сегодняшних данных по ВВП США за I квартал 2025 года, о которых я говорю ниже, данные по PCE вполне себе за снижение ставки в мае.

Как вы уже могли видеть в новостях, Трамп сильно недоволен работой главы ФРС – Джерома Пауэлла. Ещё с января он требует снижения ставки, но ФРС – формально независимое от других органов власти и должностных лиц учреждение, поэтому Пауэлл игнорирует это давление. У многих могло сложиться впечатление, что Трамп в этой ситуации ничего не может сделать, и Пауэлл продолжит гнуть свою линию и дальше. Но это не так.

Во-первых, Трамп в свой первый президентский срок уже добивался снижения ставки ФРС. И это не гипотеза его сторонников, а подтвержденный факт, о котором я писал ещё в декабрьском посте про «фактор Трампа». В марте 2020 года Трамп вынудил ФРС провести целых два экстренных заседания, на которых ФРС сперва снизила ставку с 1,75% до 1,25%, а затем и вовсе до 0,25%. И всё это происходило в считанные дни до начала локдаунов в ряде штатов.

Во-вторых, и это ещё важнее, администрация Трампа обратилась в Верховный суд США с просьбой расширить полномочия президента на увольнение руководителей независимых федеральных агентств. В случае одобрения запроса этот прецедент может дать Трампу право уволить главу ФРС. Ожидается, что рассмотрение вопроса завершится к концу июня или началу июля. И тут важно отметить, что в Верховном суде США сейчас шесть судей-республиканцев и только трое демократов. Шансы Трампа высоки.

Но даже если Верховный суд отклонит его запрос, сам факт обращения – это уже сигнал. Пауэллу придётся выбирать: подстроиться под новые политические реалии или рискнуть своей должностью в ближайшие месяцы.

Рынок труда. Сразу после декабрьского заседания ФРС я написал у себя в канале: «По итогам заседания можно сделать вывод, что ФРС в своём двойном мандате отдала приоритет борьбе с инфляцией, а не сохранению рабочих мест… «Бычий» сценарий для фондового рынка США представить сейчас крайне сложно: риски роста безработицы в США остались, а вот потенциал снижения ставки ФРС исчез».

В этом же посте я отметил: «сохранять ставку на уровне 4,5–4% и при этом удерживать текущий уровень безработицы весь 2025 год – это фантастика. ФРС совершенно точно снизит ставку более 2 раз в 2025 году и не удержит уровень безработицы на текущем уровне».

Безработица растёт с февраля 2025 года (+0,2%). Пока не сильно – сейчас она составляет 4,2%. Это ещё в пределах нормы, но уже близко к её верхней границе. Следующий отчёт по рынку труда выйдет 2 мая, и я ранее уже писал, что ожидаю дальнейший рост безработицы.

Отметка в 4,5% считается предрецессионной, поэтому мы уже объективно близко к критическим для ФРС значениям. Если мой прогноз сбудется, и мы увидим, что по итогу апреля безработица в США продолжила рост, то ФРС будет вынуждена вмешаться уже в мае.

Но даже это не остановит дальнейший рост безработицы. Отметка в 5% будет преодолена в 2025 году. Почему? На этот вопрос я ответил в посте по ссылке выше. Там же я затронул связь рынка труда США с торговыми войнами Трампа. Если интересно – welcome!

ВВП и высокая вероятность рецессии. Буквально только что были опубликованы первичные данные по ВВП США за I квартал 2025 года. Цифры ожидаемо печальные. Они рецессионные (-0,3%).

В посте от 12 марта 2025 года я писал, что «при сохранении текущего тренда на рынке труда предварительные данные по динамике ВВП США за I квартал 2025 года могут оказаться вполне себе предрецессионными». Именно так и вышло.

Всего три месяца назад прогнозы по росту ВВП за I квартал были оптимистичнее (см. картинку ниже), а предварительные данные оказались хуже даже скромного консенсус-прогноза. Я этого ожидал, потому что детально изучил ситуацию 2007 года, и результатами изучения я поделился в своём канале в самом начале его существования – в ноябре прошлого года.

Рекордный уровень банкротств в США за 5 лет, как следствие высокой ставки ФРС (детальнее я разбирал здесь).

Не стоит забывать и про недавнюю коррекцию S&P 500 на 21,4%. Но на фоне пунктов выше – это очень вторичный аргумент, который сам по себе ФРС не волнует.

Это, конечно же, торговые войны Трампа. Да, они действительно могут привести к росту инфляции (подробнее о влиянии торговых войн на инфляцию я писал в этом посте). Однако ФРС сейчас не в той ситуации, когда можно меланхолично смотреть в будущее, игнорируя рост безработицы, резкое замедление роста ВВП, рост корпоративных банкротств и разбирательство в Верховном суде США.

Умирая от жажды, нелепо думать об отпуске на Бали через полгода – ты просто не доживёшь до него. И ФРС сейчас именно в такой ситуации.

На мой взгляд, рецессия в США уже неизбежна. Она уже пришла. Снижение ставки ФРС на 0,25% (да и на 0,5%) уже не даст того стимула к росту, который ожидают инвесторы и который мы могли бы увидеть, если бы ФРС снизила ставку в январе. Это не бычий сигнал (см. как это было в 2007 году).

Если же ФРС решит не снижать ставку в мае… Тогда рецессия продлится дольше, чем могла бы, если бы ФРС была более решительной. В этом случае до конца 2025 года с откупом рынка можно будет не торопиться.

Тем не менее, чтобы чётко обозначить свою позицию: я считаю, что ФРС с высокой вероятностью снизит ставку уже в мае. ФРС не сможет спихнуть всю ответственность за будущие события исключительно на торговые войны Трампа. Путь к рецессии начался на заседании ФРС 18 декабря 2024 года. Трамп лишь ускорил неизбежное.

Читайте также:

Берегите капитал – и до встречи в следующем разборе!

P.S. Также напомню вам о своей первой статье на VC, опубликованной 15 ноября 2024 года:

👉 Больше аналитики – у меня в канале: