Восходящий цикл в секторе полупроводников. Немного о рынке микрочипов и про TSMC

Taiwan Semiconductor Manufacturing, поднялся на днях на 2,5%, что, вероятно, свидетельствует о положительных говоренностях с Intel. Речь о переговорах, поступавших в новости с 11-го января об акциях Samsung, подскочивших почти на 10% на утренних торгах в Сеуле после сообщения Bloomberg о переговорах Intel об аутсорсинге c Samsung и TSMC, с двумя конкурентами по сделке. Однако, к дневным торгам акции Samsung снизились, а TSMC остались неизменными, что объясняется аналитиками лучшим положением тайваньской компании для выиграша контрактов с Intel.

В свежей заметке анатилики Bernstein подсчитали, что Intel может передать на аутсорсинг от 10% до 30% производства своих центральных процессоров, что увеличит выручку TSMC от 5% до 10%. Собственно, крупные заказчики, что Apple, что Huawei поставляют микросхемы от TSMC. Стоит также заметить, что в пресс релизе от Samsumg указываются планы вложения $116 млрд в развитие литейного подразделения в течении 10 лет в долгосрочном стремлении обогнать TSMC.

Однако, про TSMC. Тайваньскому производству полупроводников удалось стабильно увеличивать чистую прибыль. Чистая выручка в 2019 году составила 38,2$ млрд по сравнению с чистой выручкой в 2020 году, которая приблизилась к 48$ млрд. Столь резкое двузначное увеличение выручки обеспечило высокую рентабельность как в 2019, так и в 2020 году. В 2019 году чистая прибыль компании в размере 12,3 $ млрд означает коэффициент P / E ~ 40. Его двузначный рост к 2020 году снизил этот коэффициент P / E до 33. Это высокая чистая прибыль при довольно разумной оценке в сочетании с двузначным ростом компании. В 2019 году компания получила почти 22 $ млрд чистых денежных средств и использовала 16,4$ млрд наличными для капитальных затрат. Это огромные значительные капитальные затраты, свидетельствующие о приверженности росту. Компания также использовала 9,6$ млрд, или ~ 5%, в качестве вознаграждения акционеров. Его остаток денежных средств по-прежнему составляет 16,3$ млрд, что невероятно прилично.

В то же время конкурентные позиции TSMC укрепляются за счет постоянных капиталовложений. Компания еще не объявила подробных планов на 2021 год, однако ее капитальные затраты растут, и ожидается, что компания объявит о капитальных затратах на 2021 год в размере 21$ млрд. Ключевой вывод здесь заключается в том, что компания быстро наращивает выручку и денежный поток, хотя капитальные затраты означают, что свободный денежный поток будет минимальным. С высокой выручкой в 2019 году и 24% выручкой в 2020 году можно ожидать, что это продолжит комфортно покрывать позиции компании и дальше на 2021 год. Выручка TSMC в четвертом квартале увеличилась на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 361 млрд тайваньских долларов (12,7$ млрд). Чистая прибыль выросла на 23% до 143 млрд новых тайваньских долларов. Компания ожидает, что выручка в первом квартале 2021 года мало изменится и составит 12,7$-13$ млрд.

Хочется также напомнить, что производители автомобилей сталкиваются с потенциально серьезной нехваткой полупроводников, поскольку компании — производители микросхем резервируют, в первую очередь, поставки для технологических компаний, — сообщил Financial Times.Плюс ко всему, несколько месяцев назад начался восходящий цикл на рынке микрочипов, что привлекает как к сектору в целом, так к выбору отдельных бенефициаров тренда. В свете таких событий важно обратить внимание на полупроводниковые компании, обслуживающие преимущественно автомобильный сектор. К наиболее крупнейшим поставщикам микросхем в отрасли включают Infineon, NXP, Texas Instruments, Renesas, Nvidia, а также TSMC, заявивший о приоритетности этого направления.

Больше о полупроводниковом секторе в телеграм канале "Между Кейнсом и Баффетом", где также немного об экономике и фундаментальный анализ идей на долгосрок.