Европлан. Лизинг падает, но ситуация под контролем, разбор отчета за 1 кв 2025!

💁🏼‍♂ В сегодняшнем обзоре мы рассмотрим финансовые результаты крупнейшей российской независимой автолизинговой компании «Европлан» за первый квартал 2025 года. Ранее мы уже обсуждали операционные показатели компании за этот же период, а теперь перейдем к финансовым результатам.

📌 Ключевые финансовые показатели за 1К2025: * Чистый процентный доход: 6,3 млрд рублей (рост на 11% год к году). * Чистый непроцентный доход: 3,9 млрд рублей (рост на 22% год к году). * Чистая прибыль: 1,4 млрд рублей (снижение на 68% год к году). * Лизинговый портфель: 227,5 млрд рублей (сокращение на 11% с начала 2025 года).

📈 В первом квартале 2025 года чистые процентные доходы Европлана продолжили рост, достигнув 6,3 млрд рублей. Этот рост обеспечен увеличением чистых инвестиций в лизинг и размещением средств на депозитах. Особенно стоит отметить чистые непроцентные доходы (от страхования, сервисного обслуживания, консультаций), которые выросли на 22% год к году, до 3,9 млрд рублей. * Чистые инвестиции в лизинг составили 13,9 млрд рублей (рост на 25,3% год к году). * Процентные доходы выросли на 32,5% год к году, до 15,6 млрд рублей. * Общие административные расходы снизились на 3,1% год к году.

📉 Однако чистая прибыль осталась под давлением из-за роста процентных расходов и значительного увеличения резервирования, снизившись на 68% год к году до 1,4 млрд рублей. Лизинговый портфель продолжает сокращаться из-за высокой ключевой ставки, уменьшившись на 11% с начала года до 227,5 млрд рублей. * Процентные расходы увеличились на 52,8% год к году, до 9,3 млрд рублей. * Резервы под кредитные убытки составили 5,8 млрд рублей против 744 млн рублей в 2024 году (рост на 678%).

👍 Рентабельность собственного капитала (ROE) составила 23,9% (против 31,3% в 2024 году). При этом соотношение расходов к доходам (CIR) составило 25,4% (против 26,4% за 2024 год), что указывает на эффективную работу по контролю расходов.

💰 Дивиденды. Совет директоров Европлана рекомендовал финальные дивиденды за 2024 год в размере 29 рублей на акцию. Это предполагает дивидендную доходность в 4,8% к текущей цене акции. * Совокупный дивиденд за весь 2024 год составит 79 рублей на акцию (дивидендная доходность 13,3%).

❗Что касается будущих дивидендов, то по прогнозам менеджмента Европлана, общий размер дивидендных выплат за 2025 год может составить 10,5 млрд рублей. В пересчете на дивиденды на акцию это примерно 87,5 рублей, что при текущей цене дает прогнозную дивидендную доходность около 14,5%. (Этот прогноз, вероятно, основан на ожиданиях менеджмента снижения ставок во второй половине 2025 года).

✅ Итоги. Бизнес Европлана в настоящее время испытывает сильное давление из-за высокой ключевой ставки, что отчетливо видно как по операционным, так и по финансовым результатам первого квартала 2025 года. Важно подчеркнуть, что, несмотря на сложность ситуации, менеджмент компании действует эффективно: * Снижает административные расходы. * Минимизирует кредитные риски. * Своевременно выплачивает облигационные займы (2,4 млрд рублей).

🤔 Европлан ожидает снижения процентных ставок, что должно способствовать реализации накопленного спроса на лизинг, формирующегося уже второй год подряд.

🔝 Мой долгосрочный целевой уровень цены на акцию (таргет) остается без изменений - 900 рублей за акцию. Достижение этого уровня в перспективе может принести около 50% доходности без учета дивидендных выплат.

P.S. Разборы компаний от портфельного управляющего инвестиционной стратегии в Т-банке - здесь.