Доллар снова будет 50 или пора покупать валюту?

Еще весной 2025 аналитики с редким единодушием прогнозировали курса доллара на конец 2025 года в 90-110 рублей. Однако на 6 декабря 2025 официальный курс составил 76 рублей за доллар.

Несмотря на то, что крепкий рубль не выгоден ни бюджету, ни экспортерам, а санкционные дисконты на нефть должны были бы сократить приток валюты, ослабления рубля так и не произошло.

Так стоит ли ожидать новых рекордов рубля или пора закупаться валютой?

Парадоксально, но факт. На графике вы можете увидеть значительный рост профицита торгового баланса с Китаем в сентябре-октябре 2025. Минимум рубля к юаню пришелся на период с сентября 2024 по январь 2025, когда баланс с Китаем был околонулевой, но с ростом профицита с февраля 2025 рубль начал укрепляться.

Примечание: через кросс-курсы валюты связаны между собой, поэтому хотя речь здесь о юанях, но влияет и на доллар с евро.

Ставка денежного рынка по юаню (индикатор RUSFAR Мосбиржи) долгое время сохраняется очень низкой - от 0 до 0.3%, т.е. грубо говоря юаневая ликвидность почти бесплатна.

Примечательно также, что юань по отношению к доллару в российском контуре дешевле примерно на 0.3%, чем на мировом форексе.

Импорт автомобилей - одна из крупнейших статей (до 15% всего импорта из Китая), стагнирует и, по всей видимости, после Нового Года еще упадет ввиду переноса спроса на 4 квартал 2025 (из-за очередного увеличения утильсбора).

Импорт в широком смысле также под давлением из-за все еще высокой ставки. Население предпочитает сберегать, а повышение налогов и НДС на самом деле просто сокращает спрос.

Высокая ставка делает рубль более привлекательной валютой для депозитов и облигаций. Ставка же в свою очередь не будет снижаться слишком резко, что уже дал понять ЦБ.

Взаимосвязь: ниже курс -> ниже инфляция (за счет более дешевого импорта) -> ЦБ может снижать ставку -> оживает потребительская активность -> растет импорт.

Таким образом, не стоит ожидать роста импорта в начале 2026 года, а рублевые инструменты все еще будут давать высокие доходности.

-> Довод в пользу крепкого рубля.

Объем торгов юанем на Мосбирже в ноябре составил в среднем 112 млрд.руб. в день.

ЦБ продает валюту по поручению Минфина. С 5 декабря по 14.4 млрд.руб. в день (более 10% оборота, если брать объемы торгов юанем в ноябре). Примечание: исправлено 10.12.2025, была некорректно указана сумма продаж ЦБ.

В 2026 году ожидается значительное снижение продаж валюты из Фонда национального благосостояния.

-> Довод в пользу ослабления рубля.

Недавно Минфин собрал заявки на дебютные ОФЗ в юанях на 20 млрд. юаней (округленно 220 млрд.рублей). Полагаю, что это может быть своего рода способом изъятия избыточной юаневой ликвидности и одновременно заимствований по сниженной ставке.

-> Потенциальные новые размещения в юанях - довод в пользу ослабления рубля.

Некоторые источники сообщали, что в октябре Роснефть получила крупную предоплату от Китая, что надавило на курс. В октябре курс юаня падал на 10.95, но отскочил до 11.4, а в ноябре снова начал погружаться.

Как бы там ни было, этот фактор должен был уже исчерпать себя или исчерпает в ближайшее время.

-> Довод в пользу ослабления рубля.

Геополитическое потепление будет действовать на валютный курс скорее разнонаправленно. Нормализуется внешняя торговля, когда-то решится вопрос с золотовалютными резервами и возобновится движение капитала.

Мысль здесь в том, что не следует думать, что с гипотетическим снятием санкций рубль обязательно снова начнет хронически слабеть, как мы привыкли видеть с 2014 года.

-> Влияние на курс разнонаправленное.

Использовать ситуацию очень крепкого рубля, пожалуй, имеет смысл с целью диверсификации сбережений и хэджирования крупных импортных покупок в будущем (например, автомобиля).

Из валютных инструментов сразу отбросим наличные (не приносят процентного дохода, большой спрэд курсов в обменных пунктах) и вклады (юаневые вклады дают в пределах 2.5%).

Фактически консервативному вкладчику подходит только один вариант - валютные облигации (для их покупки потребуется открыть брокерский счет). Сегодня можно купить валютные облигации высококлассных эмитентов - Газпром, Норникель, Новатек, Фосагро, ВЭБ и проч. с доходностью около 7.5% годовых в долларах или юанях (есть и в евро, но выбор невелик) и сроком от нескольких месяцев до 3 лет. Подойдут и новые юаневые ОФЗ (государственные облигации) - ставка на размещении была 6% на 3.2 года.

Помимо облигаций, можно вложиться в валюту через фьючерсы или акции, но там есть свои нюансы и риски. В ближайшее время на моем ТГ-канале выйдет пост со сравнением всех трех вариантов, если вам интересно копнуть глубже - подписывайтесь по ссылке ниже.