«Кредит вместо кроссовера»: Авто Финанс Банк выкатил фикс и флоатер — что брать?
Автосектор буксует, а деньги банку нужны регулярно — значит, на первичке должно быть интересно. Авто Финанс Банк (дочка АвтоВАЗа, де-факто под крылом государства) одновременно несёт фикс 1Р16 и флоатер 1Р17. Смотрим без розовых очков.
Параметры
- Общий объём: 10 млрд ₽
- 1Р16 (фикс): КБД 2,5 года + до 325 б.п., ежемесячно, срок ~2,3 года. По рынку это около 16,7–17,0% купона, YTM до ~18,2%.
- 1Р17 (флоатер): Ключевая ставка + до 250 б.п., ежемесячно, срок 3 года.
- Без оферт и амортизации. Сбор 22 октября, размещение 27 октября.
- Рейтинг: AA (АКРА/Эксперт РА).
Коротко о банке и цифрах
- Профиль: автокредиты физлицам + факторинг для дилеров; в топе по «Лада Финанс».
- 1П25: чистая прибыль ~2,34 млрд ₽ (+2,6% г/г); ЧПД после резервов ~4,5 млрд ₽ (+16%).
- Активы ~177 млрд ₽; капитал ~31,6 млрд ₽; Н2/Н3 с солидным запасом.
- Просрочка 90+ порядка 2% — для сектора выглядит здраво.
- Рейтинг AA, у АКРА — «позитивный» прогноз.
Что нравится
- Почти «гос»-поддержка через периметр АвтоВАЗа и отраслевые программы — устойчивость фондирования.
- Ежемесячные купоны.
- По фикс-выпуску спред к КБД щедрее, чем у части ровесников AA.
Что не нравится
- Макро и отрасль: высокая ставка, пошлины, слабый спрос на авто — маржу давит, издержки растут.
- Без оферт: усредняться придётся рынком.
- Флоатер со спредом +250 б.п. — ок, но конкуренты в AA уже дышат в затылок, апсайд ограничен.
Идея по тактике
- 1Р16 (фикс) — выглядит интереснее: спред к КБД даёт шанс взять «выше середины» по группе AA, дюрация ~1,9 — не резиновая. Спекулятивный потенциал есть, если купон не укатают.
- 1Р17 (флоатер) — рабочий «холд» на ставочном плато, но чудес не ждём: против свежих AA-флоатеров премия небольшая.
Вердикт
Для консервативного сегмента портфеля беру при купоне по 1Р16 ближе к 17%. Флоатер 1Р17 — ок для тех, кто принципиально держит корзину КС-инструментов, но не must-have. Не является ИИР.
А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале https://t.me/+QqbKcYFV85Q1YzYy
Начать дискуссию