Самый лучший торговый сигнал

Повеяло инфоцыганством?

Не пугайтесь, ведь я хочу рассказать вам про уникальный индикатор, почти наверняка предсказывающий наступление рецессии в экономике. А это, как мы с вами сейчас поймём, дорогого стоит.

Итак, встречайте - инверсия кривой доходности гособлигаций!

(Здесь и далее говорим про экономику и фондовый рынок США, как наиболее инвестиционно привлекательный на мой взгляд)

Начнём с того, что облигации имеют доходность - %, который вы заработаете после их погашения с учетом купонов и разницы между ценой покупки вами облигации на рынке и номиналом, который вам возвращает эмитент облигации (заёмщик, которому вы дали в долг, купив облигацию).

Из этого следует важное свойство облигаций - чем больше спрос на них, тем выше цена покупки облигации над её номиналом. И тем меньше её доходность.

Как правило, в период органического роста экономики с небольшой инфляцией доходность коротких облигаций (1-2 года до погашения) меньше, чем длинных (10+ лет). Причина - чем длиннее горизонт инвестирования, тем выше риски роста инфляции и процентной ставки и, следовательно, требуемое вознаграждение инвестора в виде размера купона и дисконта от номинала. Так же большая долгосрочная доходность в период «здоровой» экономики отражает ожидания инвесторов относительно изменения процентных ставок в экономике в долгосрочной перспективе (рост). Если доходности облигаций всех сроков до погашения отложить на графике, то получим нормальную кривую доходности - Normal yield curve (ниже).

По горизонтали - срок до погашения облигации. По вертикали - доходность облигаций в % (источник)

Когда экономика «перегревается» и начинает расти инфляция, ФРС (американский центробанк) начинает поднимать ключевую процентную ставку. Как мы уже говорили, это приводит к удорожанию кредита в экономике и способствует её замедлению. Возникает риск рецессии, как платы за обуздание инфляции. Одновременно растёт риск ухудшения экономических показателей многих компаний, особенно использующих заёмные средства для финансирования роста.

Если инвесторы, наблюдая рост инфляции и действия своего ЦБ, оценивают риск возникновения рецессии как высокий, они принимают решение выйти из рисковых активов (акции прежде всего) и вложиться в длинные облигации (10+ лет). Это гарантирует инвесторам получение приемлемого дохода в период возможной рецессии и снижения ключевой ставки, которое неминуемо произойдёт после обуздания инфляции. Из-за повышенного спроса на длинные облигации цена их покупки на рынке все больше превышает их номинал, что приводит к сравнительному снижению их доходности относительно коротких бумаг.

Как результат, доходность длинных облигаций становится в какой-то момент времени меньше доходности коротких - и возникает инвертированная (или перевёрнутая) кривая доходности облигаций - Inverted yield curve.

Ниже график степени инвертированности кривой доходности облигаций - буквально разность между доходностью длинных и коротких облигаций. Как вы видите, практически перед каждой рецессией (вертикальные серые полосы) мы наблюдаем уменьшение этой разницы вплоть до нуля. Вот он - «торговый сигнал» в действии.

Каждый раз, когда график опускается ниже нуля, доходность коротких облигаций превысила доходность долинных (источник). Это значит, что скоро наступит рецессия. Самое время решать, что делать с вашим портфелем!

Если совсем просто - инверсия кривой доходности показывает, насколько сильно инвесторы верят в наступление рецессии в ближайшем будущем и во многом является следствием их действий по реструктуризации их портфелей.

Поэтому факт инверсии служит для многих инвесторов сигналом для пересмотра портфелей в пользу долгосрочных инструментов с фиксированной доходностью. Это позволяет избегать глубокой просадки портфеля вследствие возможного падения котировок акций.