Все чаще появляются новые размещения облигаций Субъектов РФ. Дефицит бюджета рекордный не только на федеральном уровне, но и в регионах.

Наверно, многие из вас обратили внимание, что в октябре и особенно ноябре все чаще в моих обзорах новых размещений стали фигурировать бумаги регионов России. А на этой неделе вообще рекорд, сразу 3 размещения.

Это неудивительно, и для меня не стало неожиданностью. Дело в том, что не только у Минфина РФ рекордный дефицит бюджета, в регионах ситуация не лучше.
Самое интересное, что в большинстве регионов бюджет на 10-40% дотационный, то есть доходная часть дополняется субсидиями из федерального бюджета. И при этом все равно остаётся превышение расходов над доходами! То есть если убрать еще и дотационную составляющую, то примерно половина регионов РФ тут же окажутся на грани дефолта. И запасов, резервов и кубышки в отличие от федерального уровня там нет! Вот и приходится занимать через облигации. При этом и тут минус, проценты приходится платить тоже выше, чем Минфину.
Таким образом в региональных бюджетах формируется долговая пирамида существенно опаснее, чем у федерального.

Было такое раньше?

Да, было. Например, после 2008 года также регионы много занимали, и часть из них к 2010 году были в тяжёлом финансовом состоянии. Похожая история была после 2014 года, тогда так же часть регионов надолго залезла в кабальные облигационные долги под 14-16%, хотя уже в 2016 ставка ЦБ была 8-9%.

В прошлые разы решалось все просто. Все эти дефициты и долги регионов для федерального бюджета были на уровне лишь 1-2%. При нормализации экономической ситуации помочь с выплатой не было проблемой, и суммы нужны были небольшие в масштабе страны. И нормализация наступала быстро, за год-полтора.

Но сейчас ситуация хуже.

1. Во-первых, экономическая ситуация далека от нормализации. И, судя по многим параметрам, в ближайшие 2 года продолжит ухудшаться.

2. Во-вторых, кубышки уже почти нет, и даже федеральный бюджет она уже не страхует, о регионах и думать не приходится.

3. Федеральный бюджет в огромном дефиците. Причем и на следующий год тоже, и через год аналогично. А значит, расходы и в том числе дотации в бюджеты Субъектов также не только не вырастут, но, скорее всего, и уменьшаться.
А значит, дефицит региональных бюджетов еще сильнее увеличится. При этом он уже в этом году оценивается в 0,3 трлн, а в следующем году только по плану превысит в 0,7 трлн (0,4 трлн придется на Москву) , по факту может быть и больше.

Так что ждём все больше новых выпусков от регионов в этом году. На ближайший год критичных проблем у них быть ПОКА ЕЩЕ не должно. Покупать можно со спокойной душой с горизонтом полгода-год.

А в следующем году региональных размещений, видимо, станет еще больше, но давать им в долг начнет становиться уже рискованным. Если не изменится геополитическая и макроэкономическая ситуация.