Бриф о главном 20.12

📎 Итак, короткая неделя в преддверии Рождества. Германия, как и Франция, запретила въезд в страну большинству прибывающих из Великобритании. Нидерланды до 14 января закрыла многие заведения. В США регистрируют рост новых случаев заболевания. На этом фоне для рынков будет важным обращение к нации Байдена по поводу Omicron во вторник.
📎 Также на неделе нас ждет несколько интересных отчетов, среди которых #MU #BB #GIS #CCL #PAYX. В общем предполагаю, что рынки будут спокойнее: все-таки праздники никто не отменял. Но контролирующие факторы остаются те же – шагающий Omicron, мировая инфляция и ужесточение ДКП.

1 Одним из основных предметов спора остается вопрос характера роста потребительских цен – временный или перманентный. И было бы просто утверждать, что по чистому совпадению цены растут практически во всем мире на фоне «согласованного» печатания денег, и дело сугубо в корректировке денежно-кредитной политики центральных банков. Но не совсем так… Приверженцы временного периода опираются на то, что инфляция вызвана точечным и разовым ростом масштабного спроса, когда цепочки поставок реагируют на сбой в связи с пандемией. Оппоненты, уверенные в перманентном периоде убеждены в расширяющемся повсеместном росте цен за счет энергоносителей, инфляцией зарплат, транспортных расходов и т.д. Кто окажется прав – покажет первая половина 2022 года. Но даже если инфляция со временем и пойдет на спад, злободневные цифры подтверждают, что это случится не в обозримом будущем.
2 Далее. Суть в том, что для поддержания инфляции на высоком уровне необходимо постоянное значительное повышение цен. Статистика показывает, что одним из факторов роста инфляции выступает рост цен на энергоносители. Если смоделировать, что допустим цены останутся на нынешнем уровне (нефть, например, $70-80/баррель), их вклад в росте инфляции уменьшится. Если же цены продолжат рост, они пролонгируют стимуляцию инфляции, вопрос только в какой мере. Но даже при самом позитивном раскладе не осилив дефицит предложения, цены будут расти, а компании перекладывать свои высокие расходы на потребителей. Хотя, разумеется, в каких-то категориях поставки все же будут выравниваться.
3 На самом деле, понятие индекса потребительских цен у каждого единичного домохозяйства свое. И я склонен предполагать, что официальные данные ниже реальных фактических изменений цен, а рынок просто привыкает к менее эффективной и разумной экономике. Чтобы для каждого это не значило, главное – что это значит для активов меньшинства, когда рост личного богатства значительно опережает общий рост цен. Критический момент для усмирения инфляции уже пройден, и факты говорят о том, что ФРС намеренно отстает от графика, удерживая реальные процентные ставки на глубоко низкой территории. Уверен, что мы не скоро дождемся решения о значимом и продолжительном росте ставок.