IPO компании Vinci Partners Investments (VINP) - заявки принимаются 26 января до 20:00 по мск
📈Сфера бизнеса: Компания является инвестиционной платформой в Бразилии.
В скобках указано количество баллов по параметру.
1.Андеррайтеры (5⭐): J.P. Morgan, Goldman Sachs, BTG Pactual
2.Продукт (4⭐): Сегменты бизнеса Vinci Partners включают в себя частный капитал, публичные акции, недвижимость, кредит, инфраструктуру, хедж-фонды, и другие инвестиционные продукты. У компании также есть финансовый консалтинговый бизнес, ориентированный в основном на предварительное публичное размещение акций, M&A и консультационные услуги для бразильских компаний среднего рынка.
3.Рост выручки (3⭐):
Выручка растет, но не имеет четкого темпа роста. Пик пришелся на 2019 год, в 2020 году рост был крайне низким. Вызвана такая динамика кризисом, вызванным Covid-19 и падением рынков. Бразильский рынок относится к развивающимся, поэтому особо чувствителен к ситуациям такого рода.
Отчетность компании представлена в бразильских реалах (R$). Мы пересчитали показатели в доллары США для прозрачности анализа.
Выручка в 2018: R$ 180 млн / $34 млн
Выручка в 2019: R$ 311 млн / $55 млн (+72%)
Выручка в 2020: R$ 330 млн / $58,6 млн (+6%)
Компания не несет расходов на маркетинг. Большую часть выручки формируют доходы от управления фондами (83% от 2019, 77% в 2020). На втором месте доход от консультационных услуг (5% в 2019, 9% в 2020)
4.Прибыльность (5⭐):
Компания стабильно получает чистую прибыль, ее рентабельность за 9 месяцев 2020 составила 47%, что на 3% меньше чем в полном 2019 году.
Чистая прибыль в 2018: $ 10,7 млн
Чистая прибыль в 2019: $ 27,6 млн (+157%)
Чистая прибыль в 2020: $ 27,6 млн (+0%)
5.Уровень долга (5⭐):
Чистый долг компании равен R$ 34 млн / $6,4 млн.
EBITDA = $ 26,7 млн
Таким образом, Чистый долг/EBITDA= 0,23
Показатель ниже единицы говорит о низком уровне долга, что является отличным сигналом для принятия инвестиционного решения.
6.Мультипликаторы (3⭐):
Капитализация компании после IPO оценивается в $900 млн.
Своими конкурентами компания считает Advent International Ltd., Patria Investments Ltd. (c The Blackstone Group Inc.), Kinea Investimentos Ltda. and Kinea Private Equity Investimentos S.A., The Carlyle Group, XP Inc., Banco BTG Pactual S.A. and Credit Suisse Hedging-Griffo и тд.
Как видим, мультипликатор P/S выше, чем в среднем у конкурентов, а P/E существенно ниже. Низкий P/E может быть признаком недооцененности компании, что положительно влияет на инвестиционную привлекательность компании.
7.Объем рынка (5⭐):
Бразилия является одним из ведущих инвестиционных рынков Латинской Америки и низкие процентные ставки на рынке могут стать драйвером роста. По данным Бразильской ассоциации финансовых рынков и рынков капитала,объем рынка управления активами в прошлом году в Бразилии составил $ 1,13 трлн.
8.Менеджмент (4⭐):
Гилберто Саяо да Силва - председатель совета директоров, один из основателей.
Алессандро Монтейро Моргадо Хорта - директор, один из основателей.
Пауло Фернандо Карвальо де Оливейра - директор, один из основателей.
Все основатели компании имеют большой опыт в управлении инвестиционными компаниями, все прежде закончили один непрофильный университет, а после работали в менеджменте Banco UBS Pactual.
Остальные члены управления имеют и опыт, и профильное экономическое образование.
9.Средства IPO (4⭐):
Компания планирует потратить средства, полученные на IPO, на развитие бизнеса, разработку новых стратегий и развитие продуктов компании. Информации об участии в размещении фондов или о продаже акций действующими акционерами нет.
10.Аллокация и free-float (5⭐):
Объем IPO составляет $236 млн, капитализация оценивается примерно в $900 млн. Таким образом, free float составит примерно 26%.
Аллокацию ожидаем в районе 5%
Наши выводы:
➖Минусы:
- на выручку компании сильно повлияла пандемия, сложно предсказать дальнейшую ее динамику
- спрос на продукты компании подвержен влиянию процентных ставок
- выручку компания получает в реалах, а это достаточно нестабильная валюта.
➕Плюсы:
- низкий уровень долга
- высокая рентабельность выручки
📌Итоговая оценка по методике iFinik Investments - 43 балла!
⏳Наше решение: свое решение по участию мы сообщим сегодня в районе 18.00МСК, оно будет включать распределение денежных средств между Shoals Technology Group (SHLS), Qualtrics International Inc (XM) и Vinci Partners Investments (VINP).
Не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в фондовый рынок сопряжены с риском.
Оставайтесь с нами, подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе.
Мы в телеграмм