Не секрет, что при анализе циклической компании, должное внимание должно быть уделено перспективам цены на продукцию. В данном случае речь об угле и его перспективах. Но не стоит обходить стороной и основного акционера компании - EVRAZ plc(этой компании принадлежит 93% акций Распадской). А 28,64% акций компании EVRAZ plc принадлежит... Роману Абрамовичу.
Перспективы угля мы рассмотрим очень внимательно, но начнём всё же с Абрамовича. Как мы знаем, он находится под санкциями, а его компания EVRAZ plc, которая владеет Распадской - зарегистрирована в Великобритании. То есть - иностранная юрисдикция + сама компания также под санкциями, как и основной акционер. Да, там есть еще и другие акционеры, но для удобства будем использовать основного, так как другие также под санкциями.
EVRAZ plc - это международная вертикально-интегрированная* металлургическая и горнодобывающая компания с активами в Российской Федерации, США, Канаде, Чехии, Италии, Казахстане. Штаб-квартира — в Лондоне. Входит в число крупнейших производителей стали в мире. Собственная база железной руды и коксующегося угля практически полностью обеспечивает внутренние потребности «Евраза»
*Означает холдинг с одной инфраструктурой, т.е. все основные звенья производства объединены в единый технологический процесс. Например, весь необходимый коксующийся уголь компании поставляет их дочка, Распадская.
Почему в обзоре Распадской, мы уделяем так много внимания ЕВРАЗУ и Абрамовичу? Ну акционер он, и что?
А потому, что «Распадская» отменила дивиденды и возвращены они будут, скорей всего, лишь тогда, когда основной акционер(Evraz, он же Абрамович) сможет их получить. А учитывая, что ЕВРАЗ зарегистрирован в Великобритании, то сейчас это ОЧЕНЬ СЕРЬЕЗНАЯ ПРОБЛЕМА для получения дивидендных выплат.
Акции ПАО «Распадская» имеют листинг второго уровня на Мос.бирже. И кстати, в 2020г ЕВРАЗ планировал выделить из своего бизнеса угольные активы на базе Распадской путём выкупа компании «Южкузбассугля». В декабре того же года компания завершила сделку по приобретению активов АО «ОУК «Южкузбассуголь». После этого, Распадская стала гораздо интересней, так же как и её производственные и финансовые показатели за 2021г. И также было принято решение о выделении «Распадской» в отдельную от группы ЕВРАЗ компанию с распределением ее акций между акционерами, пропорционально их долям в материнской EVRAZ plc. Это бы сделало Распадскую независимой угольной компанией.
Однако, 11 марта 2022 г. ЕВРАЗ сообщил о приостановке, а 1 апреля 2022 г. об отмене сделки по выделению угольных активов, консолидированных на ПАО «Распадская», так как она стала технически невозможной после объявления Великобританией санкций сначала против Романа Абрамовича, а потом и против EVRAZ plc.
👆🏻Выходит, что Распадская при улучшении состояния дел(новые активы улучшили результаты), осталась дочкой EVRAZ plc. И дивиденды распределить пока что невозможно. Потенциально решить эту проблему могла бы смена юрисдикции ЕВРАЗА с Великобритании на российскую, либо нейтральную(например Гонконг). Но и возможность редомициляции(смены юрисдикции) затруднена в связи с тем, что компания под прямыми санкциями страны, в которой зарегистрирована.
❗Давайте наконец перейдём от ЕВРАЗА к Распадской и начнём с её короткого описания
ПАО «Распадская» — лидер российского рынка и один из крупных международных экспортеров коксующегося угля. ПАО «Распадская» представляет собой группу интегрированных предприятий, специализирующуюся на производстве и реализации коксующегося угля и занимающую лидирующие позиции на российском рынке в своей отрасли. Группа расположена в городе Междуреченск, а также в Новокузнецком районе Кемеровской области и Республике Тыва.
Группа «Распадская» включает в себя восемь шахт, два карьера, три обогатительных фабрики, предприятия производственной и транспортной инфраструктуры, торговую и управляющую компанию.
Объем запасов «Распадской» составляет 1,8 млрд тонн высококачественного полутвердого коксующегося угля марок Ж, ГЖ и твердого коксующегося угля марок К, КО, ОС. При текущих темпах добычи запасов ресурсов компании хватит, чтобы вести добычу коксующегося угля более 90 лет.
Основной продукцией «Распадской» является угольный концентрат коксующегося угля, в 1П 2022 на его долю приходилось 84% объема продаж и 80% выручки.
Только 7% акций находятся в свободном обращении, остальные принадлежат EVRAZ plc.
💡Кстати, материнская компания(Evraz plc) покупает уголь у своей компании "Распадская" по рыночным ценам и на ЕВРАЗ приходится 68% потребления угля Распадской. То есть уголь поставляется предприятиям материнской компании, как в России, так и зарубежом.
Продажи по регионам(за 1 полугодие 2022г):
Россия - 50%
Страны АТР(Азиатско-Тихоокеанский регион) - 46%
Европа - 4%
❗Давайте же посмотрим на результаты компании за 1 полугодие 2022г