Check-up компании Северсталь — одного из лидеров российской металлургии

Недавно результаты за 2 кв 2021 года опубликовало ПАО «Северсталь». Сегодня проведем анализ этой компании, динамику ее финансовых показателей, а также сравним ее с конкурентами.

ПАО «Северсталь» – российская вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания. Владеет активами в России, а также в Украине, Латвии, Польше, Италии, Либерии. Компания состоит из дивизионов «Северсталь Российская Сталь» и «Северсталь Ресурс». Компания выпускает горячекатаный и холоднокатаный стальной прокат, гнутые профили и трубы, сортовой прокат и т. п.

Основные сталелитейные предприятия, принадлежащие компании: Череповецкий металлургический комбинат в России (мощность 11,6 млн. т. в год). Горнорудный сегмент компании представлен в России двумя горно-обогатительными комбинатами (ГОК): «Карельский окатыш» и «Олкон», ежегодно выпускающими 15 млн. т. железорудного концентрата, угольной компанией «Воркутауголь» (республика Коми), угольной компанией PBS Coals (США) и рядом перспективных горнодобывающих лицензий в развивающихся странах мира.

«Северсталь» остается мировым лидером отрасли по эффективности, демонстрируя высочайший в мире показатель рентабельности по EBITDA среди сталелитейных компаний, генерируя позитивный свободный денежный поток на протяжении цикла и достигая объявленных целей.

Проводить анализ компании, мы, как всегда, будем в сравнении с конкурентами. Вся информация в этой статье взята с сайта iFinik.com

Главными конкурентами Северстали являются крупнейшие металлурги Российского рынка - НМЛК, ММК и Мечел. Северсталь находится на втором месте по капитализации и держится примерно на одном уровне с конкурентами по ключевым мультипликаторам. Позже мы проведем более углубленный анализ мультипликаторов, но сначала взглянем на финансовые показатели компании в динамике последних лет.

Как видно на графике ниже, совсем недавно нисходящий тренд на акции Северстали сменился восходящим. Нисходящий тренд был вызван новостью о введении временной 15% экспортной пошлины на продукцию металлургов в РФ. Эта новость уже отыграна рынком, и линия сопротивления вызванного нисходящего тренда уже пробита. Рынок готов к развороту, но восходящий тренд пока сложно назвать устойчивым. Аналогичная ситуация наблюдается и у других металлургов, новостной фон сейчас диктует движение рынка.

Рассмотрим прошлые годовые отчеты компании, прежде чем переходить к отчету за 2 квартал этого года.

Продукция компании поставляется в 60 стран, однако основным рынком сбыта остается Россия и СНГ. Тем не менее, колебания рубля сказываются на динамике финансовых показателей.

В долларовом исчислении выручка упала на 21% за 2020 год (в рублях -6%). Это вполне предсказуемо, учитывая тот факт, что в год карантина активность производства в мире сильно упала. До этого долларовые доходы испытывали и более драматичное падение. Особенно печально выглядит резкое падение выручки в 2014 году, вызванное известными всем событиями. Вместе с выручкой сильно упала и прибыль. Опять же, в этом нет ничего удивительного. Примечательно то, что главные конкуренты Северстали - ММК и НЛМК показали такое же падение. Это подтверждает тот факт, что падение выручки в 2020 - это не вина плохого управления, а следствие рыночной конъюнктуры.

Наконец, рассмотрим результаты второго квартала 2021 года. Они были опубликованы 15 июля, тогда же объявлены размеры рекомендуемых квартальных дивидендов.

Перейдем к сравнению компании с ближайшими конкурентами. В целом по базовым мультипликаторам компания кажется переоцененной. Тем не менее, Северсталь имеет наибольшую среди конкурентов рентабельность по валовой, операционной, и чистой прибыли. Если же говорить о дивидендах, то здесь компания явно проигрывает НЛМК. Совсем недавно Совет директоров «Северстали» рекомендовал дивиденды с доходностью 5% за 2 кв 2021 года.

Спрос на сталь был высоким во 2 кв. 2021 благодаря восстановлению промышленного производства, низкому уровню запасов и оптимистичным ожиданиям по прогрессу программ вакцинации. Спрос превысил предложение, вызвав дефицит и повысив цены. От этого сильно выиграли металлурги, однако в будущем дефицит будет преодолен и цены вернутся к нормальным уровням.

Из заявления Александра Шевелева, генерального директора АО "Северсталь":

"Высокие показатели «Северстали» во втором квартале 2021 года еще раз продемонстрировали преимущества нашей бизнес-модели и гибкости продаж. Несмотря на то, что мы ожидаем некоторую коррекцию цен до конца года, Совет Директоров сохраняет уверенность в перспективах компании и достижении одного из самых высоких в отрасли показателя рентабельности и сильных результатов."

На фоне роста цен, правительство России вводит временную 15% экспортную пошлину на сталь, которая вступает в силу с 1 августа 2021 года до 31 декабря 2021 года. Делается это, прежде всего для того, чтобы "собрать сливки". Такой рост расходов потенциально скажется на результатах 3 и 4 квартала 2021 года. Тем не менее, даже с этой пошлиной продукция наших металлургов все еще будет дешевле, чем у большинства иностранных производителей, поэтому ждать значительного снижения продаж не стоит.

По заявлениям Северстали, в компании ответственно подходят к мерам предосторожности, связанными с эпидемией COVID-19. Активно ведется информационная компания по вакцинации, однако о конкретных результатах ее действия не сообщается. Говорится, что у 50% работников уже есть коллективный иммунитет. Что имеется ввиду под коллективным иммунитетом - не ясно.

Подводя итоги, хочется сказать, что Северсталь - это сильная компания с хорошими фундаментальными показателями, которая второй квартал подряд показывает отличный рост выручки и прибыли, при этом поддерживая высокий уровень рентабельности. Компания платит высокие дивиденды, что вместе с сильным фундаменталом делает ее хорошей бумагой для долгосрочного инвестирования.

Новостной фон все еще оказывает влияние на котировки, и ,не смотря на пробитие линии сопротивления, акции металлургов пока не имеют сильного восходящего тренда. Сейчас возможно как возвращение к нисходящему тренду с превращением прошлой линии сопротивления в линию поддержки, так и рождение нового восходящего тренда после проверки рынком новой линии поддержки. Хоть рынок и настроен позитивно, в целом вход в акцию именно сейчас несет в себе большие риски. Лучше будет дождаться формирования надежного тренда.

Что вы думаете о данной компании? Пишите свой ответ в комментариях!

Оставайтесь с нами, чтобы быть в курсе! Подписывайтесь на наш телеграмм и устанавливаете наши мобильные приложения:

IOS

Android

Не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в фондовый рынок сопряжены с риском.