Эффективная доходность. Как поставить цель и не терять деньги
В 2025 у 36,9 млн человек есть брокерский счет, порой даже не один. Всего же на их счетах порядка 10,5 трлн рублей — данные за первое полугодие. Темп прироста заметно увеличился в ковидный период: появилось дополнительное время на курсы, некоторые были даже бесплатными, люди узнали о лонгах и шортах, сложном проценте и прочих «фишках» фондового рынка. Но все от Бенджамина Грэма и до цыганских курсов в социальных сетях обходят стороной целеполагание. Приготовься, дальше будет много формул.
Начну с уже известной формулы эффективной доходности:
где:
r — ожидаемая доходность
n — количество начислений
Сразу пример: у популярного банка ставка по депозиту 16%, начисление процентов происходит раз в месяц, тогда за год получается:
Эта история известна более менее всем, как и то, что полученная ставка будет уменьшаться возможными комиссиями, налогами и прочими платежами. Также большинству известен и расчет реальной доходности: EAR - инфляция. В нашем примере, если верить официальным данным, 8,01%, отсюда реальная доходность: 17,23 - 8,01 = 9,22% и еще ниже с учетом комиссий и налогов.
Сейчас мы будем говорить об инвестициях, абстрагировавшись от фондового рынка. Нас пока не интересует риск-менеджмент, оценка активов и эмитентов, сложные термины деривативов. Мы с тобой обсудим как сравнивать несколько инвестиционных идей более точно, чем по EAR. Профессиональные финансовые аналитики, в теории должны, опираться на «доходность за период владения (HPR)»:
где:
EV — стоимость актива на конец периода владения (сумма, полученная после продажи актива или возврата вложенных средств).
BV — сумма вложенных средств.
CF — дополнительные денежные потоки (вложения или возвраты), при этом дополнительные вложения уменьшают доходность (их нужно отнимать), а возвраты увеличивают доходность (их нужно добавлять).
Если мы будем оценивать депозит из примера выше, то значения HPR можно рассчитать уже знакомым методом, умножив EAR на BV. Показатель доходности за период владения поможет при оценке инвестиций будущей доходности более сложных инструментов от акций и до венчура.
Так, на некотором уровне, для повышения доходности портфеля на фондовом рынке специалисты рекомендуют устанавливать цели «тейк-профит» и «стоп-лосс». Вот как раз цены на эти заявки можно считать по этим двум формулам, EAR на единичную покупку, HPR в случае возможных повторных покупок за время владения.
Давай теперь посчитаем два варианта: на акции для целей по уровням дохода и нежелательных потерь, и оценки инвестиционного проекта.
Вариант 1: мы покупаем лот акций Сбера — 10 акций по 300 рублей, ставка по депозиту - 16%, ожидаемые дивиденды — 12% от стоимости на конец нашего периода. Кроме того мы ожидаем увеличение стоимости акций (после выплаты дивидендов) еще на 10% — до 330 рублей. Рисковый сценарий мы рассмотрим потерю не более 10 руб с акции в тот же момент времени.
В позитивном сценарии:
В негативном сценарии:
Вариант 2: нам предлагают инвестиционный проект, по которому мы вкладываем 10 тысяч рублей в ожидании 10% роста через полгода и дальнейшего выплата ренты по 100 рублей каждый месяц.
Для совсем негативных сценариев лучшим вариантом будет фиксация максимальной суммы потерь, а не процента, на момент покупки. Да, это практически не работает за пределами фондового рынка — сложнее оценить потенциальные потери, но для сравнения нескольких проектов между собой и с бенчмарком — самое показательное решение, тем более, что позволяет посчитать совокупную эффективную и реальную доходность.
Целеполагание в финансовом планировании играет ключевую роль. Без него невозможно подготовить себя к быстрым изменениям в выбранном варианте инвестиций. HPR — это еще один инструмент, с помощью которого можно скорректировать свои цели в инвестициях любого рода. Вопросы — ответы в комментариях.