Размещение облигаций А7 001Р-01: платёжная сеть для импорта держится на ПСБ и попала под новые санкции США

А7 – компания, через которую российские импортёры платят зарубежным поставщикам. За 2 года компания стала главным каналом оплаты импорта и сформировала цену таких платежей. Но устроена как банк без банковского надзора, рейтинг AA(RU) держится на поддержке ПСБ, а США нацелили меры на её зарубежных партнёров

📋 Параметры

Отчётность, рейтинги и презентации А7

Например, импортёру нужно заплатить поставщику в Китае, Турции или ОАЭ, а банки этих стран боятся вторичных санкций и возвращают платежи из России:

1. Импортёр отдаёт рубли «А7-Агенту»

2. Агент покупает на них вексель А7, то есть долговую расписку компании, и передаёт его зарубежному субагенту, компании в третьей стране

3. Субагент платит поставщику со своего счёта, а вексель потом предъявляет к погашению в счёт денег, полученных от группы. По версии Минфина США, субагенты – это подставные компании под контролем самой сети

4. Деньги на счетах субагентов заранее размещает «А71», операционная компания группы, на кредиты ПСБ

5. Импортёр получает документы для валютного контроля Комиссия низкая, от 0,3% без НДС. Но чтобы платить быстро, компания держит заёмные деньги у сотен партнёров по миру

Доход – это комиссия за оборот. Главный риск – это деньги, которые застрянут у партнёров. Поэтому А7 похожа не на сервис, а на банк

Платить через посредников в третьих странах стали, когда банки Китая, Турции и ОАЭ начали массово отказывать российским переводам. В 2024 году платёж стоил, по оценкам участников рынка, 5-10% от суммы

Затем цена рухнула, в Минфине даже признавали роль А7 – её цены называли «неким бенчмарком, вокруг которого рынок консолидировался». К весне 2026 года средняя комиссия агентов опустилась до 2% и ниже

Теперь же рынок меняется. С 1 сентября по 282-ФЗ расчёты криптовалютой по внешнеторговым контрактам легальны. В тот же день Сбер запустил такой сервис для бизнеса с комиссией 0,3%, а Альфа-Банк с сентября берёт столько же. И главное преимущество А7 – низкая цена, теперь есть и у крупнейших банков

По презентации: 49% у ПСБ, 51% у Илана Шора

1. ПСБ – это госбанк AAA(RU). Для А7 он кредитор, проверяет клиентов и участвует в управлении. Зампред ПСБ Михаил Дорофеев, по данным Совета ЕС, курировал развитие А7.

2. Илан Шор в Молдове заочно приговорён к 15 годам по делу о хищении из банков, с 2022 года под санкциями США, с 2024 года гражданин России. Но для инвестора важнее, кто спасёт компанию в трудный момент – это ПСБ (по мнению АКРА).

1 октября Минфин США признал сеть А7 транснациональной преступной организацией и предложил запретить американским банкам переводы с участием её субагентов. Меры нацелены на саму схему: счета субагентов (которые напрямую оплачивают счета поставщикам) могут закрываться быстрее

▪ надзора ЦБ нет

▪ займы и авансы выданы контрагентам, которых отчётность не называет

▪ Илан Шор, совладелец, в Молдове заочно приговорён по делу о хищении из банков

▪ благотворительность 15,9 млрд за 12 месяцев, получатели не раскрыты

▪ меры США нацелены на субагентов; ЕС запретил операции с агентами

▪ крупнейшие банки пришли на рынок с той же ценой

▪ рейтинг держится на готовности ПСБ поддерживать компанию

▪ новый эмитент без истории, продать до погашения с дисконтом

▪ Кому подойдёт: тем, кто считает поддержку ПСБ надёжной опорой и готов взять за это надбавку уровня AA−

▪ Кому не подойдёт: тем, кому важна прозрачность: заёмщики группы и получатели благотворительности не раскрыты. Кого смущают санкции США и совладелец с приговором. И кому может понадобиться продать бумагу раньше

Разбираю одно размещение каждый будний день в тг-канале: t.me/finolive